Kebijakan Moneter
Bulan Maret 2020 adalah bulan yang sangat sibuk, bulan rekor bagi US Federal Reserve. Tanggal 2 Maret, The Fed umumkan penurunan suku bunga acuan sebesar 50 basis poin menjadi 1%-1,25%; 9 Maret, jumlah yang ditawarkan dalam operasi overnight repo meningkat dari $ 100 miliar menjadi $ 150 miliar. Juga, jumlah yang ditawarkan dalam operasi repo berjangka dua minggu meningkat setidaknya dari $ 20 miliar menjadi $ 45 miliar. Pada 12 Maret, The Fed mengumumkan akan menyuntik s.d. $ 1,5 triliun ke dalam sistem keuangan untuk meredakan gejolak pasar yang disebabkan oleh krisis coronavirus. Pada 15 Maret, FED mengumumkan pemangkasan suku bunga besar-besaran sebesar 100 basis poin mendekati nol dan pada saat yang sama, FED secara resmi mengumumkan peluncuran babak baru program QE yang memerlukan pembelian sebanyak $ 700 miliar Treasuries dan sekuritas yang didukung hipotek (MBS). The Fed juga mengambil kebijakan koordinasi dengan BoE, ECB, BoJ, BoC dan SNB untuk meningkatkan likuiditas dolar melalui pengaturan pertukaran dolar yang ada. Pada 17 Maret, Fasilitas Kredit Dealer Utama (PDCF) didirikan untuk memfasilitasi ketersediaan kredit u/ bisnis dan rumah tangga. Selain itu, Commercial Paper Funding Facility (CPFF) juga dibentuk untuk memfasilitasi penerbitan kupon komersial oleh penerbit yang memenuhi syarat. Pada tanggal 18 Maret, Money Market Mutual Fund Liquidity Facility(MMLF) dibentuk untuk membantu dana pasar uang dalam memenuhi permintaan penebusan oleh rumah tangga dan investor. Pada 19 Maret, The Fed mengumumkan pembentukan pengaturan likuiditas sementara dolar AS dengan 9 bank sentral (Korea Selatan, Singapura, Australia, Swedia, Brasil, Meksiko, Selandia Baru, Norwegia, dan Denmark) untuk membantu mengurangi ketegangan dalam pendanaan dolar AS global pasar. Pada tanggal 20 Maret, The Fed meningkatkan pembelian MBS dari $ 15 miliar menjadi $ 36 miliar serta memperluas MMLF untuk memasukkan obligasi kota yang memenuhi syarat sebagai jaminan. Pada tanggal 23 Maret, Fed mengumumkan bahwa mereka akan membeli treasury dan MBS yang tidak terbatas melalui pelonggaran QE tanpa batas untuk mendukung kelancaran fungsi pasar. Akhirnya, The Fed menawarkan likuiditas kepada bank sentral asing melalui pengenalan Fasilitas Repo FIMA pada tanggal 31 Maret , yang memiliki rekening di Fed New York, untuk menjual obligasi ke Rekening Pasar Terbuka Fed sebagai sarana untuk meningkatkan Dolar dan yang menyetujui membelinya kembali pada saat jatuh tempo. Metode ini secara efektif akan mencegah bank sentral asing panik dalam menjual kepemilikan Treasury AS mereka, sehingga menstabilkan pasar dolar asing yang pada akhirnya akan menguntungkan ekonomi AS termasuk kepercayaan pasar dan perdagangan. Bulan yang benar-benar belum pernah terjadi sebelumnya dan memecahkan rekor untuk “bank sentral dunia”.
