Se espera que el número de Nóminas No Agrícolas refleje el crecimiento de la economía estadounidense en todos los aspectos afectados por la pandemia desde el año pasado. Desde el verano pasado, el mercado laboral de EE. UU. Pareció dar señales de optimismo, ya que octubre reemplazó más de la mitad de las pérdidas de empleos bajo llave y las solicitudes de desempleo se redujeron a la mitad desde julio. Sin embargo, para fines de 2020, todo esto se había revertido de manera agresiva, con las nóminas y las solicitudes de desempleo que volvieron a colapsar con el cierre de la economía de varios estados y el aumento de nuevos casos de virus, aumento en las hospitalizaciones.
Esta vez, sin embargo, las cosas son diferentes, ya que en 2021 la economía de EE.UU. parece estar en un punto de transición con datos económicos que respaldan el optimismo apresurado de los mercados, respaldado por la facilidad de los casos de Covid-19 y el progreso significativo en el programa de vacunación que fortalece la recuperación del mercado laboral estadounidense con o sin el estímulo fiscal masivo señalado por el presidente Biden.
Los pronósticos del mercado casi han duplicado la evolución de febrero en marzo, ya que las estimaciones superaron la nómina no agrícola de 500k de marzo en las últimas dos semanas, ya que los economistas toman «el cambio» frente a las ganancias en la confianza de los productores, un endurecimiento en las reclamaciones y espacio para lo que resultó ser un enorme clima de febrero afectado por la mayoría de las medidas. El pronóstico oscila entre 500k y 640k. El riesgo es al alza, pero el pronóstico del PIB del 4,3% es consistente con una ganancia de 500k. En general, se observan mayores ganancias en la nómina de 600k-700k durante el segundo trimestre, a medida que aumenta el crecimiento. Esperamos un aumento de la semana laboral a 34,8 y ganancias del 1,0% para las horas trabajadas y del 0,1% para los ingresos por hora, junto con una caída de la tasa de desempleo al 6,1%.
El optimismo apresurado de los mercados se ve reforzado por el objetivo de Biden del presidente de ofrecer inmunización a todos los estadounidenses antes del 1 de mayo. Al ritmo actual, las dosis llegarán a los brazos de la mitad de los EE. UU. Para el 9 de mayo. y más estados ya han logrado ese hito. Por lo tanto, junto con los datos económicos que presentan el crecimiento económico de EE.UU. un paso por delante de otras naciones, junto con la vacunación rápida, la cancelación de todas las restricciones (es decir, Texas), la caída de las solicitudes semanales de desempleo han convencido a los inversores de comenzar a fijar precios en EE.UU. recuperación.
Por lo tanto, sobre todo, las perspectivas generales del mercado laboral para el segundo trimestre parecen prometedoras, ya que entra en juego una combinación de una política monetaria acomodaticia y el apoyo fiscal adicional de 1,9 billones de dólares, algo que podría producir lecturas económicas más sólidas en los próximos meses. Por lo tanto, una sorpresa al alza en el NFP de mañana podría no ser tan exagerada como se pensaba inicialmente, pero podría aumentar la volatilidad del dólar estadounidense dada la baja liquidez durante las vacaciones de Semana Santa.
Desglose de datos de trabajos
Por otro lado, la tasa de participación se ha mantenido estable desde julio a pesar de las cifras de empleo con tendencia al alza, probablemente proporcionando algunas advertencias de que los errores de clasificación errónea pueden estar subestimando las cifras reales de desempleo. Es probable que millones de personas no estén buscando trabajo activamente y, por lo tanto, no se consideren desempleadas, ya que la incertidumbre en torno al desarrollo del virus, la desaparición de oportunidades laborales y la escolarización virtual, que obligaron a algunos padres a quedarse en casa, han probablemente expulsó a este grupo de personas de la fuerza laboral. Por lo tanto, la tasa de desempleo general puede ser una guía incompleta de la trayectoria del mercado laboral, lo que explica de alguna manera la decisión de la Fed de mantener su política acomodaticia en los niveles actuales hasta que cumpla su objetivo de condiciones de pleno empleo.
Las estimaciones de la nómina no agrícola de 500.000 suponen un aumento de 490.000 puestos de trabajo privados. El aumento del empleo basado en bienes está vinculado a 100k, después de una disminución de -48k en febrero. Se prevé que el empleo en la construcción aumentará 55k, después de una caída de 61k en febrero y un aumento de 1k en enero, mientras que los empleos en las fábricas subieron 40k, después de un aumento de 21k en febrero y una disminución de -14k en enero. Estos se basan en suposiciones de un aumento de empleo en el servicio privado de 390 mil en febrero, después de un aumento de 513 mil en febrero y un aumento de 10 mil en el empleo del gobierno.
