El US500 lleva 33 sesiones estancado en un rango estrecho cerca de los máximos de este año, desde principios del segundo trimestre. Ha cotizado principalmente entre 4100 y 4150, con algunas excursiones (muy) breves hacia 4175 y 4050. No es de extrañar, con el futuro incierto de tantos factores macroeconómicos: el último elemento que se ha añadido al rompecabezas ha sido el debate sobre el techo de la deuda.
Janet Yellen declaró recientemente que EE.UU podría dejar de pagar sus obligaciones de deuda tan pronto como a principios de junio, y esto ha contribuido a impulsar aún más al alza el tramo corto de la curva estadounidense.
En estos momentos, la letra del Tesoro estadounidense a un mes rinde un 5,55%, 47 puntos básicos por encima de los fondos de la Reserva Federal, y eso se debe a la mayor percepción de riesgo.
Los datos muestran que los estadounidenses ya habían empezado a retirar dinero del sistema bancario cuando los tipos empezaron a subir mientras los rendimientos de sus cuentas bancarias no lo hacían, antes de las importantes salidas de dinero tras la crisis de SVB y Signature Bank, cuando los clientes retiraron casi 100.000 millones de dólares en 1 semana de los bancos regionales.
Variación anual, miles de millones, depósitos, todos los bancos comerciales. Fed
¿Y dónde fue a parar todo ese dinero? Al parecer, no tanto en acciones o bonos, sino en fondos del Mercado Monetario (MM). Se trata de un tipo de fondo de inversión que invierte en instrumentos de deuda a corto plazo de alta calidad, efectivo y equivalentes de efectivo, exactamente como la letra del Tesoro estadounidense a un mes, por ejemplo. Un producto profundamente seguro, líquido y casi equivalente al efectivo. Y que actualmente ofrece rendimientos más que decentes.
Obviamente, la gente se siente muy atraída por este tipo de rendimientos, que podrían subir aún más en las próximas semanas. Un estudio de ICI (Investment Company Institute) que relacionaba el crecimiento de la MM entre los inversores minoristas con la trayectoria a largo plazo del US500 mostraba que está bastante claro que cuando el dinero se desplaza masivamente hacia un producto similar al efectivo con un perfil de riesgo muy bajo, el US500 sufre, a veces fuertemente. Cabe preguntarse si estar a -13% del ATH descuenta totalmente estos flujos o menos.
Ratio MM minorista vs SP500
Análisis técnico
La interpretación más sencilla de la acción del precio del índice seria que ha este roto claramente la tendencia bajista (roja) iniciada a finales de 2021: ha subido un 18% desde los mínimos de octubre de 2022, está por encima de la MM200 y la MM50 está inclinada positivamente; el RSI (14) está en 55 y el MACD es positivo.
SIN EMBARGO, los volúmenes han ido cayendo a medida que el precio ha ido subiendo, lo que no es una buena señal. Para disponer siempre de un escenario alternativo, queremos tratar de considerar la posibilidad de que la tendencia bajista a largo plazo sea aún menos inclinada de lo que se pensaba y esté representada por el Canal Púrpura. El US500 está cotizando cerca de la parte superior del Canal Púrpura, que actualmente se encuentra en la zona de 4190, donde también se encuentra la resistencia más inmediata y fuerte. Si estos niveles se rompen al alza, probablemente habrá espacio hacia 4325 para empezar. Si por el contrario se rompe a la baja el rango actual (por debajo de 4050), la primera prueba sería la directriz alcista verde (actualmente en torno a 4000) y después quizás 3910, 3860.
Lo que es seguro es que el estancamiento dentro del rango 4050-4175 no durará para siempre y la dirección de la ruptura dará una indicación bastante clara de cual será la dirección del siguiente movimiento.
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Marco Turatti
Analista de mercado
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