استمر تضخم مؤشر HICP في منطقة اليورو في الانخفاض في القراءة الأولية لشهر فبراير ، ولكن بأقل من المتوقع. في الوقت نفسه ، قفز التضخم الأساسي ، الذي أصبح الآن التركيز الأساسي للبنوك المركزية ، إلى مستوى قياسي جديد بلغ 5.6٪. هذا ما يقرب من ثلاثة أضعاف هدف البنك المركزي الأوروبي ، ويترك البنك المركزي مستهدفًا لمواصلة رفع أسعار الفائدة إلى ما بعد 50 نقطة أساس المتوقعة على نطاق واسع في مارس. يبدو التباطؤ في الوتيرة ، الذي توقعناه في مايو ، أقل احتمالًا الآن.
تباطأ معدل التضخم الرئيسي في HICP إلى 8.5٪ على أساس سنوي ، والذي يمثل رابع انخفاض على التوالي منذ ذروة 10.6٪ على أساس سنوي في أكتوبر من العام الماضي. كان المعسكر المسالم صريحًا للغاية تحسبا لتجدد التراجع ، وشدد ليس فقط على أن المعدلات الرئيسية آخذة في الانخفاض ، ولكن أيضا أن الزيادات السابقة في الأسعار لا تزال تتسرب إلى الاقتصاد. أشار كبير الاقتصاديين لين هذا الأسبوع أيضًا إلى أن “هناك دليلًا مهمًا على أن السياسة النقدية تنطلق” ، وأنه “بالنسبة للطاقة والغذاء والسلع ، هناك الكثير من المؤشرات الاستشرافية التي تقول إن ضغوط التضخم في جميع هذه الفئات يجب أن ينزل قليلاً “.
لم يكن هناك أي مؤشر على ذلك في أرقام هذا الأسبوع ، أو في الواقع في أي من القراءات الوطنية التي سبقت إصدار HICP في منطقة اليورو. على العكس تماما. أشار تقرير الأمس إلى أن الانخفاض المتواضع في العنوان الرئيسي – من 8.6٪ على أساس سنوي – يرجع بالكامل إلى التباطؤ الحاد في تضخم أسعار الطاقة ، الذي انخفض إلى 13.7٪ على أساس سنوي في فبراير من 18.9٪ على أساس سنوي في اليوم. بداية العام. ويعكس هذا انخفاضًا واضحًا في أسعار السوق للغاز والنفط مقارنة بالعام الماضي ، ولكن أيضًا الإجراءات الحكومية المصممة لتخفيف الألم على المستهلكين. ارتفعت أسعار جميع الفئات الأخرى الشهر الماضي بشكل أسرع مما كانت عليه في بداية العام.
قفزت أسعار المواد الغذائية والكحول والتبغ بنسبة 1.6٪ على أساس شهري في فبراير ، مما رفع المعدل السنوي إلى 15.0٪ على أساس سنوي. لعبت الظروف الجوية السيئة ، وكذلك حقيقة أن المنتجين دفعوا أسعارًا أعلى للأسمدة والطاقة المستخدمة في البيوت البلاستيكية ، دورًا جزئيًا في رفع أسعار الأغذية غير المصنعة. هذه الأسعار الآن أعلى بنسبة 13.6٪ مما كانت عليه قبل عام. لقد قفزت أسعار المواد الغذائية المصنعة أكثر من ذلك ، وارتفعت بنسبة 15.5٪. تسارع تضخم أسعار الخدمات إلى 4.8٪ على أساس سنوي ، وأسعار السلع الصناعية غير المولدة للطاقة أعلى بنسبة 6.8٪ مما كانت عليه في فبراير 2022.
لا يزال معدل التضخم في لاتفيا يبلغ 20.1٪ ، وفي ألمانيا وفرنسا وإسبانيا تسارعت المعدلات السنوية فعليًا في فبراير. هذه صورة متفاوتة للغاية تجعل من الصعب على الحمائم أن يجادلوا على وجه اليقين بأن التضخم قد بلغ ذروته وأن ضغوط الأسعار آخذة في الانحسار. يمكن أن يشير لين إلى تقارير مؤشر مديري المشتريات ، التي أظهرت أن تضخم أسعار المدخلات قد خف ، ولكن أيضًا أن تضخم أسعار البيع لا يزال مرتفعاً بعناد – حتى لو انحسر معدل الزيادات إلى حد ما. يرتفع نمو الأجور ، وستزيد القفزة الأخيرة في تضخم أسعار المواد الغذائية والخدمات من صعوبة الدعوة إلى تقييد الأجور من خلال القول بأن أسعار الطاقة آخذة في الانخفاض بالفعل.
وبالفعل ، فإن أحدث مسح للبنك المركزي الأوروبي لتوقعات التضخم يعود إلى ديسمبر ، عندما كان التركيز شديدًا على أسعار الطاقة. في ذلك الوقت ، كانت هناك سلسلة من إجراءات الإغاثة التي أعلنت عنها الحكومات ، إلى جانب إشارات واضحة على انخفاض أسعار السوق العالمية للنفط والغاز. ومع ذلك ، فإن الارتفاع الحاد في تضخم أسعار المواد الغذائية والخدمات في فبراير سيؤثر بشكل واضح على الدخل الحقيقي المتاح ، وستؤدي هذه المكاسب إلى زيادة الطلب على الأجور ، خاصة وأن البطالة لا تزال منخفضة وفقًا لمعايير منطقة اليورو ، مع نقص الموظفين المهرة في بعض القطاعات. هذا من شأنه أن يبقي تضخم أسعار الخدمات ، الذي يهيمن على القراءة الأساسية ، أعلى بكثير من الهدف لفترة من الوقت.
