Ayer fue un día lleno de imprevistos. El Norges noruego y el BOE británico han desplazado a los inversores sorprendiendo al alza (subidas de 50 puntos básicos en lugar de los 25 previstos); el CBRT turco ha hecho lo propio pero fuertemente a la baja (650 puntos básicos hasta un tipo del 15% en lugar del 21% previsto – y la TRY ha cotizado a la baja casi un 4% tanto frente al USD como frente al EUR).
Al menos el BNS suizo fue más adecuado para los debiles de corazon: +25 puntos básicos, hasta el 1,75%, como se esperaba. Con ello, el total de subidas de tipos desde el inicio del ciclo asciende a 200 pb, muy por debajo del BCE (400 pb) o la FED (500 pb).
En la rueda de prensa posterior al anuncio de la decisión se dieron algunas indicaciones más: la inflación se mantiene por encima del objetivo de inflación del BNS de entre el 0 y el 2%, aunque ha caído bruscamente. La cifra general se mantiene en el 2,2% (frente al 3,4) y la subyacente en el 1,9%: a pesar de lo que pueda parecer un buen resultado, el BNS sigue preocupado por los efectos de segunda ronda y ha revisado al alza sus previsiones de inflación para los próximos años, que ahora se mantendrán en el 2,2% también en 2024.
Esto puede indicar una creciente preocupación por las perspectivas de inflación a largo plazo o quizá un intento de sonar como un halcón: después de todo, esta segunda hipótesis se ha visto confirmada en cierto modo por las declaraciones del Presidente Jordan, que parecen insinuar una nueva subida en septiembre.
CHF apreciación real y nominal, Índice
El BNS ha admitido que ha vendido agresivamente sus reservas de divisas en los últimos meses con el fin de mantener estable el franco suizo real para luchar contra la inflación (»En el entorno actual, la atención se centra en la venta de divisas»): de hecho, ha conseguido una apreciación nominal del 2% del franco suizo ponderado en función del comercio durante el último trimestre, algo que probablemente no tendrá que seguir haciendo, ya que el diferencial de inflación con otras economías debería reducirse.
Por último, el crecimiento del PIB: fue fuerte en el primer trimestre, pero se espera que siga siendo modesto hasta finales de año, situándose cerca del +1%.
ANÁLISIS TÉCNICO
USDCHF, Mensual
A la luz de todo esto, creemos que el tiempo de un USDCHF en descenso constante, como lo ha sido desde noviembre de 2022, está llegando a su fin. La zona de 0.88, puesta a prueba en mayo, ha sido una importante zona de soporte desde 2011 y casi siempre ha establecido un mínimo a largo plazo. La tendencia bajista desde noviembre de 2022 parece haberse roto hace unas semanas y se está volviendo a testear estos días, justo aquí, en la zona de 0,89. Si esto se mantiene, también tendríamos mínimos crecientes en el gráfico diario y los máximos ya fueron ligeramente retocados al alza en 0,9147, exactamente cuando se rompió la tendencia bajista el 31 de mayo de 2023. El RSI es positivo al igual que el MACD. Por encima de la MM50 (0,8975) puede haber más positividad con un objetivo razonable en la zona de 0,91. Obviamente no es imposible ver una nueva debilidad que lleve al precio hacia 0,89 o incluso a volver a probar 0,8830, pero esto no cambiaría nuestra visión a largo plazo que no excluye ver al USDCHF cerca de 0,92 dentro de unas semanas.
USDCHF, Diario
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Marco Turatti
Analista de mercado
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