Marché boursier américain et US500 – Perspectives 2023
Le resserrement monétaire de la Fed dans le but de freiner l’inflation galopante et le risque de récession qui en découle n’ont pas été favorables au marché boursier en 2022. L’US500 a connu sa pire année depuis plus d’une décennie depuis la Grande Récession de 2008, affichant la première perte annuelle en pourcentage à deux chiffres (-38,4 %).
Selon le Conference Board, la croissance du PIB réel des États-Unis pour l’année 2023 devrait être de 0 % (contre 1,5 % en 2022). Il s’agit d’une perspective pessimiste, car ce chiffre est bien inférieur à celui prévu pour le monde (2,1 %), les économies matures (0,4 %) et les marchés émergents et économies en développement (3,5 %). Bien que l’on s’attende à ce que le revenu personnel disponible reste stable dans un avenir proche, les dépenses de consommation devraient augmenter à un rythme lent mais régulier, au-dessus de 14 000 milliards de dollars. Les investissements fixes totaux devraient également rester stables, avec une moyenne de +0,8 %. Parallèlement, la scission du gouvernement américain pourrait compliquer la tâche des démocrates dans l’adoption de plusieurs mesures fiscales importantes. Si cela peut contribuer à abaisser le plafond de la dette, cela pourrait aussi signifier que la capacité du gouvernement à fournir une aide économique sera entravée en cas de ralentissement économique. En ce qui concerne les échanges, l’OCDE a prévu que les déficits commerciaux des États-Unis (tant pour les biens que pour les services) se creuseraient progressivement, passant de -937,1 milliards de dollars à -1 milliard de dollars. Il est également important de noter que les possibilités de communication entre les deux grandes économies que sont les États-Unis et la Chine s’amenuisent, malgré la récente rencontre Biden-Xi, au cours de laquelle il a été question d’éviter les conflits potentiels entre les deux pays. En outre, les conflits en cours entre l’Occident et la Russie pourraient également se prolonger au-delà de 2023, entraînant de nombreuses complications, notamment dans les économies mondiales.
Une étude récente a révélé un excès d’inflation de 9,5 %, principalement dû à l’automobile (2,5 %), à d’autres biens essentiels touchés par des problèmes similaires à ceux des véhicules (1,0 %) et aux prix de l’énergie (2,1 %). Toutefois, sur la base de l’outil de prévision de l’OCDE, l’IPC américain devrait atteindre 5,6 % (en glissement annuel) au premier trimestre 2023, puis continuer à baisser à 3,8 % (en glissement annuel) au deuxième trimestre 2023, et enfin rester inchangé à 3,1 % (en glissement annuel) dans la seconde moitié de l’année. La projection d’un ralentissement progressif de l’inflation repose sur l’hypothèse que les diverses flambées de prix se résorberont progressivement avec la résolution des contraintes d’approvisionnement (l’indice de pression de la chaîne d’approvisionnement mondiale de la Fed de New York est tombé à environ 1,00, par rapport au pic de 4,30 observé en décembre 2021), la normalisation de la composition des dépenses de consommation, un meilleur ajustement aux perturbations des industries touchées par le conflit entre la Russie et l’Ukraine, l’attente d’une baisse des prix du pétrole et la chute des prix du logement à la suite d’une forte détérioration de l’accessibilité au logement, associés à l’effet du resserrement monétaire de la Fed.
Sur la base des modèles économétriques de Trading Economics, les emplois non agricoles devraient être en moyenne d’environ 170 000 en 2023. Cela pourrait signifier que la surchauffe du marché du travail américain pourrait s’inverser continuellement et progressivement tout au long de 2023, suivie d’une croissance des salaires inférieure à la moyenne, qui devrait se situer autour de 4 % l’année prochaine (le chiffre moyen de la croissance des salaires entre 1960 et 2022 était de 6,20 %). L’OCDE prévoit que le taux de chômage américain augmentera légèrement tout au long de 2023, avec un premier trimestre à 3,87 %, un deuxième trimestre à 4,11 %, un troisième trimestre à 4,32 % et un quatrième trimestre à 4,49 %. CME Fedwatch indique que la Fed devrait poursuivre sa hausse de taux tout au long du T1 2023 jusqu’à la zone des 4,75%-5,00%, puis rester inchangée avant que la banque centrale n’abaisse son taux de référence au T4 2023, pour atteindre la zone des 4,50%-4,75%.
Goldman Sachs prévoit que l’US500 devrait atteindre 3600 d’ici mars 2023, avant que l’indice ne commence à progresser pour finalement atteindre 4000 d’ici décembre 2023 – cette projection repose sur le scénario selon lequel les taux d’intérêt resteront élevés, mais les États-Unis manqueront de peu une récession (atterrissage en douceur). Il existe toujours un risque de baisse : selon le modèle de prévision de Trading Economics, le rendement des obligations américaines à 2 ans et à 10 ans devrait atteindre 5,12 % et 4,03 % dans 12 mois. En cas de récession ou, comme l’a dit GS, d’atterrissage brutal, l’US500 pourrait atteindre un niveau minimum de 3150 au cours du premier semestre de l’année, avant que l’indice ne commence à remonter pour atteindre les 3750 en décembre 2023.
Il est intéressant de noter que l’indice US500 a historiquement affiché des gains à deux chiffres en moyenne après que l’inflation ait atteint son pic. Selon une étude de Strategas Research Partners, le rendement moyen sur 6 mois, 12 mois et 24 mois de l’US500 après un pic d’inflation (données prises depuis 1947, hors 2008) était de 11,7 %, 17,4 % et 20,2 %.
Dans l’ensemble, il reste à voir si un « atterrissage en douceur » peut être réalisé sans déclencher une récession. Une inflation plus « tenace » pourrait inciter la Fed à relever son taux directeur à un niveau plus élevé, ce qui pourrait aggraver le risque de récession ; sinon, l’ampleur des réductions de taux dépendra de l’état de l’économie.
Revue du marché boursier américain et de l’US500
- Un gouvernement américain divisé pourrait atténuer son autorité en matière de politiques budgétaires.
- Une relation généralement froide entre les États-Unis et la Chine et des tensions géopolitiques entre l’Occident et la Russie devraient persister en 2023.
- La politique de la Fed peut sembler passive compte tenu des incertitudes et de sa nécessité de réagir en fonction des données économiques.
- Les prévisions générales concernant la croissance économique américaine restent neutres à négatives.
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Larince Zhang
Analyste financière
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