นโยบายการเงิน
มีนาคม 2020 ถือเป็นเดือนที่ยุ่งมากสำหรับ ธนาคารกลางสหรัฐ วันที่ 2 มีนาคมเฟดประกาศลดดอกเบี้ยลง 0.5% มาอยู่ที่ 1%-1.25% วันที่ 9 มีนาคม จำนวนเงินอัดฉีดซื้อคืนสินทรัพย์เพิ่มขึ้นจาก $100 พันล้าน เป็น $150 พันล้าน และเช่นกัน นอกจากนี้จำนวนเงินที่เสนอในการดำเนินธุรกรรมซื้อคืนภาคสองสัปดาห์เพิ่มขึ้นจากอย่างน้อย $ 20 พันล้านเป็น $ 45 พันล้าน เมื่อวันที่ 12 มีนาคมที่ผ่านมาเฟดได้ประกาศว่าจะอัดฉีดเงินมากถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สู่ระบบการเงินเพื่อระงับความวุ่นวายในตลาดที่เกิดจากการล่มสลายของโคโรนาไวรัส ในวันที่ 15 มีนาคม เฟดประกาศปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 1% ซึ่งเป็นการลดครั้งมโหฬารเข้าใกล้ศูนย์และในเวลาเดียวกันได้มีการประกาศอย่างเป็นทางการในการเปิดตัวโครงการ QE รอบใหม่ที่จะนำมาซึ่งการซื้อมากถึง 700 พันล้านเหรียญสหรัฐ มูลค่าของคลังและหลักทรัพย์ที่มีการจดจำนอง (MBS) เฟดได้ดำเนินการประสานงานกับธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารแห่งประเทศแคนาดา และธนาคารแห่งชาติสวิสเพื่อเสริมสภาพคล่องเงินดอลลาร์ผ่านการเตรียมการแลกเปลี่ยนดอลลาร์ ในวันที่ 17 มีนาคมมีการจัดตั้งสินเชื่อตัวแทนจำหน่ายหลัก (PDCF) เพื่ออำนวยความสะดวกด้านสินเชื่อแก่ธุรกิจและครัวเรือน นอกจากนี้ยังมีการจัดตั้งกองทุน Commercial Paper Funding Facility (CPFF) เพื่ออำนวยความสะดวกในการออกเอกสารเชิงพาณิชย์โดยผู้ออกตราสารที่มีสิทธิ์ เมื่อวันที่ 18 มีนาคมมีการจัดตั้งกองทุนสภาพคล่องกองทุนรวมตลาดเงิน (MMLF) เพื่อช่วยเหลือกองทุนตลาดเงินในการตอบสนองความต้องการในการไถ่ถอนโดยผู้ประกอบการและนักลงทุน เมื่อวันที่ 19 มีนาคมที่ผ่านมาเฟดได้ประกาศการจัดตั้งสภาพคล่องเงินดอลลาร์สหรัฐชั่วคราวกับธนาคารกลางทั้งเก้าแห่ง (เกาหลีใต้, สิงคโปร์, ออสเตรเลีย, สวีเดน, บราซิล, เม็กซิโก, นิวซีแลนด์, นอร์เวย์และเดนมาร์ก) เมื่อวันที่ 20 มีนาคมเฟดเพิ่มการซื้อ MBS จาก 15 พันล้านดอลลาร์เป็น 36 พันล้านดอลลาร์รวมถึงการขยาย MMLF เพื่อรวมพันธบัตรเทศบาลที่มีสิทธิ์ใช้เป็นหลักประกัน ในวันที่ 23 มีนาคม Fed ประกาศว่าจะซื้อพันธบัตรและ MBS แบบไม่ จำกัด ผ่านการส่งสัญญาณ ทำ QE ไม่จำกัด เพื่อสนับสนุนการทำงานของตลาดที่ราบรื่นยิ่งขึ้น ในที่สุดเฟดเสนอสภาพคล่องให้กับธนาคารกลางต่างประเทศผ่านการเปิดตัว FIMA Repo Facility ในวันที่ 31 มีนาคมซึ่งอนุญาตให้ผู้ที่เป็นเจ้าของบัญชีที่นิวยอร์ก เฟดขายพันธบัตรให้กับบัญชีตลาดของเฟดเพื่อเพิ่มเงินดอลลาร์ และต่อมาตกลงที่จะซื้อคืนเมื่อครบกำหนดตามข้อตกลงซื้อคืน วิธีนี้จะช่วยป้องกันไม่ให้ธนาคารกลางต่างประเทศตื่นตระหนกในการขายการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯซึ่งจะทำให้ตลาดดอลลาร์มีเสถียรภาพซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯในที่สุด ถือเป็นเดือนที่ไม่เคยมีมาก่อนและเป็นประวัติการณ์อย่างแท้จริงสำหรับ “ธนาคารกลางของโลก”
หลังจากการประกาศของเฟดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานและเพิ่มการดำเนินงานซื้อคืนรายวัน USDIndex ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในวันที่ 9 มีนาคมที่ 94.59 อย่างไรก็ตามเงินดอลลาร์ได้ฟื้นคืนกลับมาอีกครั้งหลังจากวิกฤติสภาพคล่องของดอลลาร์ซึ่งต่อมาได้ส่งดัชนีดอลลาร์กลับไปที่ระดับ 100 นอกจากนี้ดัชนีตลาดหุ้นสหรัฐยังเห็นว่ามีการหยุดการซื้อขายถึง 4 ครั้งภายใน 10 วันทำการ ตลาดการเงิน ‘ร่วงอย่างอิสระ’ และทำ low เมื่อวันที่ 23 มีนาคม หลังจากที่เฟดเปิดตัวโครงการ “QE” ที่ไม่มีขีด จำกัด อย่างไรก็ตาม QE ไม่จำกัด ได้สร้างผลกระทบกับตลาด โดยเฉพาะกับตลาดทองคำ XAUUSD เด้งจากจุดต่ำกว่า $1600 ต่อทรอยออนซ์ มายืนเหนือ $1700 ต่อทรอยออนซ์ ตามประกาศของเฟดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในต้นเดือนมีนาคม อย่างไรก็ตามราคาสินทรัพย์ safe-haven ได้ร่วงจาก $1703.23 ต่อทรอยออนซ์ ที่เห็นเมื่อวันที่ 9 มีนาคม ต่อเนื่องเก้าวันสู่จุดต่ำสุดที่ $1464.10 ต่อทรอยออนซ์ ราคาสินทรัพย์ safe-haven ได้ร่วงกว่า $240 ภายในแค่วันเดียว หลังจากการประกาศของเฟดว่าจะเปิดตัว QE แบบไม่ จำกัด มีความต้องการทองคำเพิ่มขึ้น (โดยเฉพาะทองคำจริง) อย่างไรก็ตามโรงกลั่นทองคำส่วนใหญ่และการเดินทางทางอากาศที่ถูกบังคับให้ปิดตัวลงท่ามกลางการระบาดของโรคโคโรนาไวรัสทำให้เกิดการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานของทองคำ การขาดสภาพคล่อง (ที่มาพร้อมความผันผวนที่สูงขึ้น) ได้นำไปสู่การเสนอราคาที่ผิดปกติและแตกต่างกันระหว่างแต่ละโบรกเกอร์ และมีการระงับการซื้อขายเป็นระยะเช่นกัน ในความพยายามที่จะแก้ไขปัญหาทองคำ Chicago Mercantile Exchange (CME) ประกาศเปิดตัวสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าใหม่พร้อมตัวเลือกการส่งมอบที่รวม 100 ทรอยอ๊อนซ์, 400 ทรอยอ๊อนซ์ และทองคำแท่ง 1 กิโลกรัมเพื่อรองรับ ความต้องการของตลาดที่กำลังเติบโต เพื่อช่วยลดปัญหาสภาพคล่อง.¹
ในปัจจุบันคำถามยังคงอยู่ที่ว่านโยบายการเงินที่ดำเนินการโดยเฟดจะมีประโยชน์ต่อตลาดเพียงใด ซึ่งแตกต่างจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ที่เฟดมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนเฉพาะระบบธนาคาร แรงกดดันเกิดขึ้นจริงสำหรับอุตสาหกรรมเกือบทุกประเภทไม่ว่าจะเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พันธบัตรเทศบาลสู่กองทุนรวมตลาดเงิน นอกจากนี้นโยบายการเงินของเฟดยังมีข้อ จำกัด ของตัวเอง ณ ตอนนี้นโยบายการเงินของเฟดไม่ได้รวมการซื้อพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง (พันธบัตรขยะ) และสินเชื่อที่ใช้ leveraged ดังนั้นตามที่นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าอัตราการเริ่มต้นของอุตสาหกรรมที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้สามารถเข้าถึงสูงถึง 