بيع السندات القصيرة مع تركيز البنوك المركزية على التضخم

بيع الأسهم مع تشديد البنوك المركزية لأسعارها. تستمر الأسواق في الدوران حيث يتم استيعاب إجراءات البنك المركزي المختلفة. انخفضت عوائد سندات الخزانة في البطن والنهاية الطويلة بشكل أكبر بعد بيانات المطالبات القوية. ارتفع معدل السنوات العشر إلى 11.5 نقطة أساس عند 3.644٪ ، وهو أعلى معدل منذ 2011. وقد ارتفع معدل العامين بمقدار 4 نقاط أساس عند 4.086٪ ، على الرغم من أنه بلغ ذروة ليلي بلغت 4.125٪. كان إغلاق الأمس 4.05٪ هو المرة الأولى عند علامة 4٪ منذ 16 أكتوبر 2007. وكان المنحنى عند -45 نقطة أساس لكن الانعكاس تعمق إلى -57.9 نقطة أساس خلال الليل ، ولم نشهده منذ عام 1981.

كما تخلص مؤشر الدولار الأمريكي من ارتفاعه الليلي بسبب جني الأرباح ، بعد أن انخفض إلى 110.77 من قمة عند 111.81 ، والتي كانت أفضل من أعلى مستوى في 20 عامًا. فقد الدولار قوته مقابل الين بعد أن تدخل بنك اليابان لتعويض سياسة التسوية المستمرة بعد أن ارتفع الدولار الأميركي مقابل الين الياباني إلى أعلى مستوى له على مدار 24 عامًا عند 145.899.

كان بنك اليابان هو المختلف اليوم مع قرار ترك إعدادات السياسة معلقة ، بينما استمرت موجة رفع أسعار الفائدة في أماكن أخرى. تبع رفع الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس أمس تشديد في أماكن مثل إندونيسيا والفلبين وسويسرا والنرويج. في أوروبا ، رفع البنك الوطني السويسري والبنك النرويجي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس و 50 نقطة أساس على التوالي ، في حين تمسك بنك إنجلترا عند 50 نقطة أساس في النهاية ، مما وضع ضغطًا جديدًا على الجنيه الإسترليني ، لكنه ساعد المملكة المتحدة 100 على التفوق في الأداء.

يتم دعم سندات منطقة اليورو حيث تزن الأسواق مخاطر الركود على خلفية إجراءات البنك المركزي العنيفة. كرر شنابل من البنك المركزي الأوروبي أن تباطؤ النمو لن يمنع المزيد من التشديد ويبدو أن هذا يلخص إلى حد كبير الرسالة من معظم البنوك المركزية. يعتبر أداء النهاية القصيرة للمنحنى ضعيفًا في هذه البيئة ، وقفزت أسعار الفائدة على مدى عامين بمقدار 6.4 نقطة أساس في ألمانيا و 8.7 نقطة أساس في المملكة المتحدة.

تتدخل اليابان في سوق العملات الأجنبية ، بعد أن أدى الاختلاف في السياسة إلى الضغط على العوائد. تدخلت اليابان في أسواق الفوركس لأول مرة منذ عام 1998. وقال ماساتو كاندا ، كبير مسؤولي العملات في اليابان ، “إن الحكومة قلقة بشأن التحركات المفرطة في أسواق الصرف الأجنبي ، وقد اتخذنا إجراءات حاسمة الآن”. جاءت التعليقات بعد أن أدى قرار بنك اليابان بالالتزام بإعدادات السياسة التيسيرية للغاية إلى مزيد من الضغط على الين وشهد ارتفاع الدولار مقابل الين الياباني فوق 145. كانت الأسواق تتكهن بشأن مخاطر التدخل لفترة من الوقت ، ولكن كان هناك شعور بأن اليابان ستفعل ذلك. حاول أن تطلب المساعدة من الولايات المتحدة أولاً. وقال كاندا اليوم “إننا نشهد تحركات مضاربة وراء التحركات الحالية المفاجئة والأحادية الجانب في سوق الصرف الأجنبي”.

