الجنيه الاسترليني بعد أن أشار بنك إنجلترا إلى مخاطر التضخم المصحوب بركود

لقد رأينا رفعًا آخر مشجعًا لسعر الفائدة من بنك إنجلترا ، حيث أصدر البنك المركزي تحذيرًا قويًا من التضخم المصحوب بركود جنبًا إلى جنب مع رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة ، والذي يقف الآن عند 1.00٪. أشارت توقعات بنك إنجلترا إلى أن تسعير السوق كان شديدًا للغاية في ظل ارتفاع أسعار الفائدة في المستقبل ، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع السندات في أعقاب البيان ، على الرغم من إعلان البنك أنه سيفكر الآن في البدء في بيع ممتلكاته من السندات. أعضاء البنك المركزي الأوروبي ، الذين يبدو على خلاف حول توقيت أول رفع لسعر الفائدة ، قد يلاحظون ذلك ، حيث أن تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا هذا الأسبوع هي عرض لكيفية تقديم “الارتفاعات الحذرة”.

رفع بنك إنجلترا سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة إلى 1.00٪ – كما كان متوقعًا على نطاق واسع ، كما تم الإشارة إلى حد كبير في الاجتماع الأخير. يرفع القرار معدل السياسة إلى أعلى مستوى منذ عام 2009 ، على الرغم من أن التصويت 6-3 والتحذيرات من تباطؤ حاد في النمو وانكماش في النشاط لمعظم العام المقبل يسلط الضوء على أن هناك المزيد من الحذر الآن بشأن توقعات السياسة. في الواقع ، بينما يشير البيان إلى أن “معظم أعضاء اللجنة يرون أن درجة من التشديد في السياسة النقدية قد تظل مناسبة في الأشهر المقبلة” ، أضاف أن “هناك مخاطر على كلا الجانبين من هذا الحكم ومجموعة وجهات النظر بين هؤلاء الأعضاء على ميزان المخاطر “. ومع ذلك ، مع معدل السياسة الآن عند 1٪ ، ستظل اللجنة تنظر في بدء عملية بيع السندات الحكومية البريطانية المحتفظ بها في مرفق شراء الأصول.

جاء الارتفاع الرابع على التوالي من بنك إنجلترا على خلفية نمو أعلى من المتوقع في بداية العام والمزيد من التشديد في أسواق العمل ، مما ترك مخاطر الجولة الثانية من تأثيرات التضخم على الطاولة. ظلت مؤشرات الثقة في قطاع الأعمال قوية ولا تزال تشير إلى زخم قوي للنمو ، في حين تضررت ثقة المستهلك بالفعل من جراء أزمة تكلفة المعيشة. بشكل عام ، لم يتوقع غالبية أعضاء اللجنة الألم الذي تتعرض له الأسر لإبطاء الاستهلاك والطلب بشكل كافٍ لإعادة التضخم بشكل مستدام إلى الحد الأدنى. لا تزال الأغلبية ترى الحاجة إلى رفع سعر الفائدة مرة أخرى اليوم.

ومع ذلك ، فإن حالة التضييق الإضافي قد تبخرت ، وتشير التوقعات الجديدة إلى أن توقعات السوق لمسار السعر متشائمة للغاية. في الواقع ، بينما من المقرر أن يصل التضخم في المملكة المتحدة إلى ذروته فوق 10٪ في وقت لاحق من العام ، يشير تقرير السياسة إلى أن التشديد بما يتماشى مع أسعار السوق من شأنه أن يترك التضخم أقل بكثير من هدف بنك إنجلترا. كانت توقعات السوق قد حددت في سلسلة متتالية من الارتفاعات لرفع سعر الفائدة المصرفية إلى 2.5٪ بحلول منتصف العام المقبل. بينما لا يزال بيان اليوم يشير إلى أن معظم أعضاء لجنة السياسة النقدية يتفقون على أن “درجة من التشديد في السياسة النقدية قد تظل مناسبة في الأشهر المقبلة” ، فمن الواضح تمامًا أنه في السيناريو المركزي لن يكون هناك الكثير من التشديد مثل 150 النقاط الأساسية التي توقعتها الأسواق.

