Un hilo importante que atraviesa los mercados es hasta dónde llegarán los bancos centrales para reducir las presiones sobre los precios. Y actualmente parece que hay voluntad de avanzar mucho, con preocupaciones concomitantes de que los banqueros centrales se excedan, exacerbando el tono sombrío sobre las perspectivas económicas. Se prevé que el FOMC, el SNB, el Riksbank y el Norges Bank aumenten las tasas en 75 pb la próxima semana. El BoE también está dispuesto y podría quedarse con 50 pb, pero también es probable que discuta la opción de un movimiento más grande. Junto con la angustia por las agresivas subidas de tipos, dos acontecimientos de esta semana se suman a las amenazas para los bancos centrales y los mercados. FedEx retiró su perspectiva para el año, redujo drásticamente sus pronósticos de ganancias/ingresos a partir de junio e indicó que el año fiscal 2023 será peor. Señaló la debilidad macro en Asia y los desafíos en Europa, y agregó que reducirá los costos «agresivamente». Además, el sindicato de ferrocarriles llegó a un acuerdo tentativo para evitar una huelga paralizante e incluyó un aumento de los salarios en un 24% durante cinco años.
¿Es este el presagio de una espiral de salarios y precios que se sumará a las trayectorias de ajuste del banco central?
Martes – 20 de septiembre de 2022
- Minutas de RBA (AUD, GMT 01:30): las minutas de RBA deben proporcionar más orientación. En su última reunión, el RBA aumentó su tasa oficial al 2,35% en medio de los temores de inflación.
- Permisos de construcción y construcción de viviendas (USD, GMT 12:30): se espera que las viviendas iniciadas repunten un 1,0 % a un ritmo de 1,460 millones en agosto desde un mínimo de 17 meses de 1,446 millones en julio. Se espera que los permisos disminuyan a un mínimo de 11 meses de 1,670 millones desde el mínimo anterior de 1,674 millones en julio.
- Índice de Precios al Consumidor y Núcleo (CAD, GMT 12:30) – El IPC de julio subió un 0,1%, el aumento mensual más pequeño desde la caída del -0,1% en diciembre. Mientras tanto, el ritmo de 12 meses se desaceleró al 7,6 % a/a frente al 8,1 % a/a anterior, que fue el más alto desde el 8,2 % de enero de 1983. Se espera que el IPC de agosto no cambie en 0,1 % m/m . Esto mantendrá al BoC en modo agresivo, pero no está claro que haya otro aumento de 100 pb en las cartas dado algunos indicios de erosión en el mercado laboral.
Miércoles – 21 de septiembre de 2022
- Evento de la semana – Decisión y declaración de la tasa de interés y conferencia de prensa (USD, GMT 18:00) – La Fed sigue en camino a un aumento de 75 pb, con la especulación del mercado de un movimiento persistente de 100 pb. La plétora de datos del sector real publicados hoy fue mixta pero lo suficientemente sólida como para no disuadir a la Reserva Federal. Un impulso de 75 pb es un trato hecho el miércoles, con un riesgo superior al 25% para un aumento de 100 pb. Y se ve que la Fed continúa aumentando las tasas durante el resto del año para alcanzar un límite superior del 4% en diciembre. Aunque los precios comerciales han seguido cayendo, la fortaleza del IPC y el PPI y la ampliación de las presiones mantendrán el compromiso del FOMC de reducir la inflación al objetivo del 2 %. Todos los ojos estarán puestos en las nuevas proyecciones de la Fed y, especialmente, en el diagrama de puntos para obtener indicaciones de lo que están pensando los responsables de la formulación de políticas. La desaceleración de la inflación y el tibio crecimiento económico en la primera mitad del próximo año deberían dejar al FOMC al margen. Las curvas del Tesoro también están reflejando las perspectivas de línea dura, con los diferenciales 2s-10s, 2s-30s y 5s-30s todos los más invertidos desde 2000.
Jueves – 22 septiembre 2022
- Decisión, Declaración y Conferencia sobre Tasas de Interés (JPY, GMT 03:00 & 06:00) – Kuroda del BoJ advirtió sobre el debilitamiento del JPY, tomando a los mercados un poco desprevenidos. Señaló que la rápida caída aumentará las incertidumbres para las empresas. También habló con el primer ministro Kishida sobre la economía y las divisas. Los comentarios sugirieron que los formuladores de políticas pueden estar reconsiderando el YCC en curso, sin embargo, se apegarán a una política muy acomodaticia.
- Decisión, Declaración y Conferencia sobre Tasas de Interés (CHF, GMT 07:30) – El SNB también está en camino de más aumentos de tasas en la revisión de política del 22 de septiembre, especialmente después de que el BCE entregó un enorme aumento de 75 pb. El presidente del SNB, Jordan, ya advirtió recientemente que las presiones sobre los precios se han vuelto más amplias y que una inflación más alta puede persistir en los próximos años.
- Decisión, Declaración y Conferencia sobre Tasas de Interés (GBP, GMT 11:00) – El BoE enfrenta un salto en las expectativas de inflación. El informe de inflación de esta semana puede haber sido más suave de lo esperado en las cifras principales, pero la inflación subyacente se aceleró, y la última encuesta de expectativas de inflación de BoE/Ipsos también brilló en rojo. Las expectativas de aumentos de precios en los próximos 12 meses alcanzaron el 4,9% en agosto, frente al 4,6% de la encuesta anterior de mayo. Eso es menos que el aumento en el número de inflación real, pero aún refleja un desarrollo preocupante, con un 44% que ahora espera que los precios aumenten un 5% o más durante los próximos 12 meses. Otra subida de tipos de 50 pb por parte del BoE en este entorno parece un hecho, y probablemente habrá un debate sobre un movimiento de 75 pb, aunque es probable que el IPC alcance un máximo más bajo de lo que se pensaba con el gobierno tomando medidas para limitar las facturas de energía. Una subida de 50 pb sigue pareciendo el escenario más probable, aunque después de que el BCE pasara a pasos de 75 pb, no se puede descartar nada para la decisión del BoE de la próxima semana.
Viernes – 23 de septiembre de 2022
- PMI de Markit (EUR, GMT 08:00) – Se espera que el PMI compuesto preliminar de septiembre de la Eurozona haya disminuido, dada una caída en los sectores de Servicios y Manufactura, dejando el compuesto en contracción en 48.2 desde 48.9.
- PMI de Markit (GBP, GMT 08:30): los PMI de servicios y PMI de manufactura preliminares de septiembre en el Reino Unido se esperan sin cambios.
- Ventas minoristas (CAD, GMT 12:30): se espera que las ventas minoristas básicas de julio crezcan un 0,9 % m/m desde un 0,8 % m/m.
- PMI manufacturero (USD, GMT 13:45): se espera que el PMI manufacturero preliminar de septiembre disminuya a 51,2 desde 51,5, mientras que se espera que el PMI de servicios haya mejorado en 45, pero que siga en contracción.
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Andria Pichidi
Analista de mercado
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