15% ภายในเวลาเพียงสองปี² นอกจากนี้การซื้อ MBS ของเฟดอาจไม่เหมาะสำหรับหลักทรัพย์ส่วนบุคคลซึ่งรวมถึงพันธบัตรที่ออกก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 ในทางตรงกันข้ามขนาดของการเพิ่มทุนหลังจากการตัดสินใจของเฟดในการเปิดตัว QE แบบไม่จำกัดนั้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดย ณ วันที่ 1 เมษายนงบดุลของเฟดได้ขยายตัวเป็น 5.86 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 6% ของ GDP เทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้นทั้งหมดในช่วง QE1 ตามที่ Merrill Lynch ของ Bank of America งบดุลของเฟดอาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าที่ 9 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้
สิ่งที่ดูเหมือนจะค่อนข้างแน่นอนในตอนนี้คือเฟดมีความเป็นไปได้สูงที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0-0.25% เป็นระยะเวลานาน (อาจจะถึงปลายปี 2021) และอย่างน้อยก็จนกว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป และอัตราเงินเฟ้อได้บรรลุเป้าหมาย 2% ของเฟด เฟดอาจใช้รูปแบบของการควบคุมอัตราผลตอบแทนบางรูปแบบโดยพิจารณาว่าการขาดดุลการคลังที่สูงมากอาจเป็นผลมาจากมาตรการที่ใช้ในการฟื้นฟูเศรษฐกิจ
นโยบายการคลัง
ในความพยายามที่จะช่วยให้เศรษฐกิจสหรัฐฟื้นตัวจากการคุกคามของการแพร่ระบาดของไวรัสโคโรน่านั้นประธานาธิบดีทรัมป์ได้ลงนามเพื่อบรรเทาผลกระทบจากไวรัสโคโรน่า 2 ล้านล้านดอลลาร์อย่างเป็นทางการ โดยแพ็คเกจ³ ประกอบด้วย:
- เงินสด $1,200 ถูกแจกจ่ายให้กับผู้ใหญ่ชาวอเมริกัน และเงินสด $500 สำหรับเด็กชาวอเมริกัน ส่วนบุคคลที่มีรายได้ต่อปีมากกว่า $99,000 และรายได้ของคู่รักที่มากกว่า $198,000 จะไม่ได้รับสิทธิประโยชน์นี้
- เพิ่มอีก $ 600 ต่อสัปดาห์สำหรับผู้ว่างงานที่อยู่ด้านบนสุดของสิ่งที่รัฐบาลของรัฐแต่ละแห่งจัดหาให้เป็นเวลาสูงสุด 4 เดือน
- สินเชื่อ Forgivable มากถึง $ 10 ล้านต่อธุรกิจขนาดเล็กเพื่อรักษาเงินเดือนและเพื่อให้คนงานยังคงอยู่ในระบบการจ่าย เช่นเดียวกับการจ่ายค่าเช่า
- เครดิตภาษีได้รับอนุญาตสำหรับบริษัทใด ๆ ที่ได้รับผลกระทบจากไวรัส ให้ยังคงสามารถจ่ายเงินเดือนคนงานสูงสุดถึง 50% ของค่าจ้างตลอดช่วงวิกฤต
- การสร้างกองจากกลุ่มผู้เสียภาษี $500 พันล้านดอลลาร์เพื่อให้สินเชื่อค้ำประกันเงินกู้ หรือลงทุนในธุรกิจรัฐและเทศบาลที่ได้รับความเสียหายจากวิกฤต
- $117 พันล้าน อัดฉีดเข้าไปในโรงพยาบาลและการดูแลสุขภาพของทหารผ่านศึกด้วยอีก $160 พันล้าน อัดฉีดสำหรับคลังกลยุทธ์ระดับชาติของยาและเวชภัณฑ์
- $25 พันล้าน ให้แก่สายการบินขนส่งสินค้า และ $4 พันล้านเพื่อใช้ในการจ่ายค่าแรงและผลประโยชน์ของพนักงานอีก $25 พันล้านและ $4 พันล้านสำหรับการให้สินเชื่อ และค้ำประกันเงินกู้
