ADP AS melaporkan upah swasta meningkat 117 ribu di bulan Februari, jauh di bawah perkiraan (177 ribu), meskipun kenaikan 174 ribu bulan Januari direvisi lebih tinggi menjadi 195 ribu. Sektor jasa mendukung kenaikan, dengan peningkatan pekerjaan 131 ribu. Dipimpin sektor perdagangan/transportasi dengan peningkatan 48 ribu, diikuti bidang pendidikan/kesehatan 35 ribu, sementara layanan wisata/perhotelan bertambah 26 ribu. Pekerjaan di sektor barang turun -17 ribu termasuk penurunan -14 ribu di bidang manufaktur dan penurunan -3 ribu di konstruksi. Adapun perusahaan kecil menambahkan 32 ribu pekerja, perusahaan menengah menambahkan 57 ribu, dengan peningkatan 28 ribu untuk perusahaan besar.
Dolar AS tergelincir setelah laporan pekerjaan ADP Februari tetapi dengan cepat pulih, merubah USDIndex mendekati 91,00. Imbal hasil Treasury yang lebih kuat akan menjaga kenaikan USD terkendali, sementara ekuitas sedikit suram dapat mempertahankan status safe-haven Greenback. USA500 dan USA100 tergelincir ke wilayah negatif. Obligasi dijual secara global, dipimpin oleh Treasuries dan Gilt. Refleksi perdagangan dan munculnya lebih banyak stimulus, memberikan pukulan ganda bagi investor yang enggan untuk turun tangan setelah penerimaan yang buruk akhir-akhir ini. Imbal hasil 10-tahun turun 7,2 bps menjadi 1,46%, obligasi 6 bps lebih tinggi menjadi 2,25%, sedangkan Gilt telah naik 8 bps menjadi 0,764%.
Selanjutnya, data ADP menandakan risiko downside untuk payrolls pada hari Jumat, mengingat korelasi longgar dari angka “seperti yang dilaporkan” untuk ayunan upah bulanan. Ada perbedaan besar dari ekspektasi dari Polling Reuters yang memperkirakan 180K, FXstreet di 195K, sementara economicAction memperkirakan rebound gaji non-pertanian 350k bulan Februari sebagai yang tertinggi di atas perkiraan umum, karena selisih angka Januari yang besar pada data pekerjaan. Kisaran perkiraan Poll Reuters bervariasi dari -100.000 hingga 500.000, ukuran yang sangat besar.
Sementara itu, di bulan Januari, kenaikan upah sebesar 0,9% terdiri dari kenaikan 49k yang rampingkan, tetapi minggu kerja 35,0 menandai level tertinggi dalam 21 tahun. Oleh karena itu, kenaikan upah harus dilihat pada bulan Februari dengan penurunan minggu kerja ke 34,9, di samping angka jam kerja yang tetap. Tingkat pengangguran diperkirakan akan bertahan di 6,3%, sementara pendapatan per jam naik 0,1%. Survei pendirian Februari adalah untuk referensi minggu sebelum pembekuan Texas, tetapi kami kemungkinan akan ada distorsi dalam survei rumah tangga.
Tren dan Cuaca Musiman
Grafik di bawah ini menunjukkan perubahan upah NSA rata-rata dua tahun untuk setiap bulan. Dampak musiman sepanjang tahun pada perubahan upah sebagian besar positif, tetapi negatif u/ bulan Desember, Januari dan Juli. Distorsi serangan COVID-19 tahun lalu telah membuat rata-rata negatif untuk bulan Maret dan April sekarang. Rata-rata NSA rebound ke 859 ribu di Februari dari -3,026 ribu Januari, dan -288 ribu Desember. Batang merah menunjukkan varian setiap bulan. Setelah puncak paruh pertama pada bulan Februari, varians menurun selama musim semi sebelum mencapai puncak paruh kedua pada bulan September.
Gangguan pekerjaan karena cuaca seperti yang diukur dalam survei rumah tangga, gangguan terbesar terjadi pada bulan-bulan musim dingin secara umum, dengan rata-rata mencapai puncaknya pada bulan Februari. Ada pendakian tambahan selama bulan-bulan akhir musim panas, karena gangguan badai dalam beberapa tahun. Jumlah rata-rata sepuluh tahun orang yang tidak bekerja karena cuaca naik menjadi 363 ribu di Februari dari 336 ribu di Januari, 160 ribu di Desember, dan 107 ribu di November. Cuaca dingin yang ekstrim di selatan dimulai sebagian besar setelah minggu survei BLS, tetapi distorsi kemungkinan akan terlihat dalam survei rumah tangga, meninggalkan potensi pukulan besar.
