Housing starts en Estados Unidos, la única pieza de datos económicos para hoy, lanzada anteriormente, presentando el ritmo más lento desde mayo de 2017.
La vivienda estadounidense comienza a caer 0,3% a 1,139 MLN en marzo, extendiendo la caída del 12,0% en febrero a 1,142 MLN, y el enero 1,273 MLN. El inicio de una sola familia permaneció débil, deslizándose 0,4% en la parte superior del-19,0% anteriormente. Los inicios multifamiliares no se han modificado después del aumento del 8,9%. Mientras tanto, los permisos de construcción disminuyeron 1,7% a 1,269 MLN después de la disminución de 2,0% a 1,291 MLN en febrero (revisado de 1,296 MLN). Las aperturas fueron más bajas en 3 de las 4 regiones, cayendo 17,6% en el medio oeste, 7,2% en el sur,-4,4% en el noreste, mientras que Occidente rebotaron 31,4% en Occidente.
Este informe fue otro indicio de la trayectoria anémica en el sector de la vivienda en los Estados Unidos, para el resto de la expansión. Sin embargo, el pánico del mercado financiero de diciembre, combinado con las interrupciones de los huracanes, los incendios y el duro clima invernal, ha dejado un parche de informes que exageran la debilidad.
El pánico en el mercado y la consiguiente respuesta de la Fed se han traducido en una caída de la tasa hipotecaria y un índice de compra de MBA, ya que la demanda se eleva a la estacionalmente importante temporada de viviendas primaverales.
El Índice de compra del Q1 MBA se produjo junto con un pop en las nuevas cifras de ventas de hogares, dejando ganancias de 8,2% en enero y 4,9% en febrero a un ritmo de 667k que marcó un máximo de 11 meses, frente a un máximo de 10 años de 712k en noviembre de 2017.
Las cifras de ventas en casa existentes y pendientes también han subido en Q1, aunque a un ritmo menos impresionante que los nuevos datos de hogar e hipotecas. Una característica del ciclo actual es una tasa de transacción reducida para los hogares existentes, lo que probablemente refleje una caída en la actividad especulativa desde el colapso de la última recesión.
Mientras tanto, la vivienda comienza a ser débil en relación con los permisos desde que se inició la interrupción de la tormenta el año pasado, y se espera que se inicie algún repunte en la primera mitad de 2019.
Los inicios de la debilidad de finales del 2018 en la vivienda correspondido a la debilidad de finales de 2018 en los datos mensuales de gastos de construcción para la construcción de residencias nuevas, además de un patrón de debilitamiento desde un pico para esta medida en mayo de 2018.
La construcción residencial, que combina la nueva construcción y la mejora del hogar, con la actividad de transacciones inmobiliarias presentó un camino de crecimiento moderado a través de 2018 que sugiere el crecimiento magro también para el 2019.
Ahora podemos también factorizar el impacto de la caída en las tasas hipotecarias y una mayor actividad de financiamiento.
Si comparamos la actual recuperación cíclica en el componente real de inversión residencial del PIB con las vías de recuperación de los siete ciclos previos, nos encontramos con que la desaceleración del ciclo de la vivienda a finales del sector inmobiliario es bastante similar al anterior «ciclo largo» visto a través de la 1990, y está en línea con el comportamiento histórico. Un camino de crecimiento plano para la construcción residencial real podría extenderse durante años.
Un componente importante restante para el sector de la construcción es la construcción pública, y aquí hemos visto enormes ganancias de 5,7% en enero y 3,6% en febrero del 2019. Aunque es probable que algunas de estas ganancias fuera desmedidas, esperamos firmeza en la construcción pública para este año en conjunto.
El gasto total de construcción, que combina la construcción residencial, no residencial y pública, pero que deja fuera las estructuras mineras, se ve preparado para un 3% de clip en 2019 después de un ritmo de 4% en 2018 y un una tasa de 5% en 2017. Todavía tenemos un camino débil para el gasto de construcción, aunque la debilidad en las diversas medidas de vivienda en el inicio de 2019 se invertirá en cierto grado en Q2, y las ganancias en la construcción pública y no residencial llenarán parcialmente el vacío. Las ganancias alimentarán aumentos continuos en el empleo de la construcción y las compras de suministros de construcción.
En total, se espera que el camino anémico continúe para la vivienda durante el resto de la expansión. Sin embargo, la debilidad durante el año en turno para las diversas medidas de vivienda ha subindicado la tendencia, y esperamos un rebote en la mayoría de estas medidas en la temporada de viviendas de primavera importante estacionalmente.
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Andria Pichidi
Market Analyst
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