يتمسك بنك إنجلترا برفع 50 نقطة أساس في التصويت المقسم. ورفع البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 50 نقطة أساس أخرى إلى 2.25٪ ، تماشيًا مع توقعات الإجماع. لم يكن التحرك بمقدار 75 نقطة أساسًا مفاجئًا اليوم ، خاصة بعد إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد أمس ، ومع بدء الحكومة الجديدة في سلسلة من إجراءات تعزيز النمو.

حقيقة أن رئيس الوزراء تروس يشرع في سلسلة من التخفيضات الضريبية لتعزيز الاقتصاد ، بينما في نفس الوقت تحديد فواتير الطاقة ، أدى إلى تعقيد الصورة بالنسبة لبنك إنجلترا. في النهاية ، اختار 3 أعضاء فقط من لجنة السياسة النقدية التحرك بمقدار 75 نقطة أساس ، وأراد 1 ارتفاعًا أصغر بمقدار ربع نقطة واختار 5 تحركًا آخر بمقدار نصف نقطة. أدى رفع سعر الفائدة اليوم إلى ترك سعر الفائدة المصرفية عند 2.25٪ ، وهناك المزيد من التضييق قيد التنفيذ. كافح الجنيه بعد التحرك بمقدار 50 نقطة أساس وانخفض الجنيه مرة أخرى إلى ما دون 1.13 حيث صعدت الأسواق رهاناتها برفع 75 نقطة أساس هذا الأسبوع.

أشار بنك إنجلترا إلى مخاطر الهبوط على الاقتصاد ويتوقع الآن أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة -0.1٪ في الربع الثالث ، والذي سيترك الاقتصاد في حالة ركود فني بعد الانكماش في الربع الثاني.

بالنظر إلى المستقبل ، أكدت لجنة السياسة النقدية مرة أخرى أن السياسة ليست على مسار محدد مسبقًا وأن التحركات المستقبلية ستعتمد على تقييم التوقعات الاقتصادية والضغوط التضخمية. ومع ذلك ، في الوقت نفسه ، شدد البيان على أنه “إذا كانت التوقعات تشير إلى المزيد من الضغوط التضخمية المستمرة ، بما في ذلك من قوة الطلب ، فإن اللجنة ستستجيب بقوة حسب الضرورة”. إلى جانب حقيقة أنه كان هناك بالفعل ثلاثة أعضاء من لجنة السياسة النقدية أرادوا تحركًا أكثر جرأة اليوم وأنه حتى الشخص الذي اختار رفع ربع نقطة يعتبر تحركًا بمقدار نصف نقطة ، يبدو من المحتمل أن هناك زيادة كبيرة أخرى في سعر الفائدة المصرفية في شهر نوفمبر. .

لن يكون هذا جيدًا مع الحكومة ، ولا تأكيد بنك إنجلترا أنه سيمضي قدمًا في خطة لتقليل مخزون الأصول المتراكمة في إطار برنامج التسهيل الكمي. يهدف بنك إنجلترا إلى البيع بحوالي 80 مليار جنيه إسترليني على مدار الـ 12 شهرًا القادمة. بالنظر إلى أنه سيتعين على الحكومة تمويل ضمان أسعار الطاقة والتخفيضات الضريبية ، فإن هذا يعني أن الأسواق يجب أن تمتص قدرًا كبيرًا من سندات الاسترليني.

