BoE terdengar sangat dovish pada minggu lalu, namun rilis data selanjutnya menunjukkan, bahwa hal tersebut merupakan upaya untuk mencegah pasar dalam memperkirakan penurunan suku bunga. Meskipun angka GDP tampak lebih baik dari perkiraan, survei BoE menunjukkan permintaan konsumen lebih lemah dari perkiraan. Hal ini akan membantu membatasi inflasi dan menjaga BoE tetap pada jalur penurunan suku bunga selama musim panas.
Perekonomian Inggris bangkit kembali pada kuartal pertama tahun ini dari resesi teknis ringan hingga paruh kedua tahun 2023. Data yang dirilis minggu lalu, menunjukkan bahwa GDP meningkat 0,6% q/q, menyusul penurunan sebesar -0,3% di kuartal ke_empat dan -0,1 % pada Q3 tahun lalu. Aktivitas yang lebih tinggi dibandingkan kuartal pertama tahun 2023 menunjukkan, bahwa aktivitas menguat meskipun ada kondisi moneter yang membatasi.
Meskipun demikian, laporan kebijakan moneter terbaru BoE menunjukkan, bahwa anggota BoE masih kecewa dengan belanja konsumen barang dan jasa selama kuartal pertama. Akibatnya, mereka menurunkan ekspektasi mereka terhadap pertumbuhan tahun ini. Mereka tetap optimis bahwa volume penjualan triwulanan akan meningkat sejalan dengan perkiraan kenaikan pendapatan riil. Harga energi yang lebih rendah dan potensi penurunan Suku Bunga Bank diperkirakan berkontribusi terhadap hal tersebut.
Memang benar, pertumbuhan upah tetap kuat dan data minggu ini menunjukkan bahwa pertumbuhan gaji reguler (tidak termasuk bonus) sebesar 6,0% – didorong oleh kenaikan pertumbuhan pendapatan sektor publik sebesar 6,3%. Untuk sektor swasta, pertumbuhan pendapatan mencapai 5,9%. Angka ini masih merupakan angka yang tinggi, terutama mengingat pertumbuhan produktivitas yang lemah, meskipun ONS mencatat bahwa pertumbuhan upah sektor swasta terakhir kali lebih rendah pada bulan Juni 2022 ketika mencapai angka 5,4%. Namun, secara riil, dan disesuaikan dengan inflasi CPIH, upah reguler naik 2,0% y/y sepanjang kuartal pertama – meninggalkan kenaikan upah riil tertinggi sejak kuartal ketiga tahun 2011.
Meskipun hal ini merupakan hal yang baik bagi konsumen karena pendapatan riil yang siap dibelanjakan akhirnya meningkat, bagi BoE pertumbuhan upah yang kaku masih menjadi masalah. Laporan Kebijakan Moneter pekan lalu mencatat bahwa “dampak putaran kedua dari inflasi di masa lalu diperkirakan akan membutuhkan waktu lebih lama untuk mereda dibandingkan saat dampaknya muncul, sehingga berkontribusi pada pertumbuhan upah yang lebih tinggi secara terus-menerus”. Kepala ekonom bank sentral juga mencatat minggu ini, bahwa mengingat perkembangan produktivitas, pertumbuhan upah masih “cukup jauh di atas” “yang konsisten dengan target inflasi 2% yang dipenuhi secara jangka panjang dan berkelanjutan”. Namun, Pill juga mencatat bahwa inflasi harga jasa “tampaknya telah mencapai puncaknya” dan mengingat prospek pertumbuhan yang kurang optimis terhadap tren konsumsi di masa depan, sektor jasa mungkin akan kesulitan untuk menanggung biaya upah yang lebih tinggi.
