Pengumuman FOMC keluar dari persembunyian dan fakta bahwa bank sentral AS tidak hanya mempersiapkan dasar untuk kenaikan suku bunga, tetapi juga menandai pengurangan neraca yang mulai terlihat, mendorong spekulasi untuk tindakan serupa dari BoE minggu depan. Jika Fed cukup percaya diri pada pemulihan untuk memetakan jalan ke penghapusan kebijakan akomodasi, BoE juga mampu untuk fokus pada risiko inflasi dan mengabaikan ketidakpastian yang tersisa. Tampaknya juga ada beberapa pergerakan di ECB dan tekanan untuk setidaknya berkomitmen pada tanggal akhir pembelian aset bersih meningkat, karena data Jerman menandakan pemulihan cepat dari Omicron.
BoE telah menaikkan Suku Bunga Bank sebesar 15 bp menjadi 0,25% pada bulan Desember dan setelah pengumuman Fed kemarin, pasar bersiap untuk tindakan lebih lanjut Kamis depan, ketika MPC kembali menetapkan kebijakan. Tingkat 2-tahun melonjak 0,99% di awal sesi (tingkat tertinggi sejak 2011) sebelum paper tersebut menemukan pembeli, tetapi yang jelas, ada perubahan harga umum dari risiko pengetatan Inggris pagi ini, didorong oleh pesan FOMC yang secara efektif mendukung kenaikan suku bunga di bulan Maret dan akan lebih banyak di bulan-bulan mendatang.
Fakta bahwa BoE tidak mendorong kembali spekulasi yang masih ada tentang langkah lain minggu depan hanya menambah tekanan pada obligasi sejak memanasnya inflasi dan perilisan data pasar tenaga kerja.
Inflasi CPI mencapai 5,4% pada bulan Desember dan jika itu tidak terlihat cukup tinggi, perdebatan tentang ukuran inflasi yang berbeda dan dampak yang berbeda dari kenaikan harga energi yang menjulang pada kelompok pendapatan yang berbeda, telah memicu perdebatan tentang tuntutan upah yang memadai. RPI tidak lagi menjadi ukuran yang diakui secara resmi, tetapi masih digunakan oleh serikat pekerja dan jumlah itu mencapai 7,7% pada akhir tahun lalu. Pada saat yang sama lembaga Institute for Fiscal Studies telah memperingatkan, bahwa jika harga energi dan barang-barang penting lainnya naik seperti yang diperkirakan, kelompok berpenghasilan rendah akan menghadapi kenaikan harga hampir 1,5% poin lebih tinggi daripada rumah tangga sejahtera, karena mereka harus membayar lebih untuk kebutuhan tersebut.
Sementara itu, angka pertumbuhan terbaru tampak beragam, dengan laporan PMI mengecewakan dan PDB bulanan tampak lesu bahkan sebelum pembatasan Omicron. Namun, dengan data pasar tenaga kerja yang menunjukkan pengetatan yang sedang berlangsung, tekanan biaya dan kekurangan staf, serikat pekerja telah diberikan andil yang sangat kuat dalam pembicaraan upah tahun ini. Sehingga kemungkinan kenaikan suku bunga sedang dalam perjalanan dan sementara mungkin ada argumen bagi BoE untuk menunggu satu bulan lagi, tampaknya tidak mungkin bahwa para pejabat akan menerima spekulasi pasar yang meningkat tentang langkah lanjutan minggu depan.
BoE terakhir kali melakukan kenaikan berturut-turut pada tahun 2014 dan langkah lain yang lebih tinggi dalam Suku Bunga Bank juga akan membuka jalan ke neraca yang diperkecil, melalui penghentian investasi kembali obligasi yang kedaluwarsa, dimulai dengan GBP 28 miliar Gilt yang jatuh tempo pada bulan Maret. Yang masih bisa menimbulkan masalah adalah meningkatnya ketegangan Rusia atas Ukraina, yang secara tidak langsung juga berdampak pada pasokan energi, dan situasi yang berkembang di Westminster, di mana PM Johnson masih melawan Partygate dan tuntutan pengundurkan dirinya. Dengan pergerakan harga yang cukup besar di pasar, risiko peristiwa tidak begitu besar sehingga BoE hawkish, tetapi BoE yang gagal dalam penyampaian, dapat membuat Gilts reli dan penjualan Pound pada reaksi awal.
