Al igual que el BCE, el BoE parece cada vez más asustado por el riesgo de efectos de segunda ronda, en el contexto de un mercado laboral más ajustado de lo que el banco central tuvo en cuenta. Brexit tiene parte de culpa. En este contexto, las empresas se ven obligadas a ofrecer salarios más altos para atraer y retener al personal. Los datos de la REC (Confederación de Reclutamiento y Empleo) dijeron que sus medidas de demanda de personal permanente disminuyeron por segundo mes, lo que sugiere que la presión alcista ha alcanzado su punto máximo.
La inflación del IPC del Reino Unido se desaceleró más de lo previsto. Al igual que el número de EE. UU. de ayer, la tasa general se redujo al 10,7% desde el 11,1% del mes anterior. El CPIH cayó al 9,3% y ambas lecturas fueron más bajas de lo que predijeron las expectativas del consenso. Más importante aún, la inflación subyacente disminuyó – a 6.3% desde 6.5%. RPI cayó a 14.0% desde 14.2% y RPIX cayó a 13.5% desde 13.9%. Eso no significa que la inflación ya no sea un problema. De hecho, con el IPC y el RPI todavía en dos dígitos, las cifras harán poco para mantener a raya las demandas salariales y evitar la ola de huelgas que azotará al país durante el período de vacaciones. Aún así, el número más bajo de lo anticipado quitará algo de presión al BoE y permitirá que los funcionarios continúen presionando contra las expectativas demasiado pesimistas del mercado sobre la tasa final el jueves.
BoE advierte sobre el aumento de los costos de las hipotecas. El BoE señaló que desde la reapertura de la economía, las empresas han informado mayores ganancias y una menor deuda, pero advirtió que «los costos más altos, la menor demanda, el aumento de las tasas de interés y las continuas interrupciones en la cadena de suministro podrían afectar las ganancias y la capacidad de algunas empresas para financiar la deuda». Al mismo tiempo, el Banco de Inglaterra destacó que 4 millones de hogares sentirán un aumento significativo en los pagos de la hipoteca el próximo año, y otros 2 millones se verán afectados para 2025 cuando finalice su tasa de interés fijo. Se espera que el pago promedio para aquellos que se vuelven a hipotecar llegue a GBP 1000 al mes el próximo año, GBP 250 más que en la actualidad. Se espera que 670 000 hogares tengan dificultades para pagar su deuda. Los inversores que compran para alquilar son particularmente vulnerables, según el informe, ya que alrededor del 85 % de las hipotecas a los propietarios eran solo de interés, lo que los hace muy sensibles al aumento de las tasas de interés. Para compensar, los propietarios tendrían que aumentar los ingresos por alquiler en torno a un 20%, lo que «aumentaría el coste de la vivienda para los inquilinos».
Mientras tanto, el presupuesto del gobierno puede haber sido diseñado para parecer más prudente que los planes presentados por la administración Truss. Sin embargo, la mayoría de las medidas de austeridad se pospusieron para el futuro, lo que significa que el BoE tiene más trabajo por hacer. Se espera ampliamente otra subida de 50 puntos básicos y se ha incluido en el precio completo. Sin embargo, los inversores observarán muy de cerca los patrones de votación individuales y los comentarios de Bailey sobre las perspectivas de tipos. La última vez, Bailey logró ofrecer un aumento de 75 puntos básicos con un giro moderado, al sugerir que los mercados eran demasiado pesimistas sobre la tasa final. A juzgar por los precios de mercado, este sigue siendo el caso.
Otro voto dividido está en las cartas, y algunos sugieren que podría ser tan confuso como una división de 4 vías. El desacuerdo entre los responsables políticos refleja en gran medida la incertidumbre que rodea a las perspectivas económicas, así como las perspectivas de inflación. Esto también parece estar impulsando la diferencia entre las expectativas de consenso sobre la tasa final del BoE en el ciclo actual y los precios del mercado. La discrepancia es mayor para el Reino Unido y el BoE que para los EE. UU. o la Eurozona.
Esto puede ser un legado de la agitación política a principios de año, y puede constituir una especie de «prima de incertidumbre» que los mercados están teniendo en cuenta. Otro rechazo de Bailey y sus colegas contra las opiniones demasiado pesimistas del mercado sobre las tarifas terminales mañana podría ejercer una nueva presión sobre la libra esterlina, especialmente si el FOMC se mantiene firme en su lucha contra la inflación.
Curiosamente, la última encuesta de Reuters aún señaló la visión más optimista de muchos analistas sobre las perspectivas de las tasas de interés, y también destacó que casi el 70 % dijo que el principal riesgo era que las tasas alcanzaran su punto máximo más tarde y a un nivel más alto de lo que actualmente esperan. Temen que los mercados puedan tener razón después de todo.
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Andria Pichidi
Analista de mercado
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