Ke depan, laporan terbaru KPMG dan REC mengenai ketenagakerjaan mencatat, bahwa pertumbuhan gaji terus menguat pada bulan April dan “gaji permanen meningkat ke tingkat tercepat pada tahun 2024 sejauh ini, sementara inflasi upah sementara adalah yang terkuat selama hampir satu tahun”. Laporan tersebut juga menunjukkan bahwa pengangguran meningkat secara bertahap pada tahun berikutnya, dan “menandakan penurunan lebih lanjut dalam penempatan permanen yang dilakukan oleh konsultan perekrutan Inggris”, dengan laporan tentang “meningkatnya kehati-hatian di antara klien.
Namun, dengan menurunnya inflasi, pertumbuhan upah riil masih stagnan. Hal ini juga mencerminkan pasar tenaga kerja yang masih relatif ketat, sebagian disebabkan oleh penurunan pasokan tenaga kerja sejak pandemi ini. Namun, ke depan, survei menunjukkan bahwa kini lebih banyak kandidat yang tersedia, sementara jumlah PHK terus meningkat. Dengan menurunnya inflasi, hal ini akan mendorong pertumbuhan gaji untuk terus stabil.
Memang benar, pasar tenaga kerja di Inggris jauh lebih fleksibel dibandingkan pasar kerja di Zona Euro. Hal ini harus memastikan penyesuaian upah yang relatif cepat terhadap peningkatan pengangguran dan peningkatan pasokan tenaga kerja.
Sementara itu, informasi mengenai penyelesaian gaji di bulan April akan segera tersedia, termasuk dari intelijen Agen Bank Dunia, yang akan menjadi bagian penting dari teka-teki ini, karena penyelesaian ini akan menjadi penyelesaian terakhir yang masih bisa mengejar kenaikan tajam inflasi selama beberapa tahun terakhir dan mengakibatkan erosi pendapatan riil yang dapat dibelanjakan. BoE juga akan memiliki lebih banyak informasi mengenai sejauh mana perusahaan terpaksa menanggung biaya upah yang lebih tinggi melalui margin keuntungan.
Jika tidak ada kejutan negatif, hal ini akan membantu membuka jalan bagi penurunan suku bunga pada awal bulan Juni, bahkan jika The Fed menunda siklus pelonggaran. Pesan utama BoE pada pernyataan minggu lalu dan komentar BoE pada minggu-minggu sebelum pertemuan, adalah bahwa Inggris lebih selaras dengan siklus kebijakan di Zona Euro dibandingkan dengan AS. Hal ini berarti pasar berisiko menjadi terlalu pesimistis terhadap prospek suku bunga Inggris, tidak hanya mengenai waktu tindakan pertama namun juga besarnya penurunan suku bunga tahun ini.
Meskipun perekonomian Inggris dan Zona Euro menghadapi tantangan serupa saat ini, dan siklusnya cukup selaras, perekonomian Inggris jauh lebih kecil. Ini berarti perkembangan nilai tukar lebih penting, dan jika Inggris mengambil tindakan lebih awal dibandingkan The Fed, dampaknya terhadap Sterling akan terasa melalui inflasi impor. BoE menghadapi tindakan penyeimbangan yang sulit, terutama karena tekanan masyarakat terhadap BoE untuk melakukan pemotongan semakin meningkat. Pemerintah sedang menghadapi pemilu dan harus menyampaikan pesan optimis mengenai inflasi dan masyarakat umum sedang berjuang dengan biaya pembiayaan yang tinggi, yang juga berdampak pada pasar perumahan. Jika inflasi turun menuju target, BoE akan terdorong untuk melaksanakannya, bahkan jika perkiraan mereka sendiri menunjukkan adanya kenaikan lagi pada tingkat suku bunga utama pada akhir tahun ini.
Lihat disini untuk mengakses Kalender Ekonomi
Andria Pichidi Market Analyst
Disclaimer : Materi ini disediakan sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Kami tidak menyarankan maupun merekomendasikan investasi atau permintaan untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya dan bereputasi baik. Segala informasi tentang indikasi kinerja masa lalu, bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala jenis produk investasi dengan leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan melibatkan risiko tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