Sementara di Frankfurt, ECB masih cukup akomodatif, tetapi komentar terbaru juga menunjukkan perubahan yang sedang berlangsung. Perkiraan inflasi sedikit di bawah rata-rata 2% bulan Desember dan tahun depan. Kepala ekonom Lane sekarang mengatakan ada kemungkinan bahwa inflasi akan stabil di sekitar angka 2%. Argumen utama telah beralih dari kebijakan yang akomodatif tetap diperlukan untuk membawa inflasi ke sasaran dalam jangka menengah, berubah menjadi inflasi tidak akan melampaui target, sampai batas yang memerlukan pengetatan yang signifikan. Itu adalah perubahan yang kemungkinan besar akan tercermin dalam pernyataan ECB minggu depan.
Sejauh ini skenario utama ECB adalah bahwa suku bunga akan tetap ditahan sepanjang tahun ini dengan panduan bahwa pembelian aset bersih akan berakhir sesaat sebelum kenaikan suku bunga pertama.
Kapan mereka akan berakhir masih tetap terbuka sejauh ini, sementara pembelian aset bersih melalui program APP ditetapkan untuk berjalan pada kecepatan yang lebih tinggi selama kuartal kedua dan ketiga, ketika PEPP telah berakhir, tidak ada komitmen untuk membiarkan pembelian bersih berjalan hingga kuartal ke_empat. Secara teori, langkah pertama ECB adalah berkomitmen pada tanggal akhir pembelian aset bersih di bawah program APP. Itu bisa terjadi minggu depan, jika ECB siap menerima bahwa suku bunga bisa naik lebih awal dari yang diantisipasi sebelumnya, sehubungan dengan meningkatnya tekanan inflasi.
Prospek pertumbuhan jelas memainkan peran utama dan ECB minggu depan juga akan memiliki pembacaan PDB Q4 lanjutan serta putaran penuh angka kepercayaan Januari. Angka-angka Q4 tidak akan terlihat luar biasa, karena dampak Omicron dan pukulan baru sektor jasa. Namun, data survei menunjukkan tidak hanya gangguan rantai pasokan berkurang, tetapi juga bahwa sektor jasa akan bangkit kembali relatif cepat dari Omicron. Jerman, yang akan melaporkan tingkat PDB kuartalan negatif untuk Q4, telah melihat putaran pembacaan survei yang jauh lebih kuat dari yang diperkirakan pada awal tahun. Laporan PMI dan Ifo menyarankan perubahan haluan dan angka kepercayaan konsumen hari ini juga meningkat secara tak terduga.
Jelas risiko penurunan tetap ada dan Jerman khususnya akan merasakan dinginnya pertumbuhan yang melambat di China. Namun, jika Fed cukup yakin pada prospek pertumbuhan untuk memetakan jalan untuk menghapus stimulus, ECB akan mengambil risiko jatuh di belakang kurva atau setidaknya mengkonfirmasi tanggal akhir untuk pembelian aset bersih. Mencoba menyenangkan semua pihak tampaknya merupakan tindakan yang disukai Lagarde, mungkin tidak lagi berhasil dan bisa berakhir menjadi kontra-produktif, jika kredibilitas bank sentral terus dirusak.
Klik disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai komunikasi pemasaran umum dengan tujuan hanya sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Di dalam komunikasi ini tidak mengandung saran maupun rekomendasi investasi atau permintaan dengan maksud untuk pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya, bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
