Un nuevo mes y más señales de que las economías europeas se están recuperando rápidamente, con el sector manufacturero cada vez más luchando para hacer frente al salto en la demanda y los servicios beneficiándose del levantamiento de las restricciones. Existe cierta preocupación de que la última variante de Covid-19 pueda retrasar la reapertura total de la economía del Reino Unido (prevista para el 21 de junio), pero en general, las cosas claramente están mejorando.
Hoy, por ejemplo, los mercados bursátiles europeos han estado bajo presión debido a que los datos sólidos confirman un fortalecimiento y una ampliación de la recuperación. Las revisiones al alza de los informes PMI de la zona euro y del Reino Unido esencialmente confirmaron una ampliación y fortalecimiento del crecimiento, así como las crecientes restricciones de capacidad, al tiempo que señalan el riesgo de un mayor crecimiento salarial en el futuro.
El PMI compuesto final de mayo del Reino Unido se revisó inesperadamente al alza, a 62,9 desde la estimación preliminar de 62,0. El titular es un nuevo récord para la serie de datos que se remonta a enero de 1998. La mejora fue impulsada por un PMI manufacturero mucho más fuerte de lo esperado, que se elevó a un récord (desde 1992) de 65,6. Las encuestas mostraron el ritmo más rápido de empleo en el sector privado desde junio de 2014. Los nuevos pedidos aumentaron más desde octubre de 2013. Las presiones de costos aumentaron a la tasa más rápida en casi 13 años, que se traspasaron a los clientes, y los precios cobrados aumentaron más en mayores de 21 años.
Los PMI de servicios y compuestos de la zona euro revisaron al alza. Los datos finales de mayo mostraron que la lectura de servicios saltó a 58,2 desde 50,5. El compilador de la encuesta Markit destacó que «una economía de servicios resurgente ayudó a impulsar el crecimiento del sector privado más alto» y los datos nacionales confirmaron que la recuperación no solo se está extendiendo a todos los sectores, sino también a los países, con Alemania (56,2), Francia (57,0), Italia (55,7 ) y España (59,2) ahora registran una expansión muy fuerte en la actividad general.
Los nuevos trabajos del sector privado aumentaron al grado más fuerte desde junio de 2008, con nuevos negocios de exportación aumentando por sexto mes consecutivo y el aumento neto fue el más pronunciado desde el inicio de datos comparables en septiembre de 2014. Las empresas están luchando por mantenerse al tanto de la carga de trabajo. lo que también está impulsando la creación de empleo y el empleo. Este último punto será de interés para el BCE, ya que si persiste, existe el riesgo de que una mayor inflación se traduzca en un crecimiento de los salarios, que a su vez podría hacer que las presiones salariales transitorias se arraiguen.
El BCE sugirió que revisará los volúmenes de compras mensuales en el marco del programa PEPP en la reunión del 10 de junio. Las palomas estuvieron en vigor el mes pasado, pero el miembro de la Junta Ejecutiva Schnabel sonó algo más equilibrado la semana pasada y pareció restar importancia al aumento de los rendimientos en el contexto de la recuperación. Hemos visto a los campamentos moderados y agresivos en el BCE tomar posiciones extremas antes de la reunión oficial anterior: quedarse con los niveles de compra mensuales mejorados «significativamente» es un extremo del espectro, mientras que el otro será el llamado a eliminar gradualmente las compras de PEPP a medida que las economías avanzan hacia una mayor flexibilización de las restricciones y los datos de confianza indican una recuperación muy sólida.
Sin embargo, sigue habiendo probabilidades cada vez mayores de que el BCE se comprometa con el paquete PEPP existente y las compras en curso hasta el final del programa, pero reduciendo los volúmenes mensuales al menos en cierta medida.
Por otro lado, el BoE logró lograr esto sin asustar demasiado a los mercados, aunque el BoE tiene un objetivo de QE fijo, en lugar de un sobre, y Lagarde tendrá que hacer una entrega sólida para evitar que los mercados avancen demasiado con una historia apretada que podría hacer que los diferenciales se muevan más allá de lo que los funcionarios querrían ver.
En general, en contraste con la división del BCE, no es sorprendente que los funcionarios del Banco de Inglaterra parezcan cada vez más optimistas sobre la recuperación y el miembro del MPC del Banco de Inglaterra, Vlieghe, planteó la semana pasada la posibilidad de una subida de tipos temprana. Sin embargo, enfatizó que caminar demasiado temprano sería mucho más costoso que ajustar demasiado tarde. Vlieghe sugirió que queda por ver si habrá una transición sin problemas del esquema de licencia del gobierno. Hasta que haya pruebas de que el mercado laboral puede hacer frente a la retirada de las medidas de apoyo, se prevé que los responsables de la formulación de políticas seguirán minimizando los recientes picos de las presiones sobre los precios por considerarlos transitorios.
Sin embargo, el desbloqueo de la economía del Reino Unido ha liberado la demanda reprimida y la confianza del consumidor ha mejorado notablemente en medio del evidente éxito del programa de vacunación Covid del Reino Unido. Casi el 75% de la población adulta en el Reino Unido ha recibido ahora al menos una dosis de una vacuna. Si bien el ritmo de mejora se ha desacelerado durante el último mes, el sector privado de la economía del Reino Unido se encuentra en medio de una sólida expansión de recuperación.
El pronóstico para los próximos meses es bueno. Si bien ha habido un aumento en los nuevos casos de Covid en el Reino Unido, lo que ha provocado que el primer ministro rumiera públicamente que la cuarta y última fase de reapertura, programada para el 21 de junio, podría retrasarse, hay buenas razones para esperar que prevalezca la elevación en los nuevos casos de Covid no se convertirá en una ola completa. La propagación, que está siendo impulsada por la variante india, se da principalmente entre personas más jóvenes y no vacunadas, y la mayoría vacunada demuestra ser resistente.
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Andria Pichidi
Market Analyst
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