Menyusul pernyataan The Fed yang akan mengurangi suku bunga acuan serta meningkatkan operasi daily overnight repo, USDIndex jatuh ke level terendah pada 9 Maret, di 94,59. Namun, Greenback telah berhasil memulihkan kerugiannya setelah krisis likuiditas dolar, yang kemudian mengirim indeks dolar kembali rebound di atas ambang batas 100. Selain itu, indeks saham AS terlihat mencapai empat putaran Limit Down hanya dalam 10 hari perdagangan. Pasar keuangan anjlok dan diam tenang di posisi terendah pada 23 Maret, setelah The Fed meluncurkan program QE tanpa batas. Namun, QE yang tidak terbatas telah membawa dampak buruk terutama ke pasar Emas. XAUUSD terlihat rebound dari bawah $ 1600 / troy ounce ke atas $ 1700 / troy ounce setelah pengumuman Fed yang akan menurunkan suku bunga pada awal Maret. Harga aset safe-haven tersebut turun kembali dari puncak $ 1703,23 / troy ons pada 9 Maret selama sembilan hari perdagangan berturut-turut ke level terendah di $ 1464,10 / troy ons. Harga aset safe-haven telah turun lebih dari $ 240 hanya dalam sepuluh hari perdagangan. Setelah pengumuman The Fed bahwa mereka akan meluncurkan QE tanpa batas, ada lonjakan permintaan untuk emas (khususnya emas fisik). Namun, sebagian besar pertambangan emas dan perjalanan udara yang terpaksa ditutup di tengah wabah koronavirus yang telah mengganggu rantai pasokan untuk emas. Illiquidity (dengan peningkatan volatilitas) telah menyebabkan kuotasi harga abnormal pada berbagai broker, dan ada penangguhan berkala dari kuotasi harga yang terlihat. Dalam upaya menyelesaikan tekanan fisik emas, Chicago Mercantile Exchange (CME) mengumumkan peluncuran kontrak berjangka emas baru dengan opsi pengiriman yang mencakup 100 troy ounce, 400 troy ounce, dan emas batangan 1 kilo untuk memenuhi kebutuhan permintaan pasar yang meningkat, sehingga meringankan masalah likuiditas .¹
Saat ini, pertanyaannya adalah sejauh mana kebijakan moneter yang diterapkan oleh The Fed dapat menguntungkan pasar. Lagi pula, kondisi ini berbeda dengan krisis keuangan pada 2008 ketika The Fed berfokus hanya mendukung sistem perbankan, tekanan nyata bagi hampir semua industri – mulai dari obligasi negara AS hingga obligasi kota hingga reksadana pasar mata uang. Lagi pula, kebijakan moneter Fed memiliki batasan. Sampai sekarang, kebijakan moneter Fed tidak termasuk pembelian obligasi dengan hasil tinggi (obligasi sampah) dan pinjaman dengan leverage. Oleh karena itu, seperti yang ditunjukkan oleh beberapa analis, tingkat default industri berisiko tinggi ini dapat mencapai 15% hanya dalam waktu dua tahun². Selain itu, pembelian MBS Fed mungkin tidak cocok untuk efek private label, yang mencakup obligasi yang diterbitkan sebelum Krisis Keuangan 2008. Sebaliknya, skala suntikan modal setelah keputusan Fed untuk meluncurkan QE tanpa batas telah berulang kali mencapai rekor tertinggi. Pada 1 April, neraca Fed telah berkembang menjadi $ 5,86 triliun, yang menyumbang lebih dari 6% dari GDP, setara dengan total kenaikan sepanjang periode QE1. Menurut Merrill Lynch dari Bank of America, neraca Fed mungkin berlipat ganda menjadi sekitar $ 9 triliun pada akhir tahun ini.
Hampir bisa dipastikan untuk saat ini The Fed mtetap akan mempertahankan suku bunganya pada 0-0,25% untuk periode yang diperpanjang (mungkin sampai akhir tahun 2021) dan setidaknya sampai perekonomian pulih secara bertahap, kesempatan kerja pulih dengan utuh, dan tingkat inflasi telah mencapai target 2% yang simetris . The Fed juga dapat mengadopsi beberapa bentuk kontrol kurva hasil, mengingat bahwa defisit fiskal yang sangat tinggi dapat dihasilkan dari langkah-langkah yang diambil untuk memulihkan ekonomi.
Kebijakan Fiskal
Dalam upaya memulihkan ekonomi AS dari ancaman wabah koronavirus, Presiden Trump telah secara resmi menandatangani tagihan bantuan koronavirus senilai $ 2 triliun. Paket³ termasuk:
- Uang tunai $ 1200 u/ sebagian orang dewasa dan uang tunai $ 500 untuk sebagian besar anak-anak Amerika. Orang-orang dengan penghasilan tahunan pribadi lebih dari $ 99.000 dan penghasilan pasangan lebih dari $ 198.000 tidak berhak atas manfaatnya.
- Tambahan $ 600/minggu untuk setiap pengangguran dengan jumlah yang disediakan pemerintah negara bagian masing-masing, hingga 4 bulan.
- Pinjaman tanpa beban hingga $ 10 juta per Usaha Kecil supaya bisa membayar upah dan mempertahankan pekerja, serta membayar biaya sewa.
- Kredit pajak diperbolehkan untuk perusahaan yang terkena dampak virus untuk menjaga upah pekerja hingga 50% dari upah yang dibayarkan selama krisis.
- Mengumpulkan uang pajak senilai $ 500 miliar untuk dijadikan pinjaman, jaminan pinjaman, atau investasi dalam bisnis negara bagian dan kota yang rusak oleh krisis.
- $ 117 miliar untuk rumah sakit dan perawatan kesehatan veteran, dengan masing-masing $ 16 miliar untuk persediaan obat-obatan dan persediaan medis nasional yang strategis.
- $ 25 miliar diberikan kepada maskapai dan $ 4 miliar diberikan kepada operator kargo untuk digunakan membayar upah dan tunjangan karyawan, dengan $ 25 miliar dan $ 4 miliar untuk pinjaman dan jaminan pinjaman juga disisihkan.
- Melarang perusahaan yang telah menerima pinjaman pemerintah dari pembelian kembali saham sampai setahun setelah pinjaman dilunasi.
- Karyawan dengan gaji tahunan lebih dari $ 425.000 tahun lalu, tidak ada kenaikan gaji.
