فعل البنك المركزي الأوروبي ما كان متوقعاً حدوثه حيث ترك إعدادات السياسة العامة دون تغيير. كان البيان أكثر تشددا حيث أنه أوضح أن حجم منتج المعاش التقاعدي لعموم أوروبا “PEPP” لا يحتاج إلى استخدامه بالكامل، كما سلط Lagarde الضوء على أنه في حين تم تشديد قيود الفيروسات منذ الاجتماع الأخير ، كانت هناك أيضا تطورات إيجابية كبيرة تدعم الانتعاش على المدى المتوسط ، بما في ذلك صفقة بريكست “Brexit”. من الواضح أن البنك المركزي الأوروبي حريص على الحفاظ على فروق الأسعار ومنع الأسواق من الهرب أثناء حالة انتعاشية في وقت مبكر، ولكن في السيناريو المركزي ، من المرجح أن يبقي البنك المركزي منتظرا ويرى موقفه في المستقبل المتوقع.
ولا يزال سعر الفائدة الرئيسي عند 0.00٪ ، وسعر الإيداع عند -0.50٪ ، وكرر البنك المركزي الأوروبي أنه يتوقع “أن تظل الأسعار الرئيسية عند مستوياتها الحالية أو المنخفضة حتى يشاهد توقعات التضخم تتلاقى بقوة حتي تقترب من مستوى الكفاية ، ولكن أقل من 2 ٪ ، أفقيا علي الإسقاط المقابل، وقد انعكس هذا التقارب باستمرار في ديناميكيات التضخم الأساسية”. ظل التضخم في المنطقة السلبية في نهاية العام الماضي ، وبينما أشار لاغارد “Lagrage” إلى أن سعر الفائدة الرئيسي من المرجح أن يتحول إلى إيجابي متأثراً بتخفيض ألمانيا المؤقت لمعدل ضريبة القيمة المضافة ، فمن الواضح أن البنك المركزي لا يتوقع أن يصل التضخم إلى الهدف المرجو خلال الفترة القادمة. ويبدو أكثر احتمالاً أن حد ال 2٪ سيتم تحويلها إلى هدف متماثل مع استعراض السياسة الجارية. ومع ذلك ، فإن ذلك يعني السماح للتضخم بالارتفاع لفترة من الوقت، بعد الفترة الحالية من التضخم المنخفض ، مما يدفع رفع أسعار الفائدة إلى أبعد من ذلك في المستقبل.
بعد أن عزز البنك المركزي الأوروبي برنامجي PEPP و TLTRO في الاجتماع السابق ، كان دائماً من المحتمل أن تظل إعدادات السياسة دون تغيير في الاجتماع الأول في 2021. قد تكون أرقام الفيروسات قد ارتفعت مرة أخرى وشددت القيود و/أو مددت ، ولكن كما سُلط الضوء على لاغارد ، فإن برامج التطعيم توفر في النهاية طريقة ممكنة للخروج. علاوة على ذلك ، أكد رئيس البنك المركزي الأوروبي أيضا أن التوقعات الاقتصادية على الطاولة في ديسمبر تستند إلى افتراض أنه لن تكون هناك صفقة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي وأن الاتحاد الأوروبي سيتداول مع المملكة المتحدة بشروط منظمة التجارة العالمية. قد يكون الاتفاق الذي تم التوصل إليه في 24 ديسمبر محدودا ، لكنه لا يزال يقدم تحسناً واضحاً مقارنةً بهذا السيناريو. وأخيرا ، توصلت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي إلى حل وسط بشأن العقبات النهائية أمام ميزانية الاتحاد الأوروبي المتعددة السنوات التي تشمل برامج الإنعاش والتمويل الرئيسية ، المصممة لدعم الاقتصادات في المستقبل.
