ECB melakukan apa yang seperti diperkirakan dan membiarkan kebijakan secara keseluruhan tidak berubah. Jika ada pernyataan yang sedikit lebih hawkish mungkin pada pernyataan mengenai volume PEPP yang tidak perlu digunakan secara penuh, dan Lagarde juga menyoroti bahwa pembatasan virus diperketat sejak pertemuan terakhir, ada juga perkembangan positif utama yang akan mendukung pemulihan jangka menengah, termasuk kesepakatan Brexit. Jelas ECB ingin mempertahankan spread dan mencegah pasar melarikan diri dengan cerita pemulihan terlalu dini, tetapi dalam skenario sentral, bank kemungkinan akan mempertahankan sikap ” wait & see ” di masa mendatang.
Suku bunga refi utama tetap di 0,00%, suku bunga simpanan di -0,50% dan ECB mengulangi, bahwa mereka mengharapkan, “suku bunga utama untuk tetap pada tingkat saat ini atau lebih rendah hingga melihat prospek inflasi dengan kuat menyatu ke level yang cukup dekat dengan target tetapi di bawah 2%, dalam horison proyeksi dan konvergensi tersebut telah secara konsisten tercermin dalam dinamika inflasi yang mendasarinya.”
Inflasi masih berada di wilayah negatif pada akhir tahun lalu dan Lagarde menandai, bahwa suku bunga utama kemungkinan besar akan berubah positif, karena efek dasar dari pemotongan PPN sementara Jerman, jelas bahwa bank sentral tidak perkirakan inflasi akan mencapai target untuk sementara waktu. Dan tampaknya batas 2% akan diubah menjadi target simetris dengan tinjauan kebijakan yang sedang berlangsung. Itu artinya, membiarkan inflasi berjalan lebih tinggi untuk sementara waktu, mengikuti periode underinflation saat ini, yang mendorong kenaikan suku bunga lebih jauh ke masa depan. Setelah ECB memperkuat program PEPP dan TLTRO pada pertemuan sebelumnya, akan ada kemungkinan bahwa kebijakan tidak akan berubah pada pertemuan pertama di tahun 2021.
Jumlah virus mungkin telah meningkat kembali dan pembatasan diperketat atau diperpanjang, tetapi seperti yang disoroti oleh Lagarde, program vaksinasi akhirnya menawarkan jalan keluar yang layak. Lebih lanjut, Presiden ECB juga menekankan bahwa proyeksi ekonomi pada bulan Desember didasarkan pada asumsi tidak akan adanya kesepakatan Brexit dan bahwa UE akan berdagang dengan Inggris sesuai ketentuan WTO. Kesepakatan yang dicapai pada 24 Desember mungkin terbatas, tetapi masih menawarkan peningkatan yang jelas dibandingkan skenario itu. Akhirnya, negara-negara anggota UE mencapai kompromi tentang rintangan terakhir terhadap anggaran multi-tahunan UE yang mencakup program pemulihan dan pembiayaan utama, yang dirancang untuk mendukung perekonomian ke depan.
Perkembangan virus, berarti risiko jangka pendek tetap miring ke sisi negatif, dan Lagarde mengakui, bahwa resesi teknis selama Q4 / Q1 masih merupakan skenario yang masih tetap ada. Dengan latar belakang tersebut, ECB mengulangi bahwa mereka siap untuk menggunakan semua instrumen, jika diperlukan. Namun, jelas bahwa para bankir sentral masih mengharapkan kelanjutan pemulihan bertahap. Dan bukan sebuah kebetulan, jika dalam pernyataan pengantar disampaikan: “jika kondisi pembiayaan yang menguntungkan dapat dipertahankan dengan arus pembelian aset yang tidak menghabiskan amplop di atas ukuran pembelian bersih PEPP, amplop tidak perlu digunakan secara penuh”. PEPP saat ini diatur hingga akhir Maret 2022 dan Lagarde menyoroti selama sesi Tanya Jawab, bahwa kondisi pembiayaan yang menguntungkan untuk ECB mengacu pada suku bunga utang swasta dan publik serta di berbagai alat pembiayaan. Itu jelas berarti bahwa bank sentral juga mengawasi spread dan tidak akan merujuk hanya pada satu set suku bunga.
Secara resmi ini bukan kontrol kurva imbal hasil, tetapi jelas ini adalah imbal hasil – dan bagi ECB khususnya, selisih antara Bund dan utang pemerintah dinilai lebih rendah, seperti BTP – adalah ukuran utama yang digunakan untuk menilai perlunya dukungan berkelanjutan dari Bank pusat. Hal itu pada gilirannya akan membantu mencegah spread agar tidak keluar terlalu cepat, meskipun begitu ekonomi mulai terbuka kembali dan program vaksinasi telah berkembang cukup maju, fokusnya akan kembali ke masalah besarnya hutang yang telah menumpuk selama krisis. Ke depan, tekanan pada bank sentral akan meningkat jika pembelian aset dihentikan.
Laporan Bloomberg awal pekan ini menunjukkan, bahwa ECB sebenarnya memiliki gagasan yang jelas tentang di mana spread zona euro seharusnya dan ke depan langkah-langkah internal ini akan lebih penting daripada level sebenarnya dari Bund 10 tahun, yang masih menjadi patokan saat ini. Ke depan, itu mungkin benar-benar berubah, jika UE memperpanjang program utang yang didanai bersama, karena akan ada bunga yang lebih tinggi dan pertumbuhan pemain likuid di kota. Penurunan permintaan safe haven untuk Bund juga akan membantu menjaga spread tetap masuk dan membuat pekerjaan ECB lebih mudah di masa depan. Ini masih akan menjadi tantangan, jika ECB harus mencoba untuk mengontrol kepemilikan asetnya dan kami menduga, bahwa meskipun jelas tidak ada dukungan untuk gagasa, bahwa ECB harus menghapus hutang yang terakumulasi, tekanan untuk memperpanjang PEPP secara terus menerus dan adil menahan obligasi hingga jatuh tempo akan meningkat, mungiin tidak di tahun ini, tetapi akan menjadi lebih jelas saat mendekati Maret 2022.
Klik disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai komunikasi pemasaran umum dengan tujuan hanya sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Di dalam komunikasi ini tidak mengandung saran maupun rekomendasi investasi atau permintaan dengan maksud untuk pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya, bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
