Inflasi utama turun berkat efek dasar dan para pejabat mengakui, meskipun kekhawatiran pasar keuangan mereda, ketakutan dislokasi keuangan cenderung memiliki efek disinflasi. Inflasi inti masih terlalu tinggi.
Kecuali tekanan bank meningkat, ECB kemungkinan akan memperlambat laju kenaikan suku bunga, tetapi tidak menghentikan siklus pengetatan di bulan Mei.
Sepintas buletin ekonomi ECB hari ini seperti yang diperkirakan. Editorial mengulangi inflasi tinggi yang berlangsung untuk waktu yang lama dan inilah yang dikatakan Lagarde pada konferensi pers. Sementara ada pembenaran untuk melanjutkan kenaikan suku bunga 50 basis poin, meskipun ada ketegangan pasar, para pejabat sekarang mulai memperhitungkan dampak kegelisahan pasar keuangan terhadap prospek pertumbuhan dan inflasi.
Proyeksi staf dirampungkan sebelum kecemasan bank meningkat dan pada pertemuan terakhir Lagarde berfokus pada ketidakpastian yang meningkat dengan latar belakang ketegangan pasar. Dia kemudian memberikan catatan peringatan “jika, misalnya bank mulai menerapkan ‘irisan intermediasi’ yang lebih besar — artinya bahwa pada tingkat suku bunga dasar mana pun mereka menuntut kompensasi yang lebih tinggi atas anggapan risiko yang mereka ambil saat memberi pinjaman, kemudian kenaikan suku bunga akan menjadi lebih kuat untuk mempersingkat siklus pengetatan ECB.
Editorial dalam buletin ekonomi juga menambahkan risiko penurunan pada penilaian inflasi yang tidak ada dalam pernyataan pengantar terakhir Lagarde. Secara khusus, dikatakan bahwa “risiko penurunan inflasi termasuk ketegangan pasar keuangan yang terus meningkat dapat mempercepat disinflasi. Selain itu, penurunan harga energi dapat diterjemahkan ke dalam penurunan tekanan dari inflasi dan upah yang mendasarinya. Melemahnya permintaan, karena perlambatan yang lebih kuat kredit bank atau transmisi kebijakan moneter yang lebih kuat dari yang diproyeksikan, juga akan berkontribusi pada tekanan harga yang lebih rendah daripada yang diantisipasi saat ini, terutama dalam jangka menengah.”
Skenario sentral masih tetap bahwa ketegangan pasar keuangan cenderung mereda secara bertahap. Bahkan kepala ekonom ECB Lane, menandai bahwa “jika tekanan finansial yang kita lihat tidak berada pada titik nol, tetapi ternyata masih cukup terbatas, suku bunga masih perlu dinaikkan”. Lane menambahkan, bagaimanapun “jika tekanan finansial yang kita bicarakan menjadi lebih kuat, maka kita harus melihat apa yang pantas dikerjakan”. “Jika tekanan keuangan ini melemahkan ekonomi, maka secara otomatis akan mengurangi tekanan inflasi”.
Schnabel ECB, anggota Dewan Eksekutif yang bertanggung jawab untuk pasar, tampaknya masih hati-hati untuk tidak lepas kendali. Schnabel, yang kabarnya ingin ECB mempertahankan bias pengetatan resmi pada pertemuan terakhir, mengakui bahwa wilayah tersebut masih dapat melihat beberapa pengetatan kondisi kredit.
“Secara terarah sangat jelas ini akan memiliki efek disinflasi yang perlu kita perhitungkan”.
Ini menandai, bahwa dari elang pun bisa ada efek negatifnya. Buletin menandai kemungkinan risiko penurunan terhadap inflasi, sementara juga mengatakan bahwa risiko terhadap prospek ekonomi miring ke bawah, ECB tampaknya membuka jalan bagi pelambatan dalam pengetatan, sambil tetap membuka pintu untuk jeda, jika ada sesuatu menjadi tidak terkendali.
Kubu dovish sudah sangat ingin menghentikan kenaikan lebih lanjut dan mereka akan mendapatkan amunisi lebih lanjut dari angka inflasi Maret yang akan dirilis besok. Data dari Spanyol dan Jerman menunjukkan penurunan yang signifikan dalam tingkat headline karena efek dasar dari dampak awal invasi Rusia ke Ukraina keluar dari persamaan.
Dove Stournaras ECB mungkin berpegang, bahwa target ECB adalah tingkat headline, bukan inflasi inti, tetapi jelas bahwa mayoritas anggota dewan sekarang lebih khawatir tentang pembacaan inti. Wakil Presiden de Guindos menjelaskan baru-baru ini bahwa inflasi inti harus turun secara signifikan sebelum ECB dapat mengumumkan kemenangan atas inflasi.
Sebuah posting blog ECB memperingatkan bahwa dinamika inflasi “tit-for-tat”, di mana perusahaan dan pekerja mencoba untuk mengimbangi kerugian pendapatan nyata, dapat menciptakan “risiko spiral ke atas yang dapat membuat semua orang menjadi lebih miskin.”
Gubernur BoE Bailey mengirim pesan serupa minggu ini. Namun, setelah beberapa tahun menahan upah dan inflasi harga pangan dalam dua digit, negasi upah menjadi sangat sulit tahun ini. Aktivitas ekonomi di Q1 akan dibatasi oleh aksi mogok yang meluas di kedua sisi Channel.
Bagi bank sentral, ini adalah situasi yang sulit, karena tidak ada tanda bahwa tekanan inflasi yang mendasarinya benar-benar turun. Di sisi lain, bahkan dalam skenario kasus terbaik, kegelisahan pasar keuangan cenderung meninggalkan jejaknya. Dalam skenario sentral kami memperkirakan ECB akan terus menaikkan suku bunga bulan depan, tetapi dengan kecepatan yang lebih lambat dengan peralihan ke pergerakan 25 basis poin, dan tanpa komitmen untuk langkah-langkah tambahan. Ini tampaknya menjadi hasil yang paling mungkin untuk bulan Mei.
Sampai saat itu, evolusi simpanan bank, juga pinjaman bank, akan menjadi fokus karena pasar dan pejabat ECB mencoba mengukur dampak kegelisahan pasar keuangan.
Klik disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai komunikasi pemasaran umum dengan tujuan hanya sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Di dalam komunikasi ini tidak mengandung saran maupun rekomendasi investasi atau permintaan dengan maksud untuk pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya, bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
