¡La historia del dólar por delante del BCE!

Los mercados de EE. UU. Y Canadá están cerrados hoy por el Día del Trabajo, por lo que será un comienzo tranquilo para una semana llena de decisiones del banco central y muchos oradores de la Fed. Dará un día más para reflexionar sobre el informe de empleos de agosto y si el decepcionante aumento de 235k en agosto o la fortaleza en junio y julio con ganancias respectivas de 962k y 1,053k fue la aberración.

Ese solo hecho debería mantener a la Fed en espera por ahora, especialmente con los riesgos a la baja de los impactos del aumento en las infecciones Covid/Delta y las interrupciones de la cadena de suministro.

Las reacciones en los mercados a la pérdida de puestos de trabajo en los titulares de agosto, mucho más débil de lo esperado, fueron inusuales y atípicas, y se sumaron a las crecientes preocupaciones sobre una desaceleración mensurable en el crecimiento mundial y de EE. UU. Sin embargo, hubo algunos factores de compensación para eliminar parte del impacto del informe, incluidas las grandes revisiones al alza del empleo en junio y julio, una caída en la tasa de desempleo al 5.2%, que es un mínimo posterior a la pandemia, y un salto del 0.6%. en salarios.

Se consideró que las cifras retrasaban un anuncio de reducción gradual de la QE, no lo eliminaban por completo de la mesa. Hasta ahora, Wall Street ha registrado amplias ganancias, mientras que en Europa, si los futuros son algo a lo que ir, los bonos no lograrán recuperar gran parte de las pérdidas del viernes, ya que los mercados aún parecen esperar a que el BCE anuncie una ligera disminución en la compra mensual de activos. niveles esta semana. Sin embargo, Lagarde minimizará la importancia y es probable que una vez más haga hincapié en la orientación fuertemente moderada sobre la perspectiva de las tasas y resalte el hecho de que las compras de activos en los niveles observados en el primer trimestre aún significarían un apoyo considerable.

Sin embargo, la pregunta clave sigue siendo si los datos del viernes prevalecerán y fortalecerán la caída de 12 días del dólar estadounidense o si el dólar estadounidense podría encontrar algo de equilibrio, ya que los mercados podrían esperar más pistas sobre si la economía estadounidense está realmente amenazada.

Hasta ahora, a largo plazo, el valor de las posiciones largas netas en dólares estadounidenses de los especuladores ha crecido a su nivel más alto desde marzo de 2020, alcanzando casi $11 mil millones en la semana que terminó el 31 de agosto, según cálculos de Reuters y datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. Publicados el Viernes. Esto implica que existe una amplia expectativa en los mercados de una reducción gradual para finales de año.

Mientras tanto, a corto plazo, a pesar de que la Fed no ha proporcionado un cronograma, y ​​dadas las observaciones de su presidente, una reducción en septiembre es demasiado pronto. Después de todo, fue el presidente Powell quien declaró recientemente que todavía existe una «holgura significativa» en el mercado laboral, y el informe del viernes solo respaldará esas preocupaciones. Recientemente se ha afianzado una postura más dura, pero es probable que la debilidad del informe de empleo de EE. UU. Y la desaceleración del crecimiento mundial restrinjan la acción a corto plazo. Por lo tanto, dado que la reducción sigue siendo el punto focal a corto plazo (pero no para septiembre) y el impulsor clave del dólar estadounidense, los próximos discursos de la Fed y las decisiones del banco central serán primordiales esta semana.

La atención ahora se centra en las reuniones del BCE, el RBA y el BoC de esta semana y la pregunta es si el aumento en las infecciones por Covid / Delta, el aumento de las restricciones y la desaceleración del crecimiento global harán que los responsables de la formulación de políticas se detengan y mantengan su postura actual hasta que disminuyan las incertidumbres recientes. Como el BOC ya ha comenzado a reducirse, mientras que el RBA está considerando comenzar a reducirse este mes, surge otra pregunta clave sobre cómo responderá el BCE y cómo los anuncios de esta semana de estos tres grandes bancos podrían afectar al dólar estadounidense. Hasta ahora, el BoC y el RBA han logrado agregar más presión sobre el dólar estadounidense con sus acciones y comentarios de reducción. ¿Es el próximo BCE?

Después de que el acta de la última reunión del BCE indicara que uno de los argumentos a favor de fortalecer la señal moderada sobre los tipos era que esto podría reducir la necesidad de los otros instrumentos, varios miembros del Comité Ejecutivo han señalado la posibilidad de un anuncio. de una ligera disminución. Sin embargo, la decisión final sobre el PEPP no se tomará antes de diciembre, y se prevé que el presidente Lagarde minimice la leve reducción en los niveles mensuales de compra de activos y se centre en la orientación muy moderada sobre las tasas y el hecho de que el BCE sigue dispuesto y listo para intensifique el apoyo nuevamente si es necesario. Mientras tanto, es probable que el conjunto actualizado de pronósticos traiga otra revisión al alza de las proyecciones de crecimiento, y ahora se espera que la economía alcance los niveles anteriores a la crisis para fines de año.