Reli Tahun Baru Wall Street dan pasar global mengalami turbulensi selama Januari. Meningkatnya kasus virus dan penguncian yang lebih ketat, peluncuran vaksin yang belum jelas di AS dan Eropa serta munculnya varian virus yang lebih ganas. Kegilaan di saham-saham tertentu mendorong lonjakan kecemasan dan volatilitas di Wall Street. Namun pasar ekuitas kembali pulih hingga Februari, didukung oleh ekspektasi pemulihan yang masih utuh dan volatilitas pasar yang mereda. Tren naik imbal hasil obligasi terhambat di tengah berbagai perkembangan dan ketidakpastian, setelah rebound saham.
Di bulan Februari, fundamental akan terus menginformasikan ekspektasi pemulihan, sementara pasar tetap waspada terhadap putaran volatilitas lainnya yang dipicu oleh investor ritel.
Data Fundamental sempat diabaikan pada minggu terakhir bulan Januari, karena hiruk pikuk seputaran saham GameStop dan AMC yang didorong oleh investor ritel yang mengambil sinyal dari papan pesan internet. Namun, kenaikan persyaratan margin dan pembatasan pada aktivitas perdagangan menenangkan perdagangan pada saham-saham profil tinggi tersebut, dan mengurangi kecemasan pasar.
Peluncuran vaksin di AS dan Eropa selama Januari sedikit terkendala dari yang diperkirakan , dengan isu dosis yang tidak sesuai dan halangan dalam pendistribusian. Selain itu, munculnya virus yang bermutasi secara global memicu kekhawatiran, bahwa vaksin mungkin tidak seefektif yang diperkirakan, sehingga mengakibatkan penundaan kembali aktivitas normal. Moderna dan Pfizer melaporkan bahwa berdasarkan studi laboratorium, vaksin mereka hanya efektif melawan salah satu jenis virus varian baru. Mutasi adalah situasi yang berkembang yang akan diikuti oleh pasar pada bulan Februari, bahkan ketika distribusi vaksin meningkat secara global.
Tetapi permulaan Februari, tanda-tanda yang menggembirakan muncul pada distribusi vaksin, tingkat infeksi dan rawat inap di AS dan Eropa. Sehingga, ekspektasi pemulihan global masih tetap.
Pertumbuhan GDP Q4 zona eropa tidak seburuk yang dikhawatirkan. Namun, risiko resesi double dip di zona euro dan Inggris masih di depan mata, karena sekmen jasa masih terpukul. Inflasi telah melonjak lebih tinggi pada awal tahun, terutama di Jerman yang mendukung ekspektasi, bahwa ECB maupun BoE kemungkinan akan menurunkan suku bunga tambahan. GDP Q4 Zona Euro mengalami kontraksi -0,7% (q / q, sa), lebih rendah dari perkiraan, sehubungan dengan penguncian baru menjelang akhir tahun. Aktivitas ekonomi turun -5,1% pada kuartal terakhir tahun 2020, dibandingkan dengan tahun sebelumnya, Masih banyak yang harus dilakukan sebelum aktivitas kembali seperti pra-pandemi, sekalipun pembatasan dicabut saat ini. Oleh karena itu, risiko resesi teknis tetap ada, sementara data juga menyoroti perbedaan pertumbuhan antar negara-negara zona euro, yang akan menjadi tantangan bagi politisi dan gubernur bank sentral di masa depan.
Ekonomi Jerman tampaknya telah melewati pandemi dengan lebih baik dibandingkan negara Zona Euro lainnya, sebagian besar berkat sektor manufaktur yang tangguh, yang tetap beraktifitas selama penutupan, dan pemulihan ekspor utama. Seperti kebanyakan skenario utama, pemulihan aktivitas akan terjadi pada paruh kedua tahun ini. Namun ke depan, pemerintah mungkin tidak akan kembali ke status quo sebelum pandemi, tetapi berfokus pada pembaruan struktural yang membantu meningkatkan potensi pertumbuhan jangka panjang. Fakta bahwa Kanselir Merkel akan meninggalkan panggung politik setelah pemilihan umum di pertengahan tahun, mungkin merupakan kesempatan untuk mencapai hal itu.
Aktivitas ekonomi Jerman berkontraksi -5,0% tahun lalu, agak kurang dari yang dikhawatirkan, meskipun disesuaikan dengan efek kalender kontraksi agak lebih tinggi pada -5,3% y / y. Tentu saja perkembangan dan penguncian menjadi sebab, dengan sebagian besar kelemahan terkonsentrasi pada paruh pertama tahun 2020, ketika penguncian yang ketat membuat aktivitas terhenti.
Selama musim panas aktifitas meningkat, sebelum gelombang infeksi lain mengakibatkan penguncian saat ini. Meskipun penguncian tidak seketat di beberapa negara Eropa lainnya, namun industri perhotelan dan perjalanan tetap ditutup tanpa prospek pelonggaran pembatasan yang cepat. Program vaksinasi telah dimulai, tetapi dalam kendali pemerintah, yang menyebabkan peluncuran yang sangat tidak merata. Namun, sektor manufaktur sebagian besar tetap terbuka dan konstruksi benar-benar berhasil berkembang tahun lalu. Selain itu, stok bangunan menjelang Brexit membantu meningkatkan manufaktur di Q4. Namun, kemungkinan akan ada permintaan yang terlewat pada kuartal pertama tahun ini dan kemungkinan besar akan ada resesi teknis selama Q4 2020 dan Q1 2021.
