Dovish Lagarde – EUR bajó

Lagarde lidera las voces moderadas del BCE en la conferencia del banco central. El presidente del Bundesbank advirtió que es probable que las compras de activos a gran escala desdibujen la línea entre la política monetaria y fiscal y podrían socavar la independencia del banco central, confirmando que Weidmann continuará advirtiendo contra convertir el PEPP en una característica permanente, aunque la mayoría de los oradores hasta ahora esta mañana cayó en el campo de la moderación, con Kazmir diciendo que los riesgos de deflación están equilibrados, Rehn diciendo que ve el riesgo de que la inflación siga siendo demasiado lenta y Mueller sugiriendo que el BCE no espera que la recuperación continúe tan rápido como antes. .

Mientras tanto, Lagarde se centró en la idea de un objetivo de inflación simétrico y, si bien sugirió que se trata de una discusión en curso, sus comentarios sugieren que así es como va la revisión de la estrategia del BCE, con el límite superior reemplazado por un objetivo simétrico. En realidad, eso no debería cambiar demasiado las cosas, ya que el BCE siempre se ha centrado en una medida de inflación a medio plazo y ha permitido rebasamientos temporales por encima del objetivo. Sin embargo, como destacó Lagarde, el compromiso de permitir que la inflación se sobrepase podría ayudar a elevar las expectativas de inflación en un momento en que las tasas oficiales ya están tocando el límite inferior.

Por ahora, los comentarios moderados han ejercido presión sobre el EUR y han apoyado a GER30. Los comentarios moderados ayudaron a que los bonos de la zona euro tuvieran un mejor rendimiento a pesar de los datos del mercado laboral alemán más fuertes de lo esperado y de un repunte sorprendentemente fuerte en las ventas minoristas alemanas. Sin embargo, los mercados de bonos periféricos de la eurozona todavía tienen problemas, y destacan que los inversores esperan algo más que un cambio en el objetivo de inflación oficial, ya que el riesgo crediticio aumenta en medio de los temores de que el resurgimiento de los números de casos de Covid-19 interrumpirá la aún frágil recuperación.

El EURUSD ha caído por debajo de 1.1700, extendiendo el retroceso desde el máximo de 8 días que se vio antes de la apertura interbancaria de Londres en 1.1755. El EURJPY también ha bajado, pero el EURCAD es el que más ha tenido un rendimiento inferior a los cruces del euro, registrando una deriva del 0,32% hasta ahora, ahora en 1,5667 después de haber visto antes un máximo de 30 días en 1,5738. El euro también es más bajo frente a otras monedas, aunque de forma más moderada. Sin embargo, es probable que el EUR se mantenga en un camino inclinado frente al CAD dadas las incertidumbres sobre los nuevos casos de restricciones de Covid, con la provincia de Quebec anunciando un bloqueo parcial de 28 días en Montreal y la ciudad de Quebec a medida que aumentan los casos. Aparte de la demanda de refugio seguro, la moneda común se ha visto afectada por la advertencia de la canciller alemana Merkel de que un retraso en el fondo de recuperación de la UE parece «cada vez más probable», lo cual es un mal momento con casi todos los países europeos aumentando las restricciones de Covid.

Sin embargo, en general, todo esto se produce en medio de la campaña de intervención verbal de los responsables políticos del BCE para controlar el euro. Mensajes similares de otros bancos centrales, incluidos el Banco de Inglaterra y el RBA, también han contribuido a un debilitamiento general del sesgo fuertemente bajista del dólar que los participantes del mercado de divisas tenían hasta hace poco. Las interjecciones retóricas compensan el impacto del cambio de régimen de la Fed hacia una postura más baja durante más tiempo sobre las tasas de interés.

En EE. UU., La atención se centra en el Congreso y sus continuos intentos de llegar a una resolución sobre otro paquete de apoyo fiscal de la era de la pandemia. La próxima elección también está firmemente en el radar, ya que el resultado neto (Cámara, Senado y Presidencia) tendrá importantes implicaciones para la política fiscal. La integridad de la elección también está en juego, con el riesgo de una elección impugnada aparentemente en aumento después del primer debate presidencial de ayer. En Europa, los resultados positivos de la prueba Covid han seguido aumentando en la mayoría de los países (sin bloqueo, sin máscara, Suecia es la notable excepción). Las hospitalizaciones y la mortalidad por covid, aunque aumentaron más durante la última semana en muchos países (encajando con el patrón estacional de enfermedades respiratorias en esta parte del mundo), aún permanecen en los niveles del sótano en relación con el pico de marzo / abril. La relación entre la muerte causada por Covid y la muerte causada por gripe y neumonía también sigue siendo baja, lo que contrasta marcadamente con la situación de marzo / abril.

No obstante, la tendencia en la mayoría de los países de Europa es de restricciones más estrictas y bloqueos más localizados, lo que debería limitar el alcance alcista del euro.