Políticas monetarias
Marzo de 2020 fue un mes muy ocupado y récord para la Reserva Federal de EE. UU. El 2 de marzo, la Fed anunció una reducción en su tasa de referencia en 50 puntos básicos a 1% -1.25%; El 9 de marzo, la cantidad ofrecida en las operaciones de repos diario durante la noche aumentó de $ 100 mil millones a $ 150 mil millones. Además, la cantidad ofrecida en las operaciones de repos de plazo de dos semanas aumentó de al menos $ 20 mil millones a $ 45 mil millones. El 12 de marzo, la Fed anunció que inyectaría hasta $ 1,5 billones en el sistema financiero para calmar el tumulto del mercado causado por la crisis del coronavirus. El 15 de marzo, la FED anunció una reducción masiva de la tasa de interés en 100 puntos básicos a casi cero, y al mismo tiempo, anunció oficialmente el lanzamiento de una nueva ronda del programa QE que implicará la compra de hasta $ 700 mil millones valor del Tesoro y valores respaldados por hipotecas (MBS). La Fed también tomó medidas coordinadas con el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón, el Banco de Canadá y el Banco Nacional de Suiza para mejorar la liquidez del dólar a través de los acuerdos de intercambio de dólares existentes. El 17 de marzo, se estableció un Mecanismo de Crédito de Distribuidor Principal (PDCF) para facilitar la disponibilidad de crédito a empresas y hogares. Además, también se estableció un Mecanismo de financiación de papel comercial (CPFF) para facilitar la emisión de papel comercial a plazo por parte de los emisores elegibles. El 18 de marzo, se creó un Mecanismo de liquidez de fondos mutuos del mercado monetario (MMLF, por sus siglas en inglés) para ayudar a los fondos del mercado monetario a satisfacer las demandas de reembolso de hogares e inversores. El 19 de marzo, la Fed anunció el establecimiento de acuerdos temporales de liquidez en dólares estadounidenses con los nueve bancos centrales (Corea del Sur, Singapur, Australia, Suecia, Brasil, México, Nueva Zelanda, Noruega y Dinamarca) para ayudar a disminuir las tensiones en la financiación global en dólares estadounidenses mercados El 20 de marzo, la Fed aumentó sus compras de MBS de $ 15 mil millones a $ 36 mil millones, así como expandió su MMLF para incluir bonos municipales elegibles como garantía. El 23 de marzo, la Fed anunció que compraría bonos del Tesoro y MBS ilimitados mediante la señalización de QE ilimitado para respaldar aún más el buen funcionamiento del mercado. Finalmente, la Fed ofreció liquidez a los bancos centrales extranjeros a través de la introducción de una Facilidad de Repos FIMA el 31 de marzo que permite a estos últimos, que poseen cuentas en la Fed de Nueva York, vender bonos del Tesoro a la Cuenta de Mercado Abierto de la Fed como un medio para recaudar dólares. , y luego acuerda volver a comprarlos al vencimiento del acuerdo de recompra. Este método evitará efectivamente que los bancos centrales extranjeros entren en pánico vendiendo sus tenencias del Tesoro de los Estados Unidos, estabilizando así los mercados en dólares extranjeros que eventualmente beneficiarán a la economía de los Estados Unidos, incluida la confianza del mercado y el comercio. Un mes verdaderamente sin precedentes y récord para el «banco central del mundo».
Tras el anuncio de la Fed de que reducirá su tasa de referencia y aumentará sus operaciones de repos diario durante la noche, el USDIndex cayó a su nivel más bajo el 9 de marzo, a 94.59. Sin embargo, el dólar ha logrado recuperar sus pérdidas después de la crisis de liquidez del dólar, que más tarde envió el índice del dólar a un fuerte rebote por encima del umbral de 100. Además, se observó que los índices bursátiles estadounidenses alcanzaron cuatro rondas de Limit Down en solo 10 días de negociación. El mercado de ‘caída libre’ solo logró detener los mínimos del 23 de marzo, después de que la Fed lanzó su programa de ‘QE infinito’. Sin embargo, la QE ilimitada ha provocado efectos adversos, especialmente en los mercados del oro. Se vio que XAUUSD se recuperó de menos de $ 1600 / onza troy a más de $ 1700 / onza troy luego del anuncio de la Fed de que reducirá las tasas de interés a principios de marzo. Sin embargo, el precio de los activos de refugio seguro cayó de su nivel más alto a $1703.23 / onza troy visto el 9 de marzo durante nueve días consecutivos de negociación a su nivel más bajo a $1464.10 / onza troy. El precio de los activos de refugio seguro ha caído en más de $ 240 en solo diez días de negociación. Tras el anuncio de la Fed de que lanzará QE ilimitado, hubo un aumento en la demanda de oro (oro físico en particular). Sin embargo, la gran mayoría de las refinerías de oro y los viajes aéreos que se vieron obligados a cerrar en medio del brote de coronavirus han provocado una interrupción de la cadena de suministro de oro. La falta de liquidez (con una mayor volatilidad) ha llevado a cotizaciones de precios anormales en diferentes casas de bolsa, y también se observó una suspensión periódica de cotizaciones de precios. En un esfuerzo por resolver el problema físico del oro, la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) anunció el lanzamiento de un nuevo contrato de futuros de oro con opciones de entrega que incluyen lingotes de 100 onzas, 400 onzas de trozos y 1 kilo de oro para satisfacer las necesidades del mercado. creciente demanda del mercado, aliviando así los problemas de liquidez.
