Se trata de una fiesta del banco central esta semana con 13 reuniones de política de barril, destacadas por tres del G7: el FOMC, el BoE y el BoJ. Se espera que ellos, y la mayoría de los demás, anuncien una postura política firme. Si bien el BoJ se mantendrá firmemente en suspenso, se considera que la Fed se orienta de manera importante hacia la salida de QE, mientras que es probable que el BoE se mantenga en camino de finalizar las compras de QE en diciembre y sea cauteloso al señalar un aumento de tipos antes de 2022. Se espera que el SNB resaltar la necesidad de tasas negativas mientras se esperan pistas direccionales de los otros bancos centrales centrales. Un par de otros bancos de mercados emergentes ya han salido por la puerta en un camino cada vez más estrecho, y algunos otros todavía están en una trayectoria de relajación.
Mañana, el BoJ y el FOMC están al frente y al centro. Ha habido una angustia considerable desde antes de la cumbre de Jackson Hole en agosto con respecto a si la Fed anunciaría un cronograma para la reducción gradual de la QE para el otoño. Es evidente que se ha avanzado mucho desde la pandemia y, de hecho, algunos indicadores están por encima de sus niveles prepandémicos y la pregunta para el Comité es si ha habido «avances sustanciales adicionales». Las señales de un descenso en el crecimiento del tercer trimestre deberían hacer que los responsables de la formulación de políticas se detengan; de hecho, el pronóstico del PIB del tercer trimestre se ha revisado a un ritmo de crecimiento del 5,6% desde el 7,0% anterior. Además, el presidente Powell indicó en la conferencia de prensa del 28 de julio que todavía existía una «holgura sustancial» en el mercado laboral, y el decepcionante aumento de 235 mil empleos en agosto respalda esa opinión. Su evaluación y los diversos vientos en contra observados durante las últimas 8 semanas deberían mantener a los responsables de la formulación de políticas en un rumbo cauteloso, esperar y ver, aunque insinuando un probable anuncio de reducción a finales de este año.
Junto con cualquier indicación de reducción gradual de la QE, gran parte de la atención estará en el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) y especialmente en los puntos que se incluirán.
¿Se moverá el punto mediano hacia adelante para reflejar un alza de tipos en 2022?
¿Se incluirán más alzas y cuántas se verán para 2024?
Se espera que la Fed repita en su mayoría sus estimaciones de tasas de fondos, aunque con cierta tendencia al alza, y un cambio al alza en la mediana de 2023 a 0,6% desde 0,4%. Se introducirán estimaciones para 2024, y se espera que estas cifras imiten en gran medida las estimaciones actuales de crecimiento e inflación para 2023, con una estimación de la tasa de fondos mediana del 1,4%. En cuanto a las otras proyecciones, se espera un fuerte recorte para el crecimiento del PIB de 2021, grandes aumentos en 2021 en las estimaciones de precios de la cadena PCE y un ligero aumento en la estimación de la tasa de desempleo.
Por el lado del BoJ, se espera que las tasas se mantengan sin cambios en -0.1% en la reunión de política. Se redujo a ese mínimo histórico desde el 0,1% en enero de 2016. Se espera que el rendimiento del bono a 10 años se mantenga cerca del 0%. Se espera que la opinión del Banco sobre la economía y las exportaciones y la producción se rebaje debido a problemas de pandemia, incluido el cierre del tercer puerto más grande de China, así como varios cierres de fábricas regionales debido a la escasez de chips. Se espera que la escasez persista al menos hasta fin de año, lo que podría conducir a una debilidad durante el resto del año.
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Andria Pichidi
Market Analyst
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