تحذر التوقعات الجديدة للبنك المركزي من أنه من المتوقع الآن أن ينكمش الاقتصاد معظم العام المقبل ، مع وجود ركود تقني يلوح في الأفق ، حيث تضر “الارتفاعات الحادة في أسعار الطاقة العالمية” بدخل الأسرة وهوامش ربح الشركات. يتوقع بنك إنجلترا الآن أن يكون الاقتصاد أصغر بنحو 2٪ مما كان متوقعًا في فبراير ، ومن المتوقع أن يصل التضخم إلى الذروة بما يزيد قليلاً عن 10٪ في الأشهر الأخيرة من هذا العام. سيكون هذا أعلى معدل تضخم منذ أوائل الثمانينيات. في ظل هذه الخلفية ، من المتوقع أن يعاني سوق العمل العام المقبل ، مع توقع ارتفاع معدل البطالة كل ربع سنة حتى عام 2025 ومعدل البطالة في منظمة العمل الدولية ليبلغ ذروته حوالي 5.5٪.

قال تقرير السياسة “مشروطًا بالمسار الضمني الصاعد للسوق لسعر البنك واتفاقية لجنة السياسة النقدية الحالية للتنبؤ بأسعار الطاقة المستقبلية ، كان من المتوقع أن ينخفض ​​تضخم مؤشر أسعار المستهلكين إلى أعلى قليلاً من الهدف 2٪ في غضون عامين ، مما يعكس إلى حد كبير تراجع تأثير العوامل الخارجية ، وإلى 1.3٪ في ثلاث سنوات ، وهو أقل بكثير من الهدف ويعكس بشكل أساسي ضغوط محلية أضعف. وقد تم الحكم على مخاطر توقعات التضخم بأنها تميل إلى الاتجاه الصعودي في هذه النقاط ، بالنظر إلى مخاطر استمرار القوة في نمو الأجور الاسمي وتحديد الأسعار المحلية أكثر مما كان مفترضًا “.

في التوقعات المشروطة بالافتراض البديل لمعدلات الفائدة الثابتة عند 1٪ ، كان من المتوقع أن يبلغ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين 2.9٪ و 2.2٪ في غضون عامين وثلاثة أعوام على التوالي. “سيكون ذلك أعلى قليلاً من الهدف ، ولكنه أقرب بكثير من النتيجة في ظل المسار الضمني للسوق. بينما انخفضت أسعار السوق ، لا يزال العديد من المستهلكين يواجهون فواتير أعلى على رأس الارتفاع في تكلفة المعيشة التي ضربت الثقة بالفعل. في الواقع ، قال بيلي من بنك إنجلترا إن ذروة التضخم في المملكة المتحدة من المرجح أن تكون في وقت لاحق مقارنة بالاقتصادات الأخرى. بينما اقترح أيضًا أنه عندما يبدأ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في الانخفاض ، فإنه سينخفض ​​بسرعة ، على الرغم من أن ذلك لن يساعد المستهلكين الآن. قال بيلي إن بنك إنجلترا يدرك المصاعب التي يواجهها الكثيرون في المملكة المتحدة ، ولكن هذا لن يعني مرة أخرى الكثير لأولئك الذين يشعرون بالفعل بالضغط.

سيزيد ذلك من الضغط على الحكومة لمعالجة المشكلة ، وبالنسبة لبوريس جونسون ، الذي يواجه انتخابات محلية صعبة اليوم ، فإن تحرك بنك إنجلترا لا يمكن أن يأتي في وقت أسوأ. وضع صندوق النقد الدولي بالفعل توقعات النمو في المملكة المتحدة في قاع اقتصادات مجموعة السبع ، ونعتقد أنه حتى لو استمرت المعدلات الثابتة في إظهار التضخم أعلى قليلاً من الهدف في نهاية فترة التوقعات ، فإن البنك سيتوقف مؤقتًا الآن. من المرجح أن يكون الضبط الدقيق عن طريق التخفيض الدقيق والتدريجي لحيازات السندات كافياً في هذه المرحلة والضغط على عدم زيادة ضغط دخل الأسرة وتعريض سوق الإسكان للخطر من المرجح أن يعني توخي الحذر بشأن الزيادات الإضافية.