Nos despertamos con la noticia de que los mercados monetarios están descontando una subida total de 25 puntos básicos del tipo de interés por parte del BCE para finales de año. Estamos hablando aquí de swaps OTC (EONIA) y por ahora (dado que el mercado de futuros no está abierto en el momento de escribir este artículo) no podemos ser más específicos sobre el mes que los mercados están descontando, pero lo más probable es que sea diciembre. Sin embargo, podemos mostrarles la situación de ayer, cuando el mercado de derivados descontaba un total de 66 pb menos para 2024, con un regreso al tipo de depósito ACTUAL (3,75%, no al 4,25% oficial) sólo en junio, y la cierre del año -según las expectativas actuales- en el 3,50% (también sobre el tipo de depósito). En resumen, se espera que dentro de 15 meses el tipo de interés del BCE caiga un 0,25%. No mucho. Más alto por más tiempo.
Existe una pequeña posibilidad de una subida en la reunión de la próxima semana: las probabilidades son del 40%, lo que indica que tal medida se percibiría como una sorpresa que conduciría a una subida decente del euro a corto plazo. Lagarde y compañía no parecen tener ningún interés en dar esa sorpresa en este momento porque, a pesar de la rigidez de la inflación subyacente, otros indicadores económicos son bastante negativos. Quizás intenten aprovechar otros factores como el fin prematuro del extraordinario programa de flexibilización cuantitativa PEPP o el cambio en los márgenes de reserva mínimos exigidos al sector bancario. Por ahora, centrémonos en el EURUSD.
ANÁLISIS TÉCNICO
La situación técnica del EURUSD se ha deteriorado constantemente en el transcurso de un par de meses, desde los 1,1275 tocados el 18/07 hasta los 1,0746 actuales (-4,69%): de hecho, este par parece peor que el Cable que analizamos ayer, siendo claramente por debajo de las dos medias móviles de largo plazo que estamos acostumbrados a utilizar (50d y 200d) y también por debajo del canal ligeramente alcista que ha guiado los precios desde principios de año (pero aún dentro del margen de error).
La zona de 1.0735 es muy importante y fuerte, ya que fue la base (soporte) en el período post-covid, de enero a mayo de 2020, antes de un repunte en la zona de 1.2270. Pero definitivamente se trataba de un contexto económico diferente. La semana anterior al BCE también llegamos muy cerca de la tendencia bajista de los últimos 2 meses, que ahora pasa por 1,0845. Dada también la persistencia normal de las tendencias monetarias, tendemos a una continuación del movimiento bajista a corto plazo (al menos hasta la reunión de la próxima semana), con soportes en la zona de 1,0675 y luego 1,0590. 1,05 también es una zona muy fuerte.
Lo que sucederá el día de la reunión es un resultado binario y una posible sorpresa del BCE dará alas a corto plazo al EURUSD y probablemente lo llevará a probar la línea roja bajista. Pero no olvidemos que por el momento las expectativas a largo plazo entre los bancos centrales de EE.UU y Europa no difieren mucho (cerca del final del ciclo de ajuste) y, por lo tanto, otras motivaciones probablemente explicarán el movimiento futuro de este par fundamental.
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Marco Turatti Analista de Mercado
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