Asumsi Kelahiran / Kematian
Rata-rata net efek kelahiran / kematian naik menjadi 117 ribu di bulan Februari, dari -306 ribu di bulan Januari, -9 ribu di bulan Desember, dan -10 ribu di bulan November. Titik tertinggi tahunan biasanya terjadi pada bulan April dan terendah tahunannya pada bulan Januari. Setelah terendah Januari, bulan Juli menandai palung musim panas untuk rata-rata yang lebih tidak stabil di paruh kedua tahun ini, berosilasi antara wilayah negatif dan positif dengan palung paruh kedua pada bulan September dan puncaknya pada bulan Oktober.
Asumsi kelahiran / kematian BLS disesuaikan setiap triwulan dengan data dari Sensus Pekerjaan dan Upah Triwulanan (QCEW). Data QCEW telah dirilis hingga 1Q21, dan menunjukkan efek kelahiran / kematian bersih yang lebih lemah daripada yang diasumsikan dalam laporan bulanan asli. Data QCEW menunjukkan efek lahir bersih -160 ribu untuk 1Q21, dibandingkan dengan asumsi awal 24 ribu.
Penghasilan Per Jam
Kami memperkirakan kenaikan 0,1% untuk rata-rata penghasilan /jam Februari, setelah naik 0,2% pada Januari, 1,0% pada Desember dan 0,3% pada November, dengan perubahan yang kemungkinan besar masih mencerminkan persentase pekerja bergaji rendah, seperti yang terlihat pada lonjakan 4,7% April lalu dan kenaikan 1,0% pada Desember. Kami memperkirakan peningkatan 5,2% y / y di bulan Februari, yang turun dari 5,4% di bulan Januari. Pertumbuhan pendapatan /jam secara bertahap naik dari area palung 2% antara tahun 2010 dan 2014 ke area 3% leboh hingga ekonomi anjlok Maret lalu. Kenaikan upah y / y akan terdistorsi hingga tahun 2021 melalui efek perbandingan dari lonjakan upah tahun lalu dan kelesuan berikutnya.
Data ECI dirancang untuk menghindari distorsi dari pergeseran komposisi pekerjaan yang berdampak tajam pada besaran upah dalam laporan penggajian. ECI mengungkapkan kenaikan 0,7% Q / Q di Q4, dengan kenaikan 2,5% y / y yang melebihi 2,4% di Q3, dibandingkan 1,4% siklus-rendah di Q4 tahun 2009. Kami melihat peningkatan 2,6% y / y untuk upah dan gaji di Triwulan ke-4 setelah 2,5% di Triwulan ke-3, versus rendah-siklus 1,4% di Triwulan ke-4 tahun 2011. Kami melihat pertumbuhan biaya tunjangan sebesar 2,3% di Triwulan ke-4, seperti yang terlihat di Triwulan ke-3, dibandingkan siklus-rendah 1,5% pada Q3 dan Q4 tahun 2009.
Continuing and Initial Claims
Klaim lanjutan turun -366 ribu antara minggu survei BLS Januari dan Februari setelah penurunan -551 ribu antara Desember dan Januari, dan penurunan -767 ribu antara November dan Desember. Meskipun ada penurunan di saat penguncian baru pada akhir tahun, ekonomi terus melepas 24.912 ribu klaim yang berlanjut pada minggu kedua bulan Mei. Klaim awal turun menjadi 841 ribu pada minggu survei BLS Februari dibanding sebelumnya dari 875 ribu pada Januari dan 892 ribu pada Desember. Kami memperkirakan rata-rata klaim awal Februari 785 ribu dari 852 ribu di Januari dan 825 ribu di Desember. Kami melihat level terendah 49 tahun untuk klaim mingguan 193 ribu pada April 2019.
Rata-rata empat minggu untuk klaim awal memiliki hubungan terbalik yang kuat dengan perolehan gaji bulanan. Hingga lonjakan klaim besar-besaran yang disebabkan oleh COVID-19, klaim secara mengejutkan sangat ketat dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan pekerjaan, mungkin karena berkurangnya jumlah pekerjaan di paruh kedua ekspansi ini. Hubungan ini telah berkembang pesat sejak COVID-19, dan klaim awal tidak akan berguna untuk memperkirakan gaji sampai kita melihat kesesuaian di lingkungan pasca-pandemi.
Klik disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer: Materi ini disediakan sebagai komunikasi pemasaran umum dengan tujuan hanya sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Di dalam komunikasi ini tidak mengandung saran maupun rekomendasi investasi atau permintaan dengan maksud untuk pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya, bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