- บริษัทถูกแบน ที่ได้รับสินเชื่อรัฐบาล ในการซื้อหุ้นคืนจนกระทั่งหนึ่งปีหลังจากชำระคืนเงินกู้แล้ว
- ลูกจ้างบาร์ ที่มีเงินเดือนรายปีปีมากกว่า $425,000 จากการขึ้นเงินเดือนเมื่อปีที่แล้ว
- ประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ รองประธานไมค์เพนซ์หัวหน้าฝ่ายบริหารสมาชิกสภาคองเกรส และญาติของพวกเขา ไม่มีสิทธิ์ได้รับการช่วยเหลือผู้เสียภาษีในกรณีฉุกเฉิน
- การระงับการชำระคืนเงินกู้นักเรียนของรัฐบาลกลางจนถึงวันที่ 30 กันยายนโดยไม่มีการคิดดอกเบี้ยระหว่างงวด
อย่างไรก็ตามนโยบายการคลังของรัฐบาลไม่ได้ช่วยบรรเทาผลกระทบอย่างใหญ่หลวงที่เศรษฐกิจกำลังเผชิญอยู่ นักเศรษฐศาสตร์จาก Morgan Stanley⁴ ชี้ให้เห็นว่าแผนกระตุ้นเศรษฐกิจที่ใช้อยู่ตอนนี้ ดีที่สุดทำได้เพียงแค่การจำกัดความสูญเสียทางเศรษฐกิจของสหรัฐจนถึงแค่กลางปี 2021 มีการประเมินว่า GDP ที่แท้จริงของสหรัฐในไตรมาสที่สองจะลดลง 30% อุตสาหกรรมการบินเป็นอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากการระบาดของโรคโคโรนาไวรัส ตามที่ซีอีโอของเดลต้าแอร์ไลน์ Ed Bastian กล่าวว่า บริษัทกำลังสูญเสียเงินสดมากกว่า $60 ล้านทุกวันเนื่องจากการลดตารางการบิน รายได้ของ บริษัทอาจลดลงถึง 90% ในอีกสามเดือน⁵ ข้างหน้า
นอกจากนั้นมาตรการกระตุ้น $2 ล้านล้านไม่ได้มีความพยายามที่จะชะลอการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราการว่างงานของสหรัฐ ตามข้อมูลเมื่อวันที่ 3 เมษายน การปรับตัวเลขตามฤดูกาลของสหรัฐ NFP เดือนมีนาคม ด้วยข้อมูลที่ทำจุดต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2009 ด้วยการลดลงของตัวเลขการจ้างงานที่ -701K ต่ำกว่าข้อมูลคาดการณ์ที่ -100K และข้อมูลก่อนหน้านี้ที่ 275K เช่นเดียวกับตัวเลขอัตรา ว่างงาน ได้เพิ่มขึ้นจาก 3.5% สู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2017 ที่ 4.4% นับเป็นการว่างงานที่เพิ่มขึ้นรายเดือนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1975 ก่อนหน้านี้การออกตัวเลข การใช้สิทธิ์ว่างงานสหรัฐ ได้เพิ่มขึ้นเป็น 6.6 ล้าน สถานการณ์การจ้างงานของสหรัฐอเมริกาโดยทั่วไปแย่ลงอย่างเห็นได้ชัด
เป็นที่น่าสังเกตว่าข้อมูลนี้เผยให้เห็นเพียง “ยอดภูเขาน้ำแข็ง” – สิ่งที่เลวร้ายที่สุดยังมาไม่ถึง นักวิเคราะห์⁶ บางคนชี้ให้เห็นว่าการระบาดของไวรัสโคโรน่าอาจทำให้อัตราการว่างงานของสหรัฐเพิ่มขึ้นถึง 10% โดยมีผู้ว่างงานมากกว่า 15 ล้านราย นอกจากนี้มุมมองของเจ้าหน้าที่ของเฟดนั้นได้มองในแง่มุมที่เลวร้ายยิ่งขึ้น หลังจากการสัมภาษณ์กับ Loretta Mester และ Robert Kaplan โดยทั้งคู่ได้ให้ความเห็นที่เป็นกังวลว่าอัตรา การว่างงาน อาจจะสูงถึง 15% และสหรัฐฯอาจตกอยู่ในความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย⁷
