Bank sentral berada dalam pola bertahan untuk saat ini. Dengan tingkat suku bunga yang tampaknya telah mencapai puncaknya di Amerika Utara, Eropa dan sebagian besar Asia, sehingga secara luas diasumsikan bahwa pemotongan suku bunga adalah langkah kebijakan selanjutnya.
Para pembuat kebijakan telah bekerja keras untuk menahan ekspektasi atas tindakan yang akan segera mereka putuskan, karena kekhawatiran terjadinya kesalahan apabila mereka menginjak rem terlalu dini. Lebih tepatnya, poin perhatian utama bagi para pembuat kebijakan adalah data CPI AS (Selasa). Pasar akan mencari panduan, meskipun penurunan suku bunga pada bulan Maret telah diabaikan dan peluang untuk bulan Mei turun menjadi 50-50 mengingat ketahanan ekonomi AS.
Menganalisis Data CPI
CPI semestinya tidak mengubah prospek yang banyak secara keseluruhan, terutama saat ini mengingat FOMC menahan diri pada kuartal ini, dan perkiraan penurunan suku bunga yang lebih sedikit pada tahun ini. Angka CPI diperkirakan tidak cukup untuk mempengaruhi keputusan para pejabat, karena data masih tersedia untuk beberapa bulan ke depan untuk menunjukkan tren penurunan inflasi. Namun angka-angka tersebut akan membantu merumuskan proyeksi SEP yang dijadwalkan pada 19-20 Maret. Kami juga memperkirakan lebih banyak tanda-tanda Goldilocks dengan menurunnya inflasi dan pertumbuhan yang layak.
CPI utama dan inti bulan Januari diperkirakan akan membukukan kenaikan masing-masing sebesar 0,1% dan 0,3%, setelah kenaikan bulan Desember sebesar 0,2% (sebelumnya 0,3% sebelum revisi tahunan) dan 0,3%. Hasil bulan Januari yang diharapkan akan membuat angka utama tahunan melambat menjadi 2,9% dari 3,4% di bulan Desember, dengan angka utama tahunan berkurang menjadi 3,7% dari 3,9%. Kedua indikator y/y mendapatkan keuntungan dari perbandingan yang lebih mudah di Q1. Kami memperkirakan tekanan terhadap harga inti akan berkurang seiring dengan berkurangnya gangguan akibat kemacetan rantai pasokan global, meskipun para pejabat mewaspadai dampak dari dislokasi Laut Merah.
Sentimen Pasar dan Kebijakan Moneter
Optimisme terhadap perekonomian, pendapatan yang solid dan kelegaan yang besar karena revisi CPI hanya memberikan perubahan kecil dan mengimbangi perubahan yang tidak mempengaruhi prospek keseluruhan, bahwa The Fed akan beralih ke penurunan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang.
Minggu ini, data dan pembicara Fed akan diawasi dengan ketat untuk mengetahui apakah ada penyimpangan dari komentar baru-baru ini yang memperingatkan agar tidak mengambil tindakan terlalu cepat. Pidato The Fed yang terus-menerus meremehkan risiko tidak hanya untuk pelonggaran cepat jangka pendek setelah bulan Maret, namun juga terhadap serangkaian pergerakan 6 poin kuartal pada tahun 2024 karena sebagian besar pembuat kebijakan mengajukan banding terhadap 3 pemotongan yang tercermin dalam dot-plot sebagai acuan dasar, akhirnya mendapatkan beberapa dampaknya terhadap pasar. Dan tentu saja ketahanan perekonomian dan pasar tenaga kerja juga menambah pandangan yang kurang dovish.
Menariknya, Median Survei Dana Fed minggu ini juga mencerminkan penurunan tersebut. Kontrak bulan Mei diperkirakan akan mengalami pelonggaran sebesar 18,5 bps, dengan kontrak bulan Juni sebesar 38 bps, dibandingkan dengan ekspektasi penurunan masing-masing sebesar 52 bps dan 78 bps, pada akhir bulan Desember, dengan total sebesar 158 bps pada tahun 2024. FOMC diperkirakan akan memulai pelonggaran normalisasi suku bunga pada bulan Juni setelah ada lebih banyak data yang mengkonfirmasi tren penurunan inflasi. Dan perkiraan tersebut sejauh ini sejalan dengan 3 pemotongan yang terlihat pada dot plot FOMC.
Implikasinya terhadap Pasar Keuangan
Sejauh awal minggu ini, berjalan tenang dengan Jepang, Tiongkok dan Hong Kong termasuk di antara pasar-pasar yang tutup untuk liburan di seluruh Asia. Pasar tetap berhati-hati menjelang CPI AS, disamping itu juga mempertimbangkan risiko geopolitik dan prospek bank sentral utama serta pemulihan Tiongkok. Meskipun demikian, data pada hari Kamis sangat buruk dengan rilis penting pada penjualan ritel, klaim pengangguran, harga perdagangan, indeks manufaktur NY Empire State dan Philly Fed, dan produksi industri, diikuti pada hari Jum’at dengan PPI, sentimen konsumen dan perumahan baru. Ada banyak pidato anggota Fed yang akan datang dengan beberapa anggota utama FOMC, termasuk Gubernur Bowman, Waller, dan Barr, serta pemilih Barkin, Bostic, dan Daly.
Secara garis besar, rilis angka CPI AS menandai titik kritis bagi pembuat kebijakan dan pasar keuangan. Ketika bank sentral menghadapi kompleksitas dinamika inflasi dan ketahanan ekonomi, kehati-hatian dan kewaspadaan tetap menjadi hal yang terpenting. Data CPI di masa depan akan berfungsi sebagai ujian bagi arah perekonomian dan memberikan panduan berharga bagi para pembuat kebijakan saat mereka merencanakan arah ke depan. Di tengah ketidakpastian geopolitik dan dinamika pasar yang terus berkembang, kemampuan beradaptasi dan pandangan ke depan akan sangat penting dalam mengarahkan langkah ke depan.