Skenario pemulihan di paruh kedua tahun ini, juga dibantu oleh kondisi pembiayaan yang sangat menguntungkan dan dukungan fiskal yang ditingkatkan secara substansial pada tahun 2020. Rasio utang terhadap GDP secara keseluruhan masih jauh lebih rendah daripada di banyak negara zona euro lainnya. Dengan imbal hasil obligasi 10 tahun pemerintah negatif dan ECB terus membeli obligasi dalam jumlah besar di pasar sekunder, jelas Jerman tidak memiliki masalah yang serius untuk mendanai hutang, terutama dengan surplus neraca berjalan yang besar.
Situasi fiskal yang sehat telah membantu Jerman untuk meningkatkan program dukungan upah dan skema retensi pekerjaan pada awal pandemi dan jumlah pengangguran tetap rendah sebagai perbandingan – turun menjadi hanya 6,1% pada akhir tahun lalu. Dampak sebenarnya akan terlihat di pasar tenaga kerja, disaat pemerintah menghentikan bantuan. Risikonya pandemi akan menyebabkan pengangguran struktural yang lebih tinggi, jika/ ketika ada perubahan struktural besar, dengan generasi yang lebih tua kemungkinan akan berjuang untuk berintegrasi kembali ke dalam pasar tenaga kerja yang berubah.
Memang, pandemi telah menyoroti masalah mendasar pada model ekonomi Jerman. Seperti di negara lain, tantangan bagi pemerintah adalah penggunaan dana untuk memfasilitasi pergeseran fokus dan pembaruan struktural. Secara ekonomi, hal itu membutuhkan pengalihan dari fokus pada manufaktur dan penguatan infrastruktur digital yang masih sangat tidak memadai. Keberhasilan BioNTech dalam mewujudkan vaksin menunjukkan, bahwa masih ada kehidupan di sektor R&D Jerman, tetapi jumlah keseluruhan perusahaan rintisan cukup rendah dalam beberapa tahun terakhir dibandingkan dengan negara lain. Jerman perlu fokus untuk mempromosikan pembaruan struktural – keluarnya Kanselir Merkel dari panggung politik dan berakhirnya fokus pada konsolidasi anggaran harus memberikan peluang yang sempurna untuk itu.
Kanselir Merkel, mulai menjabat sejak 2005, dan sudah saatnya untuk berhenti. Dia sudah melepaskan kepemimpinan partai pada akhir 2018, dan kemungkinan akan meninggalkan panggung politik pada pemilihan umum di paruh kedua tahun ini. Pemimpin yang berpengalaman ini, masih membantu memandu Jerman melewati pandemi. Latar belakang sains jelas bermanfaat selama gelombang pertama pandemi, reaksi cepat terhadap perkembangan dan mencegah angka kematian. Ironisnya, menjadi bumerang sampai batas tertentu karena kurangnya kasus dan kematian sejak awal, sehingga isu ini dimainkan oleh para ahli teori konspirasi yang menyangkal adanya ancaman virus yang nyata, meninggalkan Kanselir Merkel dengan perdana menteri negara bagian yang tidak hanya melangkah lebih jauh dalam membuka ekonomi selama musim panas, tetapi juga menunda reaksi terhadap kenaikan jumlah kasus di akhir tahun.
Sudah ada koalisi antara kaum konservatif dan mantan partai oposisi di tingkat negara bagian, tetapi apakah ini merupakan opsi yang layak untuk Berlin, akan bergantung pada siapa yang akan menjadi calon pengganti Merkel dalam pemilihan umum. CDU Merkel saat ini sibuk mencoba menentukan pemimpin partai baru, dan pengusaha Merz tampaknya lebih unggul. Di bawah Merz, CDU kemungkinan akan bergerak lebih ke kanan dan jenis konservativisme pra-Merkel yang akan membuat kerja sama dengan Partai Hijau lebih sulit. Di sisi lain, ini dapat membantu CDU / CSU memenangkan kembali beberapa pemilih yang pergi ke AfD yang protes terhadap kebijakan imigrasi Merkel. Dengan demikian, ini dapat membantu untuk memisahkan lanskap politik Jerman.
Jika Merz menjadi pemimpin partai dan kemudian Kanselir, kemungkinan besar juga akan berdampak positif pada digitalisasi dan budaya start up di Jerman. Namun, kepergian Merkel juga kemungkinan akan meninggalkan jejaknya pada lanskap politik di Eropa dan akan memiliki implikasi yang lebih luas untuk Zona Euro dan UE di masa mendatang. Pergeseran ke arah fokus yang lebih besar pada kepentingan bisnis di bawah Merz kemungkinan juga akan berarti upaya untuk mendorong kepentingan Jerman di tingkat Eropa dan pada akhirnya konfrontasi yang lebih besar dengan blok selatan. Untuk saat ini fokus pada pandemi telah membantu menutupi perbedaan di ECB, tetapi dengan berakhirnya pandemi, diskusi dan konflik internal kemungkinan besar akan meningkat. Pada akhirnya akan membaik meskipun sementara bisa merusak kepercayaan pasar di Zona Euro yang akan membebani EUR, sebenarnya dapat menjadi perkembangan yang disambut baik setidaknya di awal pemulihan.
Klik disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai komunikasi pemasaran umum dengan tujuan hanya sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Di dalam komunikasi ini tidak mengandung saran maupun rekomendasi investasi atau permintaan dengan maksud untuk pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya, bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
