Nouveau roi, nouveau premier ministre, nouveau gouvernement, nouvelle ère ….
La BoE a dû reporter l’annonce de ses taux alors que le pays était en deuil de la Reine Elizabeth, ce qui a donné aux responsables politiques plus de temps pour évaluer l’impact du programme d’aide énergétique du gouvernement. La série de données publiées cette semaine laisse encore la porte ouverte à une hausse de 75 points de base la semaine prochaine, même si, tout bien considéré, il semble un peu plus probable que la banque s’en tienne à une hausse de 50 points de base. Dans le même temps, le nouveau ministre britannique des finances, Kwasi Kwarteng, envisage des réductions d’impôts qui pourraient stimuler les prix, alors que la BoE tente de lutter contre l’inflation.
Les chiffres plutôt décevants des ventes au détail d’aujourd’hui ont renforcé l’inquiétude selon laquelle la crise du coût de la vie et la forte accélération de l’inflation nuisent à la consommation et à l’économie nationale. Le gouvernement est déjà intervenu en prenant des mesures d’urgence pour plafonner la facture énergétique annuelle des consommateurs, mais ces mesures ne règlent pas le risque que le Royaume-Uni, ainsi que le reste de l’Europe, puisse être confronté à des pénuries d’énergie et à des coupures pendant l’hiver.
Cependant, le côté positif reste l’emploi, avec le recul inattendu du chômage au BIT à seulement 3,6% au cours des trois mois se terminant en juillet, laissant la lecture la plus faible depuis 1974. Les chiffres sur le marché de l’emploi au Royaume-Uni ont nettement augmenté et dépassent désormais le niveau de décembre 2019, avant l’apparition du coronavirus.
De ce fait, même si le gouvernement prend des mesures pour plafonner la facture énergétique, de nouvelles augmentations salariales semblent probables, d’autant plus que la ventilation a révélé un déséquilibre frappant. Il existe toutefois une différence énorme entre la croissance régulière moyenne des salaires dans le secteur privé et dans le secteur public. Il s’agit de la plus grande différence jamais enregistrée entre les salaires du secteur privé et ceux du secteur public, ce qui signifie que les grève pourraient se généraliser et que les demandes de compensation sont toujours d’actualité, car le secteur public aura de plus en plus de mal à conserver son personnel ou à recruter des employés du secteur privé.
Des signes indiquent que l’activité du marché du travail est sur le point de connaître une apogée.
Cependant, nous devrions assister la semaine prochaine à un nouveau vote divisé et à une discussion difficile, les décideurs politiques évoquant des perspectives de plus en plus incertaines. Les commentaires des membres du MPC suggèrent que Silvana Tenreyro préférera probablement une hausse d’un quart de point, tandis que Catherine Mann devrait voter pour une hausse de 75 points de base. Dans l’ensemble, il semble probable que la majorité des membres du MPC soutiendra une hausse d’un demi-point. Les marchés ont pleinement intégré une telle mesure, laissant entrevoir une hausse plus importante après la baisse inattendue du taux de chômage cette semaine.
Même s’il est peu probable que la décision de la BoE soit affectée par la réunion de la semaine prochaine, les intentions du nouveau gouvernement pourraient signifier que l’inflation culminera à un niveau inférieur à ce qui était prévu. En théorie, cela devrait également aider la BoE dans sa lutte contre l’inflation, et permettre à court terme d’enrayer l’érosion du revenu réel disponible et de contenir les revendications salariales dans le contexte d’un marché du travail de plus en plus tendu.
Les projets de la Première Ministre Truss
Le paquet de soutien pour les ménages limitera les factures annuelles de gaz et d’électricité à 2 500 £ en moyenne, toutefois les entreprises sont toujours confrontées à une forte hausse des coûts à compter du mois prochain après que la commission de régulation de l’énergie ait ajusté le plafond des prix. Comme le souligne le FT, la mise en place d’un nouveau programme pour les entreprises est plus compliquée, notamment parce qu’elle nécessitera vraisemblablement une législation. Le nouveau gouvernement devrait également dévoiler un autre ensemble de mesures qui, espère-t-il, stimuleront la croissance. L’accent sera mis sur la suppression de l’augmentation prévue de l’impôt sur les sociétés, ainsi que sur la déréglementation de l’après-Brexit. Il est également prévu d’abandonner le plafonnement des bonus bancaires introduit par l’UE en 2014. On espère ainsi renforcer l’attrait de la City en tant que place financière, mais il reste à voir si ces mesures stimuleront suffisamment la croissance pour aider le gouvernement à réduire la montagne croissante de dettes.
Par ailleurs, il existe un risque que ces mesures aient pour effet de renforcer les perspectives d’inflation à moyen terme. L’économiste en chef de la BoE, M. Pill, a déclaré aux législateurs la semaine dernière que le plafonnement des prix du gouvernement « ferait baisser l’inflation globale par rapport à ce que nous avions prévu dans notre rapport d’août ». Il a toutefois poursuivi en disant « Cette implication à très court terme sur l’inflation n’est peut-être pas la chose la plus importante du point de vue de la politique monétaire. En revanche, c’est le point de vue de la politique monétaire : Quelle est l’incidence du train de mesures sur l’inflation à plus long terme ? En ce qui a trait à la question « Les politiques fiscales vont-elles générer de l’inflation ? », nous sommes ici pour nous assurer qu’elles ne génèrent pas d’inflation. Notre mission est de ramener l’inflation à l’objectif fixé ». Cela signifie clairement qu’il faut procéder à une nouvelle hausse importante des taux la semaine prochaine.
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Andria Pichidi
Analyste financière
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