Los mercados están cerrados hoy por el Día de los Presidentes. Canadá también está cerrado. Los bonos mantuvieron una oferta de refugio el viernes cuando se intensificó la amenaza de una guerra en Ucrania.
Los rendimientos de los bonos se han movido al alza debido a datos sólidos y titulares de una posible cumbre Biden-Putin, pero ya han comenzado a surgir dudas, dejando las tasas a 10 años fuera de los máximos anteriores y GER30 y UK100 subiendo un 0,3% y bajando un -0,1% respectivamente. El rendimiento del Bund a 10 años subió 1,9 pb al 0,21 %, la tasa Gilt subió 1,7 pb al 1,39 %. Los informes del PMI para la zona euro y el Reino Unido destacaron un fuerte y rápido repunte de Omicron, pero también el aumento de las presiones sobre los precios y, en el Reino Unido, los aumentos salariales y la escasez de personal.
El PMI de producción compuesto del Reino Unido en el máximo de 8 meses en febrero. La lectura general subió a 60,2 desde 54,2 en enero, gracias a una gran mejora en la actividad del sector servicios. El PMI de servicios llegó a 60,8, frente al 54,1 del mes anterior, pero mientras que el índice de producción manufacturera saltó a un máximo de 7 meses de 56,7, el PMI manufacturero se mantuvo estable en 57,3 Junto con el aumento de la inflación del PPI alemán a la friolera de 25 %. los datos se sumaron a los argumentos a favor de una acción rápida tanto del BoE como del BCE.
Hubo artículos de fuentes la semana pasada que confirmaron efectivamente que es probable que el BCE finalice las compras netas de activos en septiembre y allane el camino para una subida de tipos en el último trimestre del año. En el BoE ya había varias personas que argumentaban a favor de un movimiento de 50 pb en la última reunión, y los datos sugieren claramente que serán necesarios pasos adicionales para evitar que la inflación se detenga.
El hecho de que la inflación del Reino Unido no haya retrocedido como se esperaba a principios de año y la reducción del costo de vida está recibiendo cada vez más atención popular. El RPI que los funcionarios querían reducir por completo vuelve a estar en el punto de mira y alcanzó la friolera de 7,8% en enero. Junto con los aumentos de impuestos, la presión sobre los hogares está aumentando, especialmente porque los consumidores pueden hacer poco en medio del invierno para escapar del aumento en los costos de energía. En el contexto de un mercado laboral más ajustado, se está acumulando presión sobre el BoE, aunque es probable que los altos mandos del banco central sigan argumentando a favor de movimientos graduales.
El objetivo preferido de la oficina de estadísticas es el CPIH, que se situó en el 4,9 % interanual en enero, frente al 4,8 % del mes anterior. Las medidas dominan el comunicado de prensa oficial, pero siguen siendo poco utilizadas en la vida real. El IPC más estrecho alcanzó un máximo de 30 años del 5,5 % a principios de año, la lectura central aumentó del 4,2 % al 4,4 % y el índice de precios minoristas (RPI), que fue la medida principal y, de hecho, la única hasta 2011, saltó a 7,8 % Los precios de la energía siguen siendo el principal factor impulsor y con el gobierno listo para levantar el límite de precios de la energía en abril, es probable que haya más, incluso el BoE sugiere que el IPC podría alcanzar el 7% en abril.
Para los consumidores, la multitud de medidas de inflación es confusa y el RPI anterior permanece firmemente arraigado en la mente de muchos. De hecho, los negociadores sindicales continúan considerándolo la mejor medida disponible de inflación. Eso significa que la medida del 7,8%, en lugar del CPIH mucho más bajo, será el foco de las negociaciones salariales oficiales. Es posible que los sindicatos ya no sean tan poderosos como antes, pero dado que en todo el Reino Unido el mercado laboral parece cada vez más ajustado con muchas empresas que luchan por encontrar personal calificado, sin duda estarán en una buena posición para negociar este año. Los informes sugieren que la negociación salarial entre los principales empleadores del sector público y privado fue relativamente baja durante gran parte del año pasado, probablemente también debido a la situación de crisis. Dado que se espera que la recuperación continúe este año y que los sindicatos se centren en la lectura del RPI mucho más alta, es probable que las negociaciones salariales sean mucho más difíciles este año.
De hecho, ya hay informes de que las empresas se ven obligadas a aumentar los salarios solo para mantener al personal y los últimos datos del mercado laboral no solo confirmaron que las solicitudes de desempleo continúan disminuyendo, sino que también informaron un aumento inesperado en el crecimiento de las ganancias semanales promedio.
Pero con el regreso de la demanda, es más probable que las empresas transmitan el fuerte aumento de las presiones de costos. Si el salto en los precios de la energía no fuera suficiente, el FT advirtió que los precios de la cerveza también aumentarán considerablemente, y los precios de la cebada cervecera casi se duplicaron el año pasado. Los contratos de suministro a largo plazo significan que los costos más altos solo ahora se trasladan a los consumidores. Dado que a los consumidores en apuros se les dijo que se abrigaran bien y usaran botellas de agua caliente para controlar los precios de la energía y un aumento en los precios de la cerveza en curso, los llamados de BoE Bailey para la moderación salarial no cayeron bien.
De hecho, más que nada, la comunicación será clave mientras los bancos centrales atraviesan una situación muy difícil. Bailey puede haber sido torpe en sus comentarios, pero él y su economista jefe Pill claramente son conscientes de que se requieren medidas cautelosas para no sofocar el crecimiento a medida que la economía se recupera de la pandemia. Los dos estuvieron entre los que argumentaron en contra de un gran movimiento de 50 pb en la última reunión.
De hecho, si se produjeran no solo subidas de tipos sucesivas, sino inusualmente agresivas en este punto, probablemente los mercados avanzarían demasiado con la historia de ajuste, lo que podría provocar un salto en las tasas que, a su vez, podría pesar en la recuperación.
El informe de política monetaria del BoE ya sugirió que los mercados son demasiado pesimistas sobre las perspectivas a mediano plazo y si el banco hiciera un aumento de 50 pb en marzo, mientras las tasas de inflación continúan aumentando, es muy probable que los mercados presionen aún más en el próximo repunte de la inflación general. Es probable que la acción medida siga estando a la orden del día por ahora, especialmente porque aliviar las presiones de la cadena de suministro también debería ayudar a limitar el aumento de las presiones de costos en el futuro.
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Andria Pichidi
Analista de mercado
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