وقالت لاجارد من البنك المركزي الأوروبي إن تضخم أسعار المواد الغذائية من المرجح أن يمنع المعدلات الرئيسية من الانخفاض في خط مستقيم. وهي لا تزال مقتنعة بأن التضخم سيستمر في التباطؤ. بينما نتفق مع ذلك ، فإن الحقيقة هي أن التراجع أبطأ مما يريده البنك المركزي الأوروبي ، حيث إن التأثيرات العابرة من الزيادات السابقة في أسعار الطاقة ، إلى جانب تأثير ارتفاع نمو الأجور ، ستبقي ضغوط التكلفة مرتفعة. مع زيادة الطلب ، هناك الآن مجال أكبر لتمرير هذه الزيادات.
جلست لاجارد مرة أخرى على الحياد فيما يتعلق بمعدلات الذروة ، وهذا أيضًا مدين كثيرًا لحقيقة أن مجلس الإدارة منقسم بشكل متزايد حول الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي. أكد إصدار محضر الاجتماع الأخير بالأمس أنه لم يكن الجميع يؤيد الالتزام برفع نصف نقطة أخرى لاجتماع مارس. من المحتمل أن يكون الجدل أكثر شراسة هذه المرة ، على الرغم من أن التضخم الأساسي القياسي سيجعل من الصعب على المعسكر الحمائمي التشكيك في الحاجة إلى زيادة أسعار الفائدة.
إن رفع 50 نقطة أساس في 16 مارس هو صفقة منتهية ومسعرة بالكامل. الاجتماع التالي بعد ذلك في 4 مايو. سيكون هناك الكثير من البيانات الرئيسية بين الاجتماعين ، ومع أخذ ذلك في الاعتبار لين و سيكون المعسكر الحمائي حريصًا على منع البنك المركزي الأوروبي من الالتزام برفع 50 نقطة أساس أخرى في مارس. قد نشك في أن لاغارد ستشير إلى الحاجة إلى مزيد من التضييق ولكن كن أكثر حذرًا بشأن حجم الخطوات التالية. من المرجح أن يكون الارتفاع بمقدار نصف نقطة في مايو بعد أرقام الأمس ، خاصة وأن توقعات الموظفين المحدثة ستؤدي على الأرجح إلى تنقيحات تصاعدية لتوقعات التضخم على المدى القصير. ومع ذلك ، نعتقد أن الحمائم ستمنع الالتزام المبكر بحركة كبيرة أخرى ما لم تكن هناك مراجعات صعودية ضخمة لتوقعات التضخم.
في الوقت الحالي ، ما زلنا نتمسك بتوقعاتنا بزيادة 75 نقطة أساس إضافية بعد 50 نقطة أساس في مارس ، والتي سترفع معدل الإيداع إلى 3.75٪ ومعدل إعادة التمويل إلى 4.25٪. معدل الإيداع النهائي بنسبة 4 ٪ أمر محتمل ، خاصة إذا تمسك البنك المركزي الأوروبي بـ 50 نقطة أساس في مايو. ومع ذلك ، فإن الصقور لديهم أيضًا أعينهم على QT. وقد اقترح ناجل رئيس البنك المركزي الأوروبي بالفعل أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يقلص الميزانية العمومية بشكل أسرع من يوليو فصاعدًا ، مشيرًا إلى أن هذا سيكون جزءًا كبيرًا من المناقشة المستقبلية حول إعدادات السياسة العامة. نفس الشيء ينطبق على مسار السياسة العام وقد أشار لين بالفعل إلى أن أي تباطؤ في السرعة سيأتي بإشارة واضحة على أن الأسعار يجب أن تظل عند مستويات تقييدية لفترة طويلة. وأي أمل باقٍ في أن يكون البنك المركزي الأوروبي مستعدًا للتحول في وقت لاحق من العام سيصاب بخيبة أمل.
اضغط هنا للوصول إلى التقويم الاقتصادي الخاص بنا
أندريا بيشيدي
محللة فنية في الأسواق العالمية.
إخلاء المسؤولية: يتم توفير هذه المادة كتواصل تسويقي عام بهدف المعلومات فقط ولا تشكل بحثًا استثماريًا مستقلاً. و لا يوجد في هذا الاتصال ما يحتوي نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية أو التماس لغرض شراء أو بيع أي أداة مالية. حيث ان يتم جمع جميع المعلومات المقدمة من مصادر حسنة السمعة وأي معلومات تحتوي على مؤشر للأداء السابق ليست ضمانًا أو مؤشرًا موثوقًا للأداء المستقبلي. يقر المستخدمون بأن أي استثمار في المنتجات ذات الرافعة المالية يتميز بدرجة معينة من عدم اليقين وأن أي استثمار من هذا النوع ينطوي على مستوى عالٍ من المخاطر يتحمل المستخدمون وحدهم المسؤولية عنها. ولكن نحن لا نتحمل أي مسؤولية عن أي خسارة تنتج عن أي استثمار يتم بناءً على المعلومات الواردة في هذا الاتصال. و يجب عدم إعادة إنتاج هذا الاتصال أو توزيعه بشكل أكبر دون إذن كتابي مسبق منا.
