En Europa, el foco pasó del BCE a la cumbre de la UE sobre el fondo de recuperación pandémica de 750 mil millones de euros propuesto, que está vinculado con el próximo presupuesto de 7 años de la UE. Estas no serán conversaciones fáciles y la primera cumbre en persona, ya que los bloqueos podrían extenderse hasta el domingo, ya que los líderes serán conscientes de la importancia de llegar a un acuerdo al menos parcial.
Comienza la cumbre de la UE
Los líderes de la UE se dirigen hoy a una reunión en persona en Bruselas para abordar dos grandes problemas que requerirán mucho dar y recibir, con todos los países luchando por sus propios intereses en las conversaciones sobre el fondo de recuperación pandémico propuesto de EUR750 mil millones y el nuevo Presupuesto a 7 años o en términos de la UE: el nuevo marco financiero plurianual.
Lagarde subrayó ayer nuevamente la importancia de llegar a un acuerdo rápido, pero aún existe resistencia contra el formato propuesto del programa de recuperación, que se centra principalmente en donaciones en lugar de préstamos, y financiamiento conjunto del mercado, en lugar de fondos proporcionados a través del presupuesto. El primer ministro holandés, Rutte, ha encabezado la resistencia contra ese enfoque y aunque Lagarde dijo hoy que «siente que una gran cantidad de líderes son conscientes de no perder el tiempo», no será una discusión fácil y las conversaciones podrían extenderse Domingo si no hay avance.
El riesgo es que el resultado no alcanzará lo que los mercados esperan, pero estamos de acuerdo con Lagarde en que la mayoría de los líderes son conscientes de que es necesaria una respuesta conjunta para reforzar la confianza del mercado y del público en el marco político de la UE.
BCE
En ese contexto, el BCE sigue viendo la necesidad de un «amplio estímulo monetario». Por lo tanto, espere y vea, pero con un apoyo sustancial continuo, y Lagarde durante el presser confirmó que en el escenario central, el banco utilizará el sobre completo proporcionado por PEPP. Algunos miembros del consejo habían señalado recientemente la idea de que, dado que la recesión no se veía tan mal como se temía en algún momento, el BCE podría no necesitar usar el monto total, pero eso claramente parece ser una opinión minoritaria y Lagarde sugirió que esto solo se convertiría en un opción si hay sorpresas al alza sustanciales en las perspectivas de crecimiento, que en la coyuntura actual parece difícil de imaginar.
La próxima reunión del consejo no es hasta septiembre y para entonces podemos tener una idea más clara de cómo las economías están haciendo frente a la pandemia, que es poco probable que haya terminado para entonces. De hecho, la verdadera prueba vendrá más adelante en el año, cuando el clima frío y el comienzo de la temporada de gripe se unan a la amenaza actual de Covid-19. Puede haber esperanza de que una vacuna funcional estará disponible para fin de año, pero eso podría ser demasiado tarde, especialmente porque tomará tiempo distribuirla.
Incluso si no hay necesidad de renovados bloqueos generalizados, la pregunta es qué pasará con los mercados comerciales y laborales en el mediano plazo.
La pandemia ha puesto fin a las tendencias de globalización y no todas las empresas sobrevivirán a la transición y al cambio que probablemente se avecinan. En ese contexto, el riesgo es que el fin del apoyo del gobierno y los esquemas de licencia conlleve un aumento sustancial de los préstamos tóxicos y un deterioro a más largo plazo de las condiciones del mercado laboral. Por lo tanto, la eliminación gradual del apoyo del BCE será un acto de equilibrio difícil, pero al mismo tiempo actuar demasiado tarde también conlleva el riesgo de una burbuja insostenible de crédito y de precios de activos que volverá a perseguir al BCE y a la Eurozona.
