Eropa berada di tengah gelombang infeksi Covid-19 ke_2.
Kemungkinan pukulan lain terhadap ekonomi di Q4 masih membuat ECB dan otoritas fiskal dalam keadaan krisis, tetapi berita positif vaksin membuat investor harapan pemulihan ke depan. Namun, begitu perhatian bergeser akan akan terlihat jelas, bahwa peningkatan utang negara dan utang swasta melalui krisis tidak hanya membuat bank rentan terhadap kemungkinan peningkatan kredit macet, tetapi juga meninggalkan risiko krisis utang lainnya dan disaat ECB mencoba untuk mengendalikan stimulus.
Bank sentral dan pemerintah terlihat memasuki keadaan krisis pada gelombang pertama dan sebagian besar pinjaman preferensial dan bersubsidi untuk membantu perusahaan bertahan melewati krisis. Langkah-langkah seperti skema upah bersubsidi, membantu pengusaha untuk mempertahankan staf terampil melewati penguncian, sehingga begitu ekonomi pulih kembali, mereka akan beraktifitas dengan segera. Hal ini sangat efektif untuk sektor manufaktur, terutama karena mitra ekspor utama terus berkembang dan permintaan kembali meningkat dengan cukup cepat. Hal ini juga membantu untuk menjaga konsumsi dan menutup fase pengangguran
Berkaca pada krisis dahulu, bagaimanapun, pemerintah serta perusahaan harus membayar kembali hutang yang terakumulasi selama krisis dan Laporan Stabilitas Keuangan terbaru ECB hari ini menyoroti tidak hanya bahwa kekuatan harga aset dan pengambilan risiko baru membuat beberapa pasar semakin rentan terhadap koreksi, tetapi juga menyoroti “meningkatnya kerentanan di antara perusahaan, rumah tangga, dan pemerintah di tengah beban utang yang lebih tinggi”.
Beberapa bank telah mengalami “sakit kepala” dari kredit bermasalah yang terakumulasi selama krisis keuangan dan tidak hanya penurunan tingkat NPL yang berakhir, bank juga cenderung menghadapi peningkatan kredit bermasalah karena tidak semua perusahaan yang bertahan dengan bantuan pinjaman krisis akan bertahan dari pandemi dan tidak semua rumah tangga mampu mengatasi beban hutang yang menumpuk di tengah meningkatnya jumlah pengangguran. Sistem perbankan secara keseluruhan telah mulai meningkatkan provisi pada awal pandemi, tetapi perkembangan tidak merata di berbagai negara dan pada saat yang sama mimpi buruk krisis utang negara zona euro juga muncul kembali.
Menurut ECB, “eksposur bank terhadap sekuritas utang negara dalam negeri telah meningkat hampir 19% dalam jumlah nominal – peningkatan terbesar sejak 2012”. Hal ini mencerminkan peningkatan tajam dalam penerbitan utang negara yang diperlukan untuk mendanai langkah-langkah krisis, yang tidak hanya diambil oleh bank sentral, tetapi juga oleh bank-bank umum. Sekali lagi, perbedaan lintas negara, yang sebelumnya sudah besar sebelum krisis, menjadi semakin nyata.
Sejauh ini hal ini tidak menjadi masalah, berkat program pembelian aset ECB, yang menjaga agar permintaan utang negara tetap didukung dan spread sempit, meskipun terdapat perbedaan tajam dalam beban utang. Dana pemulihan yang diusulkan UE, yang mentransfer sebagian dari tanggung jawab pembiayaan untuk program pemulihan yang diperlukan ke tingkat UE, memungkinkan pembagian utang ke tingkat yang terbatas, juga membantu pasar untuk melihat kerentanan masa lalu yang kemungkinan akan meningkat di masa mendatang.
Selama hal itu tetap terjadi dan spread tetap rendah, kemungkinan besar tidak akan ada masalah. Namun, Perkembangan menyoroti risiko pasar ke depan dan investor menjauh segera dari langkah-langkah krisis dan bank sentral secara khusus mencoba untuk mengatur kebijakan stimulus.. Pembiayaan bersama dari dana pemulihan yang diusulkan mungkin merupakan langkah penting, tetapi ini bukan merupakan langkah menuju pembagian hutang umum finalisasi serikat perbankan.
Untuk saat ini program PEPP ECB, yang menghilangkan kebutuhan mendistribusikan pembelian sesuai dengan kunci modal ECB membantu mengabaikan masalah ini. Pembukuan harus seimbang meski di akhir program, saat ini ditetapkan pada bulan Juni tahun depan. Namun, meskipun pengembangan vaksin menawarkan harapan untuk pemulihan tahun depan dan pejabat ECB tampaknya mencoba untuk meredam spekulasi stimulus tambahan, khususnya Italia, risiko umpan balik negatif antara pemerintah dan bank. hutang masih tinggi dan meningkat. Jadi, menyeimbangkan ulang pembukuan tidak akan mudah dan jika tidak ada yang lain, ECB akan mendorong keluar tanggal akhir program. Memang, kecuali ada perpindahan ke pembiayaan bersama dan pembagian hutang di Zona Euro, yang saat ini tampaknya tidak mungkin, godaan untuk mendorong berakhirnya PEPP tanpa batas akan tetap tinggi.
Click here to access the Economic Calendar
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer:Materi ini disediakan sebagai komunikasi pemasaran umum dengan tujuan hanya sebagai informasi semata dan bukan sebagai riset investasi independen. Di dalam komunikasi ini tidak mengandung saran maupun rekomendasi investasi atau permintaan dengan maksud untuk pembelian atau penjualan instrumen keuangan apa pun. Semua informasi yang disajikan berasal dari sumber yang terpercaya, bereputasi baik. Segala informasi yang memuat indikasi kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan atau indikator atas kinerja masa depan yang bisa diandalkan. Pengguna harus menyadari, bahwa segala investasi dalam Produk dengan Leverage memiliki tingkat ketidakpastian tertentu dan bahwa segala investasi sejenis ini melibatkan risiko tingkat tinggi yang kewajiban dan tanggung jawabnya semata-mata ditanggung oleh pengguna. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian yang timbul dari investasi apa pun yang dilakukan berdasarkan informasi yang disediakan dalam komunikasi ini. Dilarang produksi ulang atau mendistribusikan lebih lanjut komunikasi ini tanpa izin tertulis sebelumnya dari kami.
Peringatan Risiko : Perdagangan Produk dengan Leverage seperti Forex dan Derivatif mungkin tidak cocok bagi semua investor karena mengandung risiko tingkat tinggi atas modal Anda. Sebelum melakukan perdagangan, harap pastikan bahwa Anda memahami sepenuhnya kandungan risiko yang terlibat, dengan mempertimbangkan tujuan investasi dan tingkat pengalaman Anda dan bila perlu carilah saran dan masukan dari pihak independen.
