Aunque los mercados están valorando el final de las subidas de tipos de la Fed tras la subida de 25 pb del próximo mes, los últimos datos no han dado al FOMC la oportunidad de hacer una pausa, y eso se suma a la amenaza de una economía en desaceleración/contracción. También existen preocupaciones sobre la solidez de la recuperación de China. Universalmente se esperan aumentos de tasas del FOMC, el BCE y el BoE en mayo. La mayor incertidumbre ahora es si estos serán los últimos movimientos.
Sin embargo, el informe de bienes duraderos de EE.UU y la confianza del consumidor de esta semana fueron más débiles de lo esperado y los informes de ganancias se sumaron a los temores de una desaceleración del crecimiento en el segundo semestre. Los bienes duraderos revelaron un aumento del 3,2 % en los pedidos de marzo con un aumento del 0,3 % sin incluir el transporte y un aumento del 9,1 % en el transporte. Los datos de equipos superaron las estimaciones con aviones pero se quedaron cortos sin ellos, los inventarios se desplomaron debido en su totalidad al sector aeronáutico y los envíos aumentaron sólidamente, también liderados por el transporte. Todas las series importantes del informe fueron revisadas a la baja en febrero.
La caída de la confianza del consumidor a un mínimo de 9 meses de 101,3 en abril desde 104,2 permitió que el índice corrigiera parte del rendimiento superior de este indicador en relación con las otras medidas de confianza desde los picos a mediados de 2021. La caída de la confianza del consumidor se une a un rebote del sentimiento de Michigan a 63,5 desde un mínimo de 3 meses de 62,0 en marzo, frente a un máximo de 13 meses de 67,0 en febrero y un mínimo histórico de 50,0 en junio pasado. Hemos visto un modesto aumento de la confianza desde mediados de 2022, aunque todas las medidas se han deteriorado considerablemente desde los picos de mediados de 2021. La medida del Conference Board se ha mantenido bastante resistente, pero el sentimiento de Michigan y el IBD/TIPP fluctúan alrededor de niveles históricamente débiles.
Todas las encuestas enfrentan vientos en contra de tasas hipotecarias elevadas, condiciones crediticias más estrictas y temores de recesión en curso.
Mientras tanto, desde una perspectiva de noticias, las acciones de First Republic Bank se detuvieron debido a los titulares de noticias de que la FDIC podría reducir las calificaciones de FRC si no se llega a un acuerdo, lo que limitaría su uso de la ventana de descuento de la Fed y el nuevo Programa de financiación a plazo bancario (BTFP) . Las acciones alcanzaron un nuevo mínimo histórico en las noticias a $ 4,76 y han bajado un -95% en lo que va del año. Aunque se recuperaron por encima de los $5, el nerviosismo general está afectando a los principales índices con una caída del -0,75 % en el día, con el S&P 500 bajando un -0,45 %. Las ganancias del NASDAQ se han reducido y el índice ahora está solo 0,40% en verde. FRC anunció que buscaba desinvertir entre $ 50 mil millones y $ 100 mil millones en activos, pero hasta ahora hay reticencia por parte de los grandes bancos a intervenir.
Las expectativas de subidas de tipos de la Fed se están reduciendo y se están descontando más recortes de tipos más adelante en el año. First Republic Bank permanece en la mira y teme que sus problemas se extiendan a un endurecimiento crediticio más pernicioso y exacerbe los impactos bajistas en la economía de los aumentos de tasas del FOMC que están de vuelta en la imagen.
Los futuros de fondos federales implícitos muestran un aumento de 25 pb el 3 de mayo, después de lo cual se ve que la Fed retrocede y luego recorta las tasas en aproximadamente 80 pb para fines de 2023. La tasa implícita de junio ha caído a 5.037% desde 5.120% la semana pasada. Seguimos esperando que el crecimiento sea lo suficientemente decente y que la inflación siga siendo demasiado elevada en los próximos meses para mantener al FOMC en su senda de ajuste hasta junio. Y creemos que los miembros del FOMC seguirán resistiendo las expectativas del mercado de un cambio en la política y los recortes de tasas este año.
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Andria Pichidi
Analista de mercado
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