En la actualidad, la pregunta sigue siendo en qué medida la serie de políticas monetarias implementadas por la Reserva Federal podría beneficiar al mercado. Después de todo, a diferencia de la crisis financiera de 2008, cuando la Fed se centró en apoyar solo al sistema bancario, la presión es real para casi todas las industrias, desde bonos del Tesoro de los Estados Unidos hasta bonos municipales y fondos mutuos del mercado de divisas. Además, la política monetaria de la Reserva Federal tiene sus propias limitaciones. A partir de ahora, la política monetaria de la Fed no incluye la compra de bonos de alto rendimiento (bonos basura) y préstamos apalancados. Por lo tanto, como han señalado algunos analistas, la tasa de incumplimiento de estas industrias de alto riesgo podría alcanzar el 15% en solo dos años². Además, las compras de MBS de la Reserva Federal pueden no ser adecuadas para valores de etiqueta privada, que incluyen bonos emitidos antes de la crisis financiera de 2008. Por el contrario, la escala de inyección de capital tras la decisión de la Fed de lanzar QE ilimitado ha alcanzado repetidamente máximos históricos. A partir del 1 de abril, el balance de la Fed se ha expandido a $ 5.86 billones, lo que representa más del 6% del PIB, equivalente al aumento total durante el período QE1. Según Merrill Lynch del Bank of America, el balance de la Reserva Federal puede duplicarse a alrededor de $ 9 billones para fines de este año.
Lo que parece casi seguro por ahora es que la Reserva Federal tiene una alta posibilidad de mantener sus tasas de interés en 0-0.25% por un período prolongado (posiblemente hasta finales de 2021) y al menos hasta que la economía se recupere gradualmente, el empleo se restablezca por completo , y la tasa de inflación ha alcanzado el objetivo simétrico del 2% de la Fed. La Fed también puede adoptar alguna forma de control de la curva de rendimiento, considerando que las medidas adoptadas para recuperar la economía pueden generar un déficit fiscal extremadamente alto.
Políticas fiscales
En un intento por ayudar a la economía de Estados Unidos a recuperarse de la amenaza del brote de coronavirus, el presidente Trump ha firmado oficialmente un proyecto de ley de alivio de coronavirus de $ 2 billones. El paquete³ incluye:
- Se distribuyen $ 1200 en efectivo a la mayoría de los adultos estadounidenses y $ 500 en efectivo a la mayoría de los niños estadounidenses. Las personas con ingresos anuales personales de más de $ 99,000 y los ingresos de las parejas de más de $ 198,000 no tienen derecho al beneficio.
- Un extra de $ 600 por semana para cualquier persona desempleada además de cualquier cantidad que los gobiernos estatales individuales estén proporcionando, por hasta 4 meses.
- Préstamos perdonables de hasta $ 10 millones por pequeña empresa para mantener la nómina y mantener a los trabajadores en los libros, así como para pagar el alquiler.
- Los créditos fiscales permitidos para cualquier empresa afectada por el virus que mantiene a los trabajadores en la nómina, hasta el 50% de los salarios pagados durante la crisis.
- Creación de un grupo de $ 500 mil millones de dinero de los contribuyentes para hacer préstamos, garantías de préstamos o inversiones en empresas, estados y municipios que están dañados por la crisis.
- $ 117 mil millones inyectados en la atención médica de hospitales y veteranos, con otros $ 16 mil millones inyectados para el almacenamiento nacional estratégico de suministros médicos y farmacéuticos.
- $ 25 mil millones otorgados a las aerolíneas y $ 4 mil millones otorgados a los transportistas de carga para ser utilizados para pagar los salarios y beneficios de los empleados, con otros $ 25 mil millones y $ 4 mil millones para préstamos y garantías de préstamos también reservados.
