El USDIndex registró un nuevo mínimo anual de 32 meses en 90,93. El índice se encuentra en medio de su tercera semana consecutiva a la baja, y el dólar ha caído en cuatro de las últimas cinco semanas.
Los mercados de activos globales han salido de la ebullición, y muchas narrativas de mercado hablan de las buenas noticias sobre las vacunas Covid y la clara imagen política en los EE. UU. Que se ha «descontado». Diciembre tiene la reputación de ser un mes a la baja (aunque no tanto en los últimos años), mientras que la encuesta más reciente de administradores de fondos globales de la BoA encontró que las tenencias de efectivo de los administradores de fondos ahora han bajado a niveles prepandémicos.
El sentimiento de los inversores no se ha vuelto negativo (lo que en el caso apoyaría al dólar), y el panorama general sigue siendo potencialmente alcista, a pesar de las desafiantes realidades del presente y del futuro invierno del hemisferio norte. La combinación de estímulo fiscal y monetario global, tasas de interés bajas, potencial para un auge significativo del gasto de los consumidores en un retorno a la normalidad asistido por vacunas en 2021 (el ahorro de los hogares ha aumentado durante la pandemia) debería mantener un sentimiento positivo en general.
Esto, a su vez, es un telón de fondo negativo para el dólar, especialmente con el cambio en las acciones de FAANG de los masivos de alto rendimiento a los de bajo rendimiento que probablemente se mantendrán. Los ingredientes para una burbuja de activos están ahí, que puede terminar en una eventual caída. Un particular impulsor a la baja del dólar se enfocó claramente en la ruptura alcista del EURUSD el lunes y miércoles, cuando la estimación inicial de los datos de inflación de la eurozona de noviembre mostró que el IPC era de -0,3% interanual, que contrasta con la tasa de inflación relativamente alta en los EE. UU. ( aunque sólo en un 1,3% interanual en octubre). La implicación es que la inflación está ejerciendo un impacto relajado sobre las tasas de interés reales en los EE. UU. Y un impacto más restrictivo sobre las tasas de interés reales en la zona euro, lo que se traduce en niveles más altos de EURUSD nominal. En medio de los pares de divisas de hoy, el EURUSD se elevó a un nuevo máximo de 32 meses en 1.2138.
En Estados Unidos, mientras tanto, el impulso bajista de los bonos en medio de noticias positivas sobre vacunas y una reactivación comercial tentativa están pesando. Además, los rendimientos de los bonos del Tesoro continuaron subiendo, alcanzando máximos de varias semanas, debido a un mayor optimismo sobre la recuperación. Y esas probabilidades han mejorado cada vez más, no solo por los desarrollos positivos de las vacunas, sino también por la noticia de que el liderazgo demócrata apoyaba el acuerdo bipartidista de $908 mil millones. El líder McConnell indicó que podría haber un acuerdo para el fin de semana y que el presidente Trump lo firmaría.
Sin embargo, el tono bajista en los bonos puede continuar ya que los rendimientos a 30 y 10 años prueban máximos de varias semanas. El de 30 años probó el 1,71%, mientras que el de 10 años alcanzó el 0,957%. Pero hay un gran obstáculo en el camino para los osos de bonos, la Fed. Los legisladores han asegurado que actuarán para limitar un aumento no deseado en las tasas, y pueden ser particularmente sensibles a la reciente escalada, ya que se acompaña de un aumento en los casos de virus y nuevos bloqueos que amenazan la recuperación económica. El presidente Powell reiteró esa postura nuevamente en el testimonio de esta semana. Otros oradores de la Fed también han indicado su voluntad de mantener bajas las tasas. Y existe un riesgo de 50-50 de que el FOMC pueda decidir actuar en la próxima reunión del 15 al 16 de diciembre extendiendo la duración del QE.
Por lo tanto, la acción podría ser entrecortada en el corto plazo, mientras que los alcistas buscarán la intervención de la Fed con más acomodación para intentar bajar las tasas.
Por lo tanto, las tasas de interés reales negativas de EE. UU., Junto con las más bajas de la Fed para una postura más prolongada, y quizás más compras de activos en las tarjetas, no son un buen augurio para el USD por ahora, y mientras miramos hacia 2021, la distribución generalizada de vacunas debería abrirse. economías y mantienen los mercados de valores en alza, otro dólar negativo.
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Andria Pichidi
Market Analyst
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