ในทางกลับกันผู้เชี่ยวชาญบางคนยังชี้ให้เห็นว่าแผนกระตุ้นเศรษฐกิจของสหรัฐคิดเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายประจำปีของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ 4.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากรัฐบาลมีแผนเตรียมที่จะออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรอบใหม่ มันอาจเป็นไปได้ว่าการขาดดุลการคลังอาจใช้เวลาหนึ่งทศวรรษหรือสิบปีกว่าจะคุ้มทุน ดังที่เรากล่าวถึงในรายงานรายเดือนก่อนหน้านี้ ทั้งนโยบายการเงินและนโยบายการคลังอาจทำงานได้อย่างราบรื่นในตลาดชั่วคราว การระบาดของไวรัสโคโรน่ามีผลกระทบต่ออุปสงค์ทั่วโลก และนำไปสู่การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก จนกว่าจะสามารถควบคุมไวรัสโคโรน่าได้อย่างมีประสิทธิภาพ และมีความคืบหน้าด้านวัคซีนที่สามารถใช้ต่อสู้กับไวรัส ตลาดการเงินระหว่างนี้คาดว่าจะยังคงอยู่ภายใต้ความกดดัน
มุมมองเทคนิคอล
ตามที่เห็นในแผนภูมิรายเดือน USDIndex ได้มีการซื้อขายภายในกรอบที่สูงขึ้น แท่งเทียนก่อนหน้านี้จะเห็นว่าปิดได้มั่นคงเหนือระดับ Fibonacci 50.0 เช่นเดียวกับ Alligator MAs ขณะนี้ดัชนีกำลังทดสอบกรอบบนของ Bollinger Band ซึ่งเฉียดใกล้ระดับแนวต้าน 101.60 ขณะที่ Stochastic กำลังให้สัญญาณตัดกัน (golden cross) ที่ระดับแนวต้าน 101.60 ได้รับการทดสอบแล้วถึงสองครั้ง – ครั้งแรกในเดือนธันวาคม 2016 และครั้งที่สองมีนาคม 2020 ซึ่งคาดว่าดัชนีดอลลาร์จะมุ่งทดสอบอีกครั้ง เพื่อพยายามทะลุโซนสำคัญนี้
²https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bankruptcy-fears-oil-stocks-companies-51583764075
⁴https://www.theedgemarkets.com/article/morgan-stanley-sees-us-economy-plunging-30-second-quarter
⁵https://simpleflying.com/delta-60-million-per-day/
⁷https://www.bnnbloomberg.ca/fed-s-mester-expects-unemployment-in-u-s-to-rise-as-high-as-15-1.1416599
คลิก ที่นี่ เพื่อดูปฏิทินเศรษฐกิจ
Larince Zhang
Analyst
คำเตือน: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อการสื่อสารด้านการตลาดทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การวิจัยเพื่อการลงทุน และไม่มีส่วนหนึ่งส่วนใดของบทความนี้ที่ประกอบด้วยคำแนะนำเพื่อการลงทุนหรือถูกพิจรณาว่าเป็นคำแนะนำเพื่อการลงทุน หรือชักชวนให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ข้อมูลทั้งหมดนี้ถูกรวบรวมจากแหล่งที่น่าเชื่อถือ และทุกข้อมูลประกอบด้วยผลงานในอดีตที่ไม่สามารถรับประกัน หรือชี้วัดผลงานในอนาคตได้ ผู้ใช้พึงเข้าใจว่าการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มี Leveraged มีลักษณะเฉพาะที่มีระดับความเสี่ยงสูง ซึ่งผู้ใช้งานจะต้องแบกรับความเสี่ยงแต่เพียงผู้เดียว ทางเราจะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายจากการลงทุนใดๆ ที่เกิดจากการนำข้อมูลนี้ไปใช้ ข้อมูลนี้จะต้องไม่มีการผลิตซ้ำหรือแจกจ่ายโดยปราศจากการได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษร
