«عارضی» افراط زر کے لیے مرکزی بینک کی توقعات کو افراط زر کے اعداد و شمار سے سخت چیلنج کیا گیا ہے، خاص طور پر امریکہ میں جہاں قیمت کا دباؤ وسیع اور گہرا ہو رہا ہے۔
درحقیقت، جب کہ مہنگائی میں ابتدائی اضافہ وبائی امراض کے بعد عالمی معیشتوں کے دوبارہ کھلنے کے نتیجے میں ہوا، رکاوٹیں، طلب اور رسد کی مماثلتوں اور سخت محنت کی منڈیوں نے مواد، اشیا اور خدمات کے وسیع پیمانے پر قیمتوں میں اضافے کو بڑھا دیا ہے جو نظر نہیں آتے۔ کسی بھی وقت جلد ہی کم کرنے کے لئے، اور یقینی طور پر پہلے متوقع فوری ترتیب میں نہیں۔ ان پیش رفتوں کو تسلیم کرتے ہوئے، FOMCنے اپنی زبان کو «عارضی» کی طرف منتقل کیا جو مسئلہ پیدا کرنے والے عوامل کی طرف ہے نہ کہ خود افراط زر کی طرف۔ اس لیے FOMC، RBNZ، BoC اور BoE نے اپنی آخری پالیسی میٹنگ میں شرحوں میں اضافے پر روک لگا دی۔
مارکیٹیں اب اس ہفتے RBNZ، اگلے سال کے شروع میں Fed اور BoE کی طرف سے دسمبر میں اضافے کے امکانات کی طرف سے ایک تیز اور زیادہ جارحانہ موقف پر عمل پیرا ہیں۔
FED
نومبر میں یو ایس ٹریژری مارکیٹ ہائپربولک ہوگئی جب CPI نے 3 دہائیوں میں اپنی تیز ترین ترقی کی رفتار درج کی۔ فیڈ فنڈز فیوچرز اب جولائی 2022 تک ریٹ لفٹ آف میں قیمتوں کا تعین کر رہے ہیں، اگلے سال کے آخر تک کچھ 65 بی پی ایس سخت ہونے کے ساتھ۔ TIPS breakevens (BE) ڈرامائی طور پر بھی وسیع ہوا کیونکہ افراط زر کی «عارضی» نوعیت پر دوبارہ غور کیا گیا۔ CPI کے بعد وکر کے فرنٹ اینڈ نے مڈ ویک کو کم کارکردگی کا مظاہرہ کرنے کے بعد، وکر کے لمبے اختتام نے جمعہ کو ایک ریچھ اسٹیپنر میں قیادت کو دوبارہ حاصل کیا۔
جب کہ نظریں اکتوبر کے سی پی آئی میں 0.9 فیصد کے اچھلنے پر پڑی تھیں، لیکن اس سے بھی زیادہ ناخوشگوار حقیقت یہ تھی کہ رپورٹ میں 37 بڑی کیٹیگریز میں سے صرف 2 میں کمی، الکوحل مشروبات اور ایئر لائن کے کرایوں میں کمی، اور اس ماحول میں سابقہ کی مانگ جلد ہی بدل سکتی ہے۔ جزو مثبت. یہ اعداد و شمار متوقع فروخت اور تجارتی قیمت سے کہیں زیادہ مضبوط اور قصہ پارینہ رپورٹس کے ساتھ ایک بہت زیادہ گرم معیشت کی عکاسی کرتے ہیں، بہت زیادہ رقم بہت کم سامان کا پیچھا کرتی ہے، جو چھٹیوں کے موسم سے بڑھ سکتی ہے۔
یہ تمام حقائق اب صارفین کے جذبات پر تیزی سے وزن کر رہے ہیں۔ اس کے نتیجے میں 70 کی دہائی کے آخر اور 80 کی دہائی کے اوائل سے تاریخی دباؤ کے دوبارہ آنے کے خدشات کو جنم دیا گیا ہے، جب بنیادی صارفین کی قیمتیں جون 1980 میں% 13.6 y/y کی شرح پر پہنچ گئی تھیں، جنہیں بالآخر فیڈ چیئر پال وولکر کے اقدامات سے نمٹا گیا جب فنڈز شرح کو بالآخر 1981 میں %20 تک بڑھا دیا گیا۔ کور CPI 1983 تک %2.9y/y تک گر گیا۔
لیکن افراط زر کو کچلتے ہوئے، پالیسی میں بڑے پیمانے پر سختی نے 1980-1982 کی کساد بازاری کو روکنے میں بھی مدد کی۔ لہٰذا افراط زر کے جھٹکے کے ساتھ ساتھ، مارکیٹس سپلائی چین کی بگاڑ سے ترقی پر پڑنے والے اثرات سے واقف ہوں گی۔
Ongoing inflation concerns and generally strong US data suggest risk of a more hawkish Fed down the road, with the prospect of perhaps three Fed rate hikes in 2022 combining to support the Greenback.
دریں اثنا، توجہ صدر بائیڈن کے فیڈ چیئر، پاول یا برینارڈ کے انتخاب پر ہے۔ وائٹ ہاؤس نے تجویز پیش کی کہ یہ اعلان اس ہفتے کیا جا سکتا ہے۔ افراط زر میں اضافے پر بڑھتی ہوئی مارکیٹ کی پریشانیوں کے درمیان، ایک زیادہ ڈوویش برینارڈ پر خدشات ہیں۔ Fed NY Williams نے ہموار کام کو یقینی بنانے کے لیے ٹریژری مارکیٹ میں لچک کو بہتر بنانے کی ضرورت پر بات کی۔ Cleveland Fed’s Mester، ایک 2022 ووٹر، نے اپنے بینک کی مالیاتی استحکام کانفرنس میں ابتدائی ریمارکس دیے۔
ECB
ECB اور BoE توقعات کو مستحکم کرنے کے لیے جدوجہد کر رہے ہیں اور ہو سکتا ہے کہ انہیں اپنی مواصلاتی حکمت عملی پر دوبارہ غور کرنا پڑے کیونکہ عالمی نقطہ نظر پر جاری غیر یقینی صورتحال کے درمیان مانیٹری پالیسی کا چکر بدل جاتا ہے۔
ECB اگلے سال QE کو مرحلہ وار ختم کرنے کے لیے تیار ہے۔ جب کہ ECB کے اہلکار مہنگائی کے خدشات کو کم کرنے کی کوشش کرتے رہتے ہیں اور قیمتوں کے بہت سے اوپری دباؤ کی عارضی نوعیت پر زور دیتے ہیں، اس ہفتے کے تبصروں نے بھی زبان میں واضح تبدیلی کا اشارہ دیا ہے جو دسمبر کی میٹنگ میں توجہ مرکوز کرنے کی طرف اشارہ کرتا ہے۔ لیگارڈ نے اعتراف کیا کہ اگرچہ خطرات موجود ہیں اور یہ کہ «اگر توانائی کی قیمتیں بڑھتی رہیں یا سپلائی میں رکاوٹیں برقرار رہیں تو افراط زر ہماری فی الحال توقع سے زیادہ دیر تک رہ سکتا ہے»، Guindos نے دوسرے دور کے ممکنہ اثرات کو نشان زد کیا اور ایگزیکٹو بورڈ کے رکن شنابیل نے کل تجویز کیا کہ اثاثوں کی خریداری میں نقصان ہو رہا ہے۔ یہ کہتے ہوئے کہ ECB کو کسی وقت دوسرے آلات پر زیادہ توجہ دینی چاہیے۔
جبکہ Lagarde اور Villeroy نے 2022 میں ممکنہ شرح میں اضافے کی کسی بھی قیاس آرائی کو ختم کرنے کی پوری کوشش کی، ECB کا آسٹریا کا مرکزی بینک Holzmann چاہتا ہے کہ QE کو جلد از جلد ختم کیا جائے اور تجویز پیش کی کہ اگلے سال مارچ میں PEPP کے خاتمے کے بعد، پرانے APP پروگرامز ستمبر 2022 کے اوائل میں مرحلہ وار ختم کیا جا سکتا ہے۔ BoE اور Fed کے مقابلے جو کہ پالیسی کو معمول پر لانے کے معاملے میں ECB کو اب بھی بہت پیچھے چھوڑ دیتا ہے، لیکن مہنگائی کی توقعات کو کم رکھنے کے لیے ایک قابل اعتبار ایگزٹ پلان شائع کرنا زیادہ ضروری معلوم ہوتا ہے۔
جرمنی کے اقتصادی ماہرین کی کونسل نے بھی ECB پر زور دیا کہ وہ ایک قابل اعتبار اور طویل مدتی اخراج کی حکمت عملی شائع کرے تاکہ افراط زر کی توقعات کو لنگر انداز کیا جا سکے اور ECB پر اعتماد کو بڑھایا جا سکے، برآمدات سے پتہ چلتا ہے کہ مرکزی بینک Fed سٹائل ڈاٹ پلاٹ کی طرح کچھ شائع کر سکتا ہے۔ یہ واضح طور پر مدد کرے گا، خاص طور پر جب مارکیٹوں کو مختلف آراء کے ہجوم کو نیویگیٹ کرنے کی ضرورت ہوتی ہے جو اہم فیصلوں سے پہلے پریس کو نشانہ بناتے ہیں۔
