El dólar se ha estabilizado después de una fuerte caída en los últimos días.
El USDIndex ha llegado a descansar alrededor del área de 92.70-75 después de bucear durante los cuatro días anteriores, desde niveles cercanos a 94.00. El EURUSD ha salido del máximo de cinco semanas que se vio ayer en 1,1882. El USDJPY se ha estabilizado a mediados de los 104,00 después de haber caído un 1,1% ayer, lo que representa una magnitud de movimiento inusualmente grande para este emparejamiento según las normas de los últimos años. El cable se movió más del 1.7% ayer rompiendo 1.3000 y 1.3100 para detenerse en la zona de 1.3150.
La estructura bajista de un dólar a tener en cuenta es una combinación de diferenciales de tasas de interés reales y el reciente cambio de régimen de la Fed a una rúbrica de política más baja durante más tiempo, que tiene como objetivo específico estimular la inflación. La inflación estadounidense de septiembre fue del 1,4% a / a en el título y del 1,7% a / a en el núcleo, que se compara con las tasas cercanas a cero o negativas en Japón y la Eurozona. La inflación de Estados Unidos también es algo más alta que la de otras economías importantes, incluidos el Reino Unido y Canadá. Con intereses nominales en todos o cerca de cero, esto deja a EE. UU. Con la tasa de interés real más baja. Esto, combinado con la postura política de la Fed, establece un mecanismo para el debilitamiento nominal del dólar, todo lo demás igual (y es algo de lo que los responsables políticos del BCE han sido conscientes, y uno se queja de que «el mercado puede interpretar las tasas de interés como estructuralmente más altas en el euro zona, lo que podría conducir a una mayor apreciación del euro «). Agregue la sospecha de la ponderación a la baja de los bonos del Tesoro en las tenencias de reservas chinas. La dinámica más baja del dólar / más baja del mercado de valores global de esta semana muestra que el mercado no ha estado negociando con el dólar como refugio seguro en este momento.
La fuerte demostración de esta semana de la demanda de los inversores por la primera oferta conjunta de bonos sociales de la UE, que financiará un programa de empleo, ha reforzado la reputación del euro. Mientras tanto, la libra se ha recuperado con bastante fuerza a medida que los mercados descartan un acuerdo de libre comercio limitado entre la UE y el Reino Unido. Las conversaciones cara a cara entre los dos se reanudarán hoy. Los participantes del mercado todavía tienen que navegar por un mar de incertidumbre, incluido el aumento de casos de Covid-19 en Europa y en muchos estados de EE. UU. Y Canadá, y las restricciones asociadas que traen, junto con la incertidumbre continua sobre el próximo paquete fiscal en EE. UU. Las próximas elecciones estadounidenses presentan un evento de riesgo, dado el riesgo percibido de que el resultado sea impugnado, lo que en el caso llevaría al país a un desorden político.
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Stuart Cowell Head Market Analyst
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