يرفع بنك النرويج أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ويشير إلى المزيد في المستقبل. ورفع البنك المركزي سعر الفائدة إلى 2.25٪ من 1.75٪ سابقًا. كانت هذه الخطوة متوقعة على نطاق واسع ، وأشار البيان إلى أنه “من المرجح أن يتم رفع سعر الفائدة أكثر في نوفمبر”. وسلط البنك الضوء على ارتفاع التضخم بشكل أسرع وإلى مستويات أعلى مما كان متوقعا ، في حين أن سوق العمل لا يزال ضيقا ، على الرغم من “وجود مؤشرات واضحة على تباطؤ الاقتصاد”. “سوف يساهم تخفيف الضغوط في الاقتصاد في كبح جماح التضخم بشكل أكبر” ، وبالنظر إلى أن الارتفاعات السابقة في أسعار الفائدة بدأت في إحداث تأثير تشديد “قد يشير ذلك إلى نهج أكثر تدريجيًا لتحديد سعر الفائدة في المستقبل”. وقال البنك إن التوقعات الواردة في تقرير اليوم تستند إلى ارتفاع معدل السياسة إلى حوالي 3٪ خلال فصل الشتاء ، مما يعني زيادة 75 نقطة أساس خلال الاجتماعات المقبلة. “المسار المستقبلي لمعدل السياسة سيعتمد على كيفية تطور الاقتصاد ، وتوقعاتنا غير مؤكدة أكثر من المعتاد”. “إذا كانت هناك احتمالية بأن يظل التضخم أعلى لفترة أطول مما نتوقعه الآن ، فقد تكون هناك حاجة إلى معدل سياسة أعلى. قد يؤدي الانخفاض الواضح في التضخم والنشاط أكثر مما هو متوقع حاليًا إلى تقليل الحاجة إلى زيادة الأسعار.”

رفع البنك الوطني السويسري 75 نقطة أساس كما هو متوقع. بعد بدء عملية تطبيع سعر الفائدة في يونيو ، قام البنك الوطني السويسري برفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أخرى اليوم. أنهت هذه الخطوة أخيرًا إعداد سعر الفائدة السلبي وتركت سعر الفائدة عند 0.50٪. وقال البنك الوطني السويسري إن هذه الخطوة ستواجه “الارتفاع المتجدد في الضغط التضخمي وانتشار التضخم إلى السلع والخدمات التي كانت أقل تأثراً حتى الآن”. في الوقت نفسه ، أشار البنك إلى أنه “لا يمكن استبعاد” زيادات أخرى وأنه من أجل “توفير الظروف النقدية المناسبة ، يرغب البنك الوطني السويسري أيضًا في أن يكون نشطًا في سوق الصرف الأجنبي حسب الضرورة”.

في السيناريو الأساسي الخاص به ، يتوقع البنك المركزي السويسري نموًا عالميًا ضعيفًا فقط ، ومن المرجح أن يظل التضخم مرتفعًا في الوقت الحالي. في سويسرا ، “تدهورت التوقعات على المدى القصير” ، مع استمرار “التباطؤ الاقتصادي في الخارج وتوافر الطاقة في سويسرا”. لهذا العام ، خفض البنك الوطني السويسري توقعاته للنمو إلى حوالي 2٪ ، مع وجود مستوى عالٍ من عدم اليقين.

توقعات التضخم ، التي تفترض أن معدل السياسة غير المتغير 0.50٪ ترى العنوان الرئيسي عند 3.0٪ هذا العام ، يليه 2.4٪ في 2023 و 1.7٪ في 2024. التوقعات أعلى من التوقعات السابقة التي افترضت -0.25٪ معدل سياسة ، مما يترك الباب مفتوحًا لمزيد من رفع الأسعار.

أكد رئيس البنك المركزي السويسري توماس جوردان أن الظروف الاقتصادية “تشير بوضوح إلى احتمالية تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر”. أكد جوردان أن البنك المركزي السويسري سيفعل “كل شيء” لبلوغ هدف التضخم الذي يتراوح بين صفر و 2 في المائة ، وقد يشمل ذلك أيضًا التدخل في أسواق العملات الأجنبية. ربما يكون البنك الوطني السويسري قد توافقت مع رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة ، لكن هذا وحده لن يساعد الفرنك السويسري ، الذي ضعف بشكل واضح أكثر مما يريده محافظو البنوك المركزية.