اس کے باوجود، بلومبرگ کی ایک رپورٹ کے مطابق «اس معاملے سے واقف» حکام کا حوالہ دیتے ہوئے، ECB محرک 50% قومی بانڈز کی آپریشنل حد استعمال کرتا ہے۔ یہ اس بات کی تصدیق کرتا ہے کہ مجموعی پابندیاں APP پروگراموں کے ساتھ، عام مقداری نرمی پر لاگو 33% کی حد سے زیادہ ہیں۔ PEPP کے مرحلہ وار ختم ہونے کے ساتھ اس کا مطلب ہے کہ حد کم ہو جائے گی، حالانکہ EU کی جانب سے ریکوری پروگرام کے لیے مشترکہ جاری کرنے کے ساتھ ECB کے لیے تدبیر کے لیے کمرے میں بہتری آئے گی۔ ایک ہی وقت میں اونچی چھتیں اس بات کی تصدیق کرتی ہیں کہ ECB کے ہنگامی پروگراموں کی بدولت مانیٹری اور مالیاتی پالیسیاں مزید ایک دوسرے سے جڑی ہوئی ہیں۔
BoE
نومبر کی BoE کی مانیٹری پالیسی رپورٹ میں ریٹ آؤٹ لک کے لیے مارکیٹوں کی قیمتوں کی بنیاد پر تخمینے شامل تھے، جس نے پیشن گوئی کی مدت کے اختتام پر متوقع افراط زر کی شرح کو ہدف سے کم ظاہر کیا۔ اسی وقت، مستحکم شرحوں پر مبنی پروجیکشن نے ہدف سے اوپر ایک سرخی تجویز کی۔ اس کے بعد مثالی راستہ اس کے درمیان کہیں ہو گا، آنے والے مہینوں میں ایک شرح میں اضافے کے ساتھ – ایک جارحانہ سختی کے چکر کے آغاز کے بجائے ایک بند کے طور پر نشان زد کیا گیا ہے۔
ایسا لگتا ہے کہ BoE نے بات چیت کرنے کی کوشش کی، اور بعد میں کی بجائے پہلے سے طے شدہ اضافے کی فراہمی سے اس پیغام کو تقویت دینے میں مدد ملے گی کہ یہ ابھی کے لیے ایک بار پھر ایڈجسٹمنٹ ہوگی، اور صورتحال کی نگرانی جاری رکھنے کے لیے بینک کا وقت خریدیں۔ اس بات کو ذہن میں رکھتے ہوئے BoE کا متوقع Q3 GDP نمبر سے کمزور، جس نے شرح نمو کو 1.5% کی بجائے 1.3% تک کم کیا جس کی BoE تلاش کر رہا تھا، دراصل دسمبر میں اضافے کی دلیل کو کمزور نہیں کرتا ہے۔ درحقیقت، ماہانہ اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ سہ ماہی کے آخر میں سرگرمی میں تیزی آنا شروع ہوئی۔
ایک ہی وقت میں، بریگزٹ کے جھٹکے ایک واپسی کر رہے ہیں اور یہاں تک کہ اگر بورس جانسن کے ابھی کے لیے رکنے کا امکان نظر آتا ہے، تو شمالی آئرلینڈ کے معاہدے پر دیرپا تناؤ اگلے سال کے اوائل میں بڑھنے والا ہے۔ مرکزی بینک کے لیے کوئی آسان صورت حال نہیں ہے کیونکہ وہ ترقی کے نقطہ نظر کے لیے طویل مدتی خطرات اور افراط زر کے دوسرے دور کے اثرات کے خطرے کو تولنے کی کوشش کرتا ہے۔
جبکہ BoE پر شرح میں اضافے کے لیے دباؤ بڑھ رہا ہے، بینک کو کرسمس کے بعد تک روکنے کے لیے کچھ سیاسی دباؤ کا بھی سامنا کرنا پڑ سکتا ہے، تاکہ پہلے سے مشکل صورتحال میں اضافہ نہ ہو۔ توانائی کی قیمتوں میں اضافے کی وجہ سے برطانیہ کی کئی توانائی کمپنیاں پہلے ہی منہدم ہو چکی ہیں اور صارفین نے بل ادا کرنا شروع کر دیا ہے، درجہ حرارت میں کمی کے ساتھ ہی توانائی کے بلوں میں بہت زیادہ اضافہ ہو رہا ہے۔ صارفین کو مشورہ دیا گیا ہے کہ وہ کرسمس کے تحائف اور یہاں تک کہ کھانا بھی جلد خریدیں تاکہ گھریلو پیداوار اور ترسیل کے مسائل جو کہ عالمی سپلائی چین کی رکاوٹوں میں اضافہ کر رہے ہیں، مانگ کو پھیلانے کے لیے جلد خریدیں۔ دریں اثناء برطانیہ کے گھروں کی قیمتیں، اور ان کے ساتھ رہن کا قرض، حکومت کی طرف سے اسٹامپ ڈیوٹی کی چھٹی (اب ختم ہو چکی ہے) اور کرسمس سے پہلے شرحوں میں اضافے سے بہت سے گھرانوں کے لیے پہلے سے ہی مشکل صورتحال میں اضافہ ہو سکتا ہے۔
Boris Johnsonکی پول ریٹنگ پہلے ہی ویسٹ