- Presiden Donald Trump, Wakil Presiden Mike Pence, kepala departemen eksekutif, anggota Kongres dan kerabat mereka tidak berhak menerima bantuan pembayar pajak darurat.
- Penangguhan pembayaran pinjaman mahasiswa Federal hingga 30 September, tanpa bunga selama periode tersebut.
Namun demikian, kebijakan fiskal pemerintah kurang efektif mengurangi dampak besar yang dihadapi ekonomi saat ini. Morgan Stanley menyampaikan bahwa rencana stimulus hanya dapat membantu membatasi kerugian ekonomi AS hingga pertengahan 2021. Diperkirakan GDP riil AS Q2 akan turun 30%. Industri penerbangan paling terdampak pandemi,CEO Delta Air Lines, Ed Bastian, mengatakan perusahaan kehilangan lebih dari $ 60 juta uang tunai setiap hari karena pengurangan jadwal penerbangan. Pendapatan perusahaan berkurang hingga 90% dalam tiga bulan ke depan. ⁵
Selain itu, paket stimulus $ 2 triliun belum dapat menekan kenaikan tajam dalam tingkat pengangguran AS. Pada 3 April, data NFP Maret yang disesuaikan secara musiman di AS telah mencatat penurunan rendah yang baru sejak Maret 2009 dengan pengurangan lapangan kerja sebesar -701K, jauh di bawah data perkiraan di -100K dimanadata sebelumnya 275K. Juga, tingkat pengangguran Maret AS meningkat dari 3,5% ke rekor tertinggi sejak Agustus 2017 di 4,4%. Ini juga merupakan kenaikan bulanan terbesar dalam pengangguran sejak tahun 1975. Sebelumnya, rilis data Klaim Pengangguran Awal AS telah menunjukkan peningkatan ke 6,6 juta. Situasi ketenagakerjaan AS secara umum belum ada prospek.
Perlu dicatat, bahwa data ini hanya menyampaikan “puncak gunung es” – yang terburuk belum datang. Beberapa analis telah menunjukkan bahwa wabah coronavirus dapat menyebabkan tingkat pengangguran AS naik menjadi 10%, dengan lebih dari 15 juta kasus pengangguran. Selain itu, pandangan pejabat Fed bahkan lebih pesimistis. Setelah sebuah wawancara dengan Loretta Mester dan Robert Kaplan, keduanya telah menyatakan keprihatinan bahwa tingkat pengangguran dapat mencapai 15%, dan bahwa AS dapat jatuh ke dalam risiko resesi⁷.
Di sisi lain, beberapa ahli juga menunjukkan bahwa rencana stimulus AS menguras setengah dari pengeluaran tahunan pemerintah AS sebesar 4,7 triliun dolar AS. Karena pemerintah memiliki rencana untuk mengeluarkan paket stimulus fiskal baru, kemungkinan akumulasi defisit fiskal membutuhkan waktu satu dekade atau bahkan beberapa dekade untuk mencapai titik impas. Seperti yang kami sebutkan dalam laporan bulanan sebelumnya, kebijakan moneter dan kebijakan fiskal hanya untuk sementara waktu untuk memperlancar fungsi pasar. Wabah virus korona telah memukul permintaan global dan dengan demikian menyebabkan perlambatan ekonomi global. Sampai coronavirus telah teratasi secara efektif dan vaksin untuk melawan virus telah berhasil dikembangkan, pasar keuangan diperkirakan masih akan berada di bawah tekanan.
Technical Outlook
Seperti yang terlihat pada grafik bulanan, USDIndex diperdagangkan dalam lorong naik. Candlestick sebelumnya terlihat ditutup jauh di atas level Fibonacci 50,0 serta MA Alligator. Indeks saat ini sedang menguji Bollinger Band atas, melayang tepat di bawah level resistance 101,60. Stochastic Oscillator telah membentuk sinyal golden cross. Level resistance di 101.60 telah diuji dua kali – pertama kali Desember 2016 dan kedua kalinya Maret 2020. Indeks ini diperkirakan akan melanjutkan upaya ketiga untuk menembus zona kunci.
Click here to access the HotForex Economic Calendar
Sumber :
²https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bankruptcy-fears-oil-stocks-companies-51583764075
⁴https://www.theedgemarkets.com/article/morgan-stanley-sees-us-economy-plunging-30-second-quarter
⁵https://simpleflying.com/delta-60-million-per-day/
⁷https://www.bnnbloomberg.ca/fed-s-mester-expects-unemployment-in-u-s-to-rise-as-high-as-15-1.1416599
Larince Zhang
Analyst
Disclaimer: Materi ini disediakan sebagai komunikasi pemasaran umum dengan tujuan hanya sebagai informasi semata dan bukan merupakan riset investasi independen. Di dalam komunikasi ini tidak bermuatan atau harus dianggap memuat saran investasi atau rekomendasi investasi atau permintaan untuk maksud pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya dengan reputasi yang baik dan segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna mengakui bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