Tendencias estacionales y clima
El gráfico a continuación muestra el cambio de nómina promedio de dos años de la NSA para cada mes, antes de 2020. El impacto estacional a lo largo del año en los cambios de nómina es mayormente positivo, pero es negativo en diciembre, enero y julio. Las distorsiones del golpe de COVID-19 del año pasado también han producido promedios negativos para marzo y abril. El promedio de la NSA cae a -171k en marzo desde 859k en febrero y -3,026k en enero. Las barras rojas muestran la variación de cada mes. Después de un pico en la primera mitad en febrero, la varianza disminuye durante la primavera antes de alcanzar un pico en la segunda mitad en septiembre.
En el caso de las interrupciones en el empleo debidas al clima, según lo medido en la encuesta de hogares, las mayores interrupciones ocurren en los meses de invierno en general, con un pico promedio en febrero. Hay un ascenso adicional durante los meses de finales de verano debido a los huracanes perturbadores en algunos años.
Ganancias por hora
Se anticipa un aumento del 0.1% para las ganancias por hora promedio de marzo, luego de ganancias del 0.2% en febrero, 0.1% en enero y 1.0% en diciembre, con variaciones que probablemente aún reflejen en gran medida el porcentaje de trabajadores con salarios más bajos en el grupo de empleos, como visto con el aumento del 4,7% en abril pasado y el pop del 1,0% en diciembre. Se observa un aumento interanual del 4,5% en marzo, que es inferior al 5,3% de febrero. El crecimiento en las ganancias por hora fue aumentando gradualmente desde el área mínima del 2% entre 2010 y 2014 al área del 3% + hasta que la economía se desplomó con la pandemia. Las ganancias salariales interanuales se distorsionarán hasta 2021 a través del efecto base del aumento salarial del año pasado y la consiguiente relajación.
ADP
El aumento de ADP de 517k en marzo casi igualó la estimación de nómina BLS privada de 490k del mercado con una ganancia total de nómina BLS de 500k, después de un aumento en el aumento de ADP de febrero a 176k desde 117k que redujo la brecha al aumento de nómina privada BLS de 465k. Las cifras de ADP de marzo revelaron el aumento esperado de 80 mil para los empleos del sector de bienes, pero una considerable ganancia de 437 mil para los empleos del sector de servicios. La ganancia del sector de servicios incluyó aumentos descomunales de 169k para ocio y hospitalidad, 92k para comercio, transporte y servicios públicos, 83k para servicios profesionales y comerciales y 68k para educación. Las cifras de ADP «según lo informado» están por debajo de los datos de nómina de BLS en febrero, superadas en los dos meses anteriores, pero por debajo de los meses previos de la pandemia, dejando una gran falta neta de los cambios de nómina de BLS durante el año pasado. Dada esta tendencia a una pérdida de ADP, estos datos indican un ligero riesgo alcista para el pronóstico de nómina de 500k.
Confianza del consumidor
Todas las medidas de confianza están llegando al final del primer trimestre junto con las distribuciones de vacunas, otra ronda de depósitos de estímulo y la flexibilización de las restricciones al coronavirus, después de una modesta inclinación a la baja previa en las vacaciones. El índice de confianza del consumidor de Conference Board debería mejorar a un máximo de 5 meses de 96,0 desde 91,3 en febrero, frente a un máximo de siete meses de 101,4 en octubre. El sentimiento de Michigan subió a un máximo de 1 año de 84,9 desde 76,8 en febrero, en comparación con un máximo de 2 años de 101,0 en febrero de 2020. El índice IBD / TIPP subió a un máximo de 1 año de 55,4 desde 51,9, frente a un máximo de 16 años. máximo de 59,8 en febrero de 2020. El índice de confort del consumidor de Langer (antes Bloomberg) está preparado para un promedio de 49,0, máximo en un año, en marzo, desde 46,7 en febrero. Vimos un máximo semanal de 67,3 en el ciclo anterior a fines de enero de 2020.
Conclusión
Las previsiones de nómina de marzo son para un aumento de 500k, aunque las estimaciones del mercado se han disparado más en las últimas semanas, ya que los datos disponibles de marzo confirman que las interrupciones de la pandemia están disminuyendo junto con el impulso de los pagos de estímulo. Esperamos una semana laboral de 34,8 en marzo con una cifra de horas trabajadas de 1,0% y un aumento de las ganancias por hora de 0,1%. La tasa de desempleo debería bajar al 6,1% desde el 6,2% de febrero.
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Andria Pichidi
Market Analyst
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