El primer recorte de tasas no programado del FOMC desde la crisis financiera destacó que el brote de virus se perfila como un shock significativo para la economía mundial. Después de que siguieron FED, RBA, BoE y BoC, se espera que el BCE se una para agregar estímulo. Pero, ¿qué más deberíamos esperar de los bancos centrales mundiales?
Vista previa del BCE
Los riesgos de recesión están aumentando a medida que el virus continúa propagándose y afecta cada vez más no solo las cadenas de suministro, sino también la vida pública en toda Europa.
Por lo tanto, después del corte de emergencia del BoE, la presión sobre el BCE para entregar un paquete de estímulo mañana ha aumentado y, a juzgar por los comentarios filtrados de Lagarde del BCE, parece que el jefe del banco central estaba listo para actuar incluso antes del anuncio del BoE. Sin embargo, no hay mucho margen para recortes de tasas para el BCE, aunque existe la posibilidad de un recorte de 10 pb en la tasa de depósito, incluso si esto tendrá un gran efecto de señalización y es probable que el BCE modifique las exenciones para limitar los costos para los bancos. Los programas de préstamos más específicos para asegurar la financiación de las empresas afectadas por las interrupciones del virus, especialmente las pequeñas y medianas empresas, tendrán un mayor impacto y ahora se anticipa ampliamente.
Lo que realmente ayudaría a los diferenciales de la Eurozona, que se han ampliado nuevamente a medida que la aversión al riesgo se mueve más alto, sería una acción sobre QE. Dado que Italia es el país más afectado en la Eurozona y está listo para incumplir los objetivos de déficit y deuda a medida que se preparan las medidas de estímulo fiscal, la promesa de comprar activos italianos adicionales claramente ofrecería apoyo. Mientras tanto, la compra de bonos corporativos ayudaría a asegurar la financiación, especialmente en las industrias más afectadas por las consecuencias del virus.
Puede que sea demasiado pronto ahora, pero en última instancia, y si las cosas empeoran, el BCE también puede discutir la ampliación del programa QE para incluir acciones. Una falla en la entrega mañana golpearía nuevamente a los mercados de bonos periféricos, especialmente con toda Italia ahora bajo bloqueo y el riesgo de recesión bastante alto.
Vista previa de FED:
Los mercados están descontando por completo un recorte de tasas de 25 pb de la Reserva Federal en la reunión del FOMC del 18 de marzo, con la posibilidad de que haya un movimiento de 50 pb.
Los futuros de los fondos de la Reserva Federal están en aumento a medida que los recortes adicionales de las tasas de la Reserva Federal tienen un precio, y en medio de los continuos flujos de refugio seguro. Apoyando la recuperación en el futuro están la continua debilidad de las acciones en medio de los crecientes temores sobre una recesión resultante de COVID-19, el efecto de amortiguación sobre la inflación y la respuesta cada vez mayor de los bancos centrales mundiales. El contrato implícito de marzo cayó al 0,76%, lo que sugiere que se prevé otro recorte de tasas de 50 pb la próxima semana. Junio tiene un precio notable de 0.15% ya que el mercado coquetea con el potencial de tasas negativas. Sin embargo, muchos observadores de la Fed continúan creyendo que los recortes agresivos de las tasas son una respuesta equivocada a la crisis de COVID-19, si no es por otra razón que los experimentos de 0% o tasa negativa en Europa y Asia no han tenido éxito. Los efectos en cascada de las flexibilidades del G7 podrían dificultar la vida de los mercados emergentes, con repercusiones globales.
Vista previa del BOJ:
El Banco de Japón tiene menos espacio para maniobras de política monetaria, mientras que el yen es ampliamente visto como una moneda de refugio seguro natural, ya que Japón no depende de las entradas de inversión extranjera para mantener el financiamiento y los inversores japoneses son aptos en tiempos de aversión al riesgo en los mercados mundiales para repatriar capital de la venta de activos extranjeros, y / o poner cobertura de divisas en activos extranjeros.
Vista previa de BOE:
El presupuesto del gobierno del Reino Unido siguió al inesperado anuncio del Banco de Inglaterra en el que establecieron una tasa de recompra del 0.25%. El gobierno del Reino Unido presentó su presupuesto 2020/1, que colocó el brote de coronavirus al frente y al centro. Habrá un estímulo fiscal de 30 000 millones de libras esterlinas, que se centrará en el bienestar, el apoyo empresarial y los cambios en los salarios por enfermedad.
El canciller de Hacienda, Rishi Sunak, afirmó que el paquete fiscal es más grande que la respuesta de cualquier otro país a la situación del coronavirus, hasta ahora. Dijo que la acción era proporcional a la preparación del Tesoro para la posibilidad de una recesión.
De ahora en adelante, dado que hay menos espacio para la política monetaria, se espera que el BoE anuncie nuevas medidas de flexibilización cuantitativa en su próxima reunión.
Vista previa de SNB:
Jordan de SNB notó en enero los riesgos a la baja y dijo que el CHF sigue siendo altamente valorado, mientras se apega a la línea oficial de que el banco central necesita mantener tasas negativas y la amenaza de intervención. Con los riesgos del equilibrio inclinados a la baja, Jordania también mantuvo la opción de nuevos recortes de tasas sobre la mesa. Mientras tanto, Jordan minimizó la importancia de una lista de vigilancia estadounidense sobre «manipuladores de divisas», diciendo que la política del banco central no cambiará debido a la reciente inclusión de Suiza y que hay un buen diálogo con los EE. UU. Sobre FX.
Vista previa de RBNZ:
El RBNZ se reunirá el 25 de marzo. El RBNZ mantuvo las tasas estables en febrero y señaló que en el escenario central no habrá ninguna relajación adicional este año, a pesar del brote de virus. Sin embargo, los recortes de tasas por parte del RBA, Fed y BoE han aumentado la presión sobre el banco para que recorte. Ahora las expectativas de los mercados se establecen en un recorte de 25 pb a 0,75% a finales de este mes.
Vista previa de RBA:
El RBA redujo las tasas de interés en 25 pb a un nuevo mínimo histórico del 0,5% en marzo. El banco señaló que está listo para hacer más en una reacción coordinada de política fiscal-monetaria al virus. El gobernador de RBA, Lowe, dijo que el brote de virus está teniendo un «efecto significativo» en la economía y que «la incertidumbre que está creando también puede afectar el gasto interno». – Un seguimiento de 25 pb de corte es posible en abril.
Vista previa de BOC:
El Banco de Canadá redujo las tasas de 50 pb a 1.25% desde 1.75%, igualando el movimiento agresivo del FOMC en marzo. El movimiento no fue una sorpresa, aunque hubo cierta incertidumbre con respecto a un corte de 25 bps o 50 bps. El BoC dijo que «COVID-19 es un shock negativo material para la perspectiva canadiense y global, y las autoridades monetarias y fiscales están respondiendo». Si bien el brote de virus condujo claramente la decisión, también se observó que «está quedando claro que el primer trimestre de 2020 será más débil de lo que el Banco esperaba».
La puerta está abierta para una mayor relajación si es necesario — «El Consejo de Gobierno está listo para ajustar aún más la política monetaria si es necesario para apoyar el crecimiento económico y mantener la inflación en el objetivo». Un seguimiento de 25 o 50 pb de corte es posible en abril si las perspectivas continúan erosionándose.
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Andria Pichidi
Market Analyst
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