من الواضح أن تطورات الفيروسات تعني أن المخاطر على المدى القريب لا تزال مائلة إلى الجانب السلبي، واعترف لاغارد بأن السيناريو الأكثر احتمالا لا يزال ركودا تقنيا على Q4 / Q1. على هذه الخلفية ، كرر رئيس البنك المركزي الأوروبي أنه مستعد لاستخدام جميع الأدوات إذا لزم الأمر. ومع ذلك ، فمن الواضح أن محافظي البنوك المركزية لا يزالون يتوقعون المزيد من الانتعاش التدريجي. ومن غير المحتمل أن يكون من قبيل الصدفة أن يبرز البيان الاستهلالي أنه “إذا أمكن الحفاظ على شروط تمويل مواتية بتدفقات شراء الأصول التي لا تستنفد الغطاء فوق أفق الشراء الصافي لـ PEPP ، فلا يلزم استخدام الغطاء بالكامل”. ومن المقرر حاليا أن تستمر PEPP حتى نهاية مارس 2022 ، وسلط Lagarde الضوء خلال جلسة الأسئلة والأجوبة على أن شروط التمويل المواتية للبنك المركزي الأوروبي تشير إلى أسعار الفائدة الخاصة وكذلك الدين العام وعبر مجموعة واسعة من أدوات التمويل. وهذا يعني بوضوح أن البنك المركزي يراقب عن كثب فروق الأسعار ولن يشير إلى مجموعة واحدة فقط من أسعار الفائدة.
من الناحية الرسمية ، لا يتم التحكم في منحنى العائد ، ولكن من الواضح أن الغلة-وبالنسبة للبنك المركزي الأوروبي على وجه الخصوص ، فإن الفوارق بين السندات والديون الحكومية الأقل قيمة ، مثل BTPs-هي مقياس رئيسي للحكم على الحاجة إذ تطلب دعم مستمر من البنك المركزي أم لا. وهذا بدوره من شأنه أن يساعد على منع فروق الأسعار من التحرك و التغير بسرعة كبيرة، على الرغم من أنه بمجرد أن تبدأ الاقتصادات في إعادة فتح برامج التطعيم والتقدم بما فيه الكفاية ، فإن التركيز سيعود إلى جبل الديون الضخم الذي تراكم خلال الأزمة. للمضي قدما ، سيزداد الضغط على البنك المركزي متي تم التخلص التدريجي من مشتريات الأصول.
أشارت قصة بلومبرغ “Bloomberg” في بداية الأسبوع إلى أن البنك المركزي الأوروبي في الواقع لديه فكرة واضحة بشأن وضع منطقة اليورو، والمضي قدما في هذه الإجراءات الداخلية ستصبح أكثر أهمية حتي من المستوى الفعلي لل Bund ذات أجل العشر سنوات، والذي لايزال المعيار حتي الان. للمضي قدما ، قد يتغير ذلك في الواقع عندما يوسع الاتحاد الأوروبي برامج ديونه الممولة بشكل مشترك، حيث سيكون هناك طرف أخر ذو تصنيف عالي و سيولة متزايدة في المنطقة. يجب علي انخفاض الملاذ الامن للطلب على السندات أن يساعد بدوره في الحفاظ على فروق الأسعار و تسهيل مهمة البنك المركزي الأوروبي إلى حد ما للمضي قدما. سيظل الأمر يشكل تحديا على الرغم من أنه يجب على البنك المركزي الأوروبي محاولة كبح جماح حيازات الأصول كما نشتبه و من الواضح أنه لا يوجد دعم لفكرة أن البنك المركزي الأوروبي عليه أن يحذف الديون المتراكمة ، فإن الضغط لتمديد PEPP على الدوام والاحتفاظ بالسندات حتى تنضج ، سيزداد ، ليس بالضرورة هذا العام ، ولكن بمجرد اقترابنا من مارس 2022.
للوصول للمفكرة الاقتصادية الخاصة بشركة HotForex اضغط هنا
Andria Pichidi
تحليل السوق
اخلاء مسؤليه: يعرض هذا المحتوى كافضاء عام لاخبار التسويق وايضاح بعض المعلومات ولا يشكل بحث استثمارى. ولا يحتوى او يعتبر اى جزء من هذا الافضاء على نصائح استثماريه او توصيات او حتى نداءات لبيع او شراء اى استثمارات ماليه. حيث ان كل المعلومات مجمعه من مصادر موثوقه ولا يعتبر احتواء اى معلومه على اداءات واحداث سابقه ضمان او مصدر موثوق للاداءات الحاليه او القادمه.واقر المستخدمون بان اى استثمار فى المنتجات ذات الرفعه الماليه تتسم بعدم التحقق واضافوا تحملهم المسئولة وادراكهم التام بان اى استثمار فى هذا المجال يحوى على درجه عاليه من المخاطره كذالك. ونحن ناكد عدم مسؤليتنا عن اى خساره ناشئه عن اجراء اى استثمار بناءا على هذا الافضاء. يمنع اعادة نشر هذا الافضاء بدون سبق الحصول من قبلنا على ترخيص مكتوب.
