Los lanzamientos de datos de la zona euro desde la semana pasada respaldan la decisión del BCE de suavizar la política nuevamente, incluso si el movimiento para agregar compras de activos adicionales sigue siendo controvertido y a pesar de las noticias de la renuncia de otro miembro de la Junta Ejecutiva alemana.
Al mismo tiempo, los banqueros centrales han aumentado aún más la presión sobre los gobiernos para que agreguen apoyo fiscal para impulsar la economía, y parece que el debate sobre el «cambio climático» puede ofrecer una manera de convencer incluso a Alemania de aumentar el gasto de inversión, dejando cada vez más un marca en el panorama político. Mientras tanto, el Banco de Inglaterra continúa posicionándose para recortes de tasas, a medida que aumenta la incertidumbre del Brexit y continúa la agitación política en Westminster.
La economía alemana se contrajo nuevamente en el segundo trimestre
Los datos de confianza para el segundo trimestre confirmaron que la economía se contrajo nuevamente en el segundo trimestre. La encuesta IFO de Septiembre puede haber mostrado una mejora inesperada en la lectura del título, pero aún así dejó el índice abajo -1.8% q / q. El PMI de fabricación para Alemania se revisó ligeramente más alto, pero también señaló una contracción continua, al igual que la lectura general del PMI de la zona euro.
Esto siguió a una lectura de confianza económica de ESI que el viernes se informó en solo 101.7, muy por debajo de las expectativas y por debajo de 103.1 en Agosto. Esto dejó el índice abajo -1.6% q/q, destacando que la debilidad que comenzó en el sector manufacturero alemán continúa profundizándose y extendiéndose.
Hasta ahora, el mercado laboral se ha mantenido. Los números de desempleados alemanes disminuyeron inesperadamente en septiembre y la tasa de desempleo de la Eurozona para Agosto también mejoró. La creación de empleo aún continúa en ese momento, y la confianza del consumidor en realidad mejoró el mes pasado, según la lectura de ESI, aunque los resultados de la encuesta sugieren que es solo cuestión de tiempo hasta que el mercado laboral comience a sentir el dolor.
Pero las medidas del BCE siguen siendo controvertidas
Por lo tanto, los lideres del BCE que impulsaron el último conjunto de medidas de alivio contra la resistencia de los principales países de la zona euro se sentirán reivindicadas. El mandato de Draghi puede llegar a su fin, pero Lagarde ya ha señalado que seguirá sus pasos y la sorprendente renuncia del miembro de la Junta Ejecutiva de Alemania, Lautenschlaeger, la semana pasada destacó que los halcones no tienen muchas posibilidades de alcanzar la cima de la lista. Banco Central.
La presión para complementar las políticas expansivas del BCE con estímulo fiscal es cada vez mayor. Berlín ya decidió doblegar sus propias reglas de deuda acordando un «paquete climático» esta semana y las recientes sugerencias de que un paquete de inversión climática para toda la Eurozona, financiado a través de bonos respaldados conjuntamente, podría encontrar cierto apoyo incluso en Alemania.
El debate sobre el cambio climático podría impulsar la inversión y sacudir el panorama político
El debate sobre el cambio climático también está dejando su huella en el panorama político. Ya en las elecciones al Parlamento Europeo a principios de año, el creciente apoyo al Partido Verde ayudó a frenar el impacto de la AfD y otros populistas. Las elecciones del domingo en Austria tuvieron un resultado similar.
Las curvas de Bund se empinan mientras los spreads permanecen ajustados
Mientras el BCE sigue en espera y el crecimiento parece débil, los diferenciales de la Eurozona han seguido llegando mientras las curvas se intensificaron desde el extremo largo. Mientras tanto, el EURUSD imprimió un nuevo mínimo de 28 meses en 1.0879 durante la semana pasada, que en esta ocasión reflejó una mayor firmeza del dólar (con el EURJPY, el EURCHF y otros cruces del euro manteniéndose estables o ganando). El nuevo mínimo de gran tendencia es una nueva reafirmación de una tendencia bajista que ha estado en juego desde principios de 2018. Más de lo mismo parece probable en el contexto actual de crecimiento débil y caída de la inflación.
Mientras tanto en el Reino Unido ……..
Los comentarios de Saunders del BoE el viernes confirmaron efectivamente lo que el último estado de cuenta del banco central ya indicaba, a saber, que el BoE ahora se está posicionando para un recorte de tasas incluso si se puede evitar un escenario de Brexit sin acuerdo. La economía del Reino Unido ya se contrajo en el segundo trimestre y, mientras que los números de PMI manufactureros apuntan a una contracción continua en el sector manufacturero.
La incertidumbre en curso claramente tiene un impacto moderador y para el Banco de Inglaterra, eso significa que a menos que haya un cambio repentino y se llegue a un acuerdo rápidamente, es probable que surja capacidad adicional. A pesar de toda esta incertidumbre, el rendimiento de Gilt a 10 años se está estableciendo nuevamente por encima de la marca de 0.5% y la curva de 2-10 se intensificó, incluso si las tasas de 5 y 7 años permanecen por debajo de la tasa de 2 años.
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Andria Pichidi
Market Analyst
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