- Prohíba a las compañías que hayan recibido préstamos del gobierno recomprar acciones hasta un año después de que el préstamo sea reembolsado.
- Excluya a los empleados con un salario anual de más de $ 425,000 el año pasado por un aumento de sueldo.
- El presidente Donald Trump, el vicepresidente Mike Pence, los jefes de departamentos ejecutivos, los miembros del Congreso y sus familiares no tienen derecho a recibir ayuda de emergencia para los contribuyentes.
- Suspensión del reembolso de los préstamos federales para estudiantes hasta el 30 de septiembre, sin intereses devengados durante el período.
Sin embargo, la política fiscal del gobierno no alivió de manera efectiva los enormes impactos que enfrenta actualmente la economía. Los economistas de Morgan Stanley⁴ han señalado que el plan de estímulo solo puede, en el mejor de los casos, ayudar a limitar las pérdidas económicas de Estados Unidos a mediados de 2021. Se estima que el PIB real de EE. UU. Del segundo trimestre caerá un 30%. La industria de las aerolíneas es la industria que más se ha visto afectada por la pandemia de coronavirus. Según el CEO de Delta Air Lines, Ed Bastian, la compañía está perdiendo más de $ 60 millones en efectivo todos los días debido a la reducción en los horarios de vuelos. Los ingresos de la compañía pueden reducirse en un 90% en los próximos tres meses.
Además de eso, el paquete de estímulo de $ 2 billones no hace ningún esfuerzo por suprimir los fuertes aumentos en la tasa de desempleo de los Estados Unidos. A partir del 3 de abril, los datos de NNA de marzo ajustados estacionalmente en EE. UU. Registraron un nuevo mínimo desde marzo de 2009 con una reducción del empleo de -701K, muy por debajo de los datos de pronóstico de -100K y los datos anteriores de 275K. Además, la tasa de desempleo de marzo en los EE. UU. Aumentó de 3.5% a un récord desde agosto de 2017 en 4.4%. Este es también el mayor incremento mensual en el desempleo desde el año 1975. Anteriormente, la publicación de los datos de las Solicitudes de desempleo inicial de los Estados Unidos ha mostrado un aumento de 6.6 millones. La situación laboral de los Estados Unidos en general no es optimista en absoluto.
Vale la pena señalar que estos datos revelan solo la «punta del iceberg»: lo peor está por venir. Algunos analistas han señalado que el brote de coronavirus puede hacer que la tasa de desempleo en los EE. UU. Aumente al 10%, con más de 15 millones de casos de desempleo. Además, las opiniones de los funcionarios de la Fed son aún más pesimistas. Después de una entrevista con Loretta Mester y Robert Kaplan, ambos han expresado su preocupación de que la tasa de desempleo podría llegar hasta el 15% y que EE. UU. Pueda caer en riesgo de recesión⁷.
Por otro lado, algunos expertos también han señalado que el plan de estímulo de los Estados Unidos representa la mitad del gasto anual del gobierno de los Estados Unidos de 4,7 billones de dólares. Como el gobierno tiene planes de lanzar una nueva ronda de paquetes de estímulo fiscal, es probable que el déficit fiscal acumulado tarde una década o incluso décadas en alcanzar el equilibrio. Como mencionamos en nuestro informe mensual anterior, las políticas monetarias y fiscales solo pueden suavizar temporalmente el funcionamiento del mercado. El brote del coronavirus ha afectado la demanda global y, por lo tanto, ha llevado a una desaceleración económica mundial. Hasta que el coronavirus se haya contenido de manera efectiva y las vacunas para combatir el virus se hayan desarrollado con éxito, se espera que el mercado financiero siga bajo presión.
Perspectiva técnica
Como se ve en el gráfico mensual, USDIndex se negociaba dentro de un canal ascendente. Se ve que la vela anterior se cierra muy por encima del nivel de 50.0 Fibonacci, así como las MA de cocodrilo. El índice está probando actualmente la banda superior de Bollinger, flotando justo debajo del nivel de resistencia 101.60. El oscilador estocástico ha formado una señal de cruz dorada. El nivel de resistencia en 101.60 se ha probado dos veces: la primera vez en diciembre de 2016 y la segunda en marzo de 2020. Se espera que el índice continúe su tercer intento de romper la zona clave.
²https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bankruptcy-fears-oil-stocks-companies-51583764075
⁴https://www.theedgemarkets.com/article/morgan-stanley-sees-us-economy-plunging-30-second-quarter
⁵https://simpleflying.com/delta-60-million-per-day/
⁷https://www.bnnbloomberg.ca/fed-s-mester-expects-unemployment-in-u-s-to-rise-as-high-as-15-1.1416599
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Larince Zhang
Analyst
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