Las métricas de inflación a / a de EE. UU. Subirán bruscamente desde las lecturas de la última ronda de Octubre hasta el primer trimestre de 2020, gracias a un cambio de comparaciones fáciles a duras atribuibles a la gran venta de precios de los productos básicos el año pasado en este momento. Las medidas de precios comerciales se han visto deprimidas por los nuevos aranceles, pero los aranceles deberían elevar los precios internos al nuevo año.
El auge de la producción de petróleo de EE. UU. Debería limitar las ganancias de los precios de la energía en 2020, aunque una firme expansión del crecimiento mundial debería brindar apoyo. Se espera que la mayoría de las medidas de inflación fluctúen alrededor del objetivo del 2% de la Reserva Federal después del ascenso al primer trimestre, dejando riesgos más equilibrados para la política de la Reserva Federal a medida que la pausa política se extiende hasta el nuevo año.
Debería observarse un fuerte aumento de la inflación interanual para el IPC general, donde el aumento de Octubre de la semana pasada al 1,8% debería haberse extendido al área del 2,5% en febrero, mientras que las ganancias de precios interanuales y / y se mantienen cercanas al 2,3% de Octubre.
La Fed prefiere seguir las cifras de precios de la cadena PCE, donde las ganancias anuales interanuales han tenido un rendimiento inferior al aumento del IPC desde 2010. El informe de septiembre nos dejó con ganancias interanuales del 1,3% para el titular y del 1,7% para el núcleo. Se anticipa un aumento de 2.0% para febrero para el titular y para marzo para el núcleo, con un riesgo equilibrado de inflación a partir de ahí. Es improbable que la Fed inicie un ciclo de ajuste hasta que la inflación esté muy por encima del 2%, pero probablemente tampoco reanudará un ciclo de alivio a menos que veamos una nueva gran corriente descendente para los precios o una desaceleración en la economía.
Para el informe de precios comerciales de Octubre, se identificaron caídas de -3.0% para los precios de importación y -2.2% para los precios de exportación, ya que los aranceles reducen las medidas de precios comerciales antes de impuestos. Esto se debe a que los productores, hasta cierto punto, absorben el costo de las nuevas tarifas bajando sus precios para que se puedan mantener los puntos de precio minorista establecidos y la participación en el mercado. Posteriormente, los productores pueden volver a obtener insumos, recortar la calidad del producto o aumentar los precios minoristas, pero estos efectos llevan tiempo. En la medida en que aumentan los precios minoristas, los aranceles impulsan los índices internos, pero las medidas de precios comerciales permanecen deprimidas.
Los nuevos aranceles también elevan el valor del dólar, lo que a su vez deprime los precios comerciales. Esto deja el impacto de la tarifa compensatoria en el déficit de la cuenta corriente que provoca el efecto (contrario a la intuición para algunos) de que las tarifas más altas no causan que el déficit comercial agregado cambie mientras el superávit de la cuenta de capital no cambie, aunque sea específico del país los aranceles cambian los déficits bilaterales como estamos viendo ahora entre Estados Unidos y China.
Este aumento del dólar con aranceles ha limitado la presión al alza sobre la inflación interna que podría esperarse del impacto arancelario en artículos específicos como las lavadoras, ya que los productos expuestos a aranceles ven ganancias en los precios, mientras que otros productos enfrentan una presión descendente compensadora. Se prevé un aumento modesto de los precios que se disipa a lo largo del año a principios de 2020 a partir de las tarifas, y este efecto puede verse limitado si un acuerdo de «fase uno» en realidad revierte algunas tarifas.
La inflación en las economías avanzadas se moderó con los precios del petróleo en 2019 después de un repunte liderado por el petróleo en 2017-18. Se observa una tendencia al alza en las tasas de inflación para las economías avanzadas en 2020.
Para las expectativas de inflación, los precios del mercado de TIPS sugieren que las expectativas de inflación generalmente han caído modestamente hasta 2019, aunque la tendencia desde Octubre ha sido al alza. Las lecturas recientes en el área de 1.5% -1.6% están en línea con las cifras recientes de inflación ajustada, pero bajas en relación con las ganancias interanuales observadas en el primer trimestre de 2020.
En general, se espera que las métricas de inflación a / a de EE. UU, como se indicó inicialmente, aumenten bruscamente en los próximos cuatro meses gracias a un cambio de comparaciones fáciles a duras atribuibles a la gran venta de precios de los productos básicos el año pasado en este momento. La inflación del próximo año debería situarse cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que debería dejar riesgos más equilibrados para las tasas a medida que continúa la pausa política de la Reserva Federal.
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Andria Pichidi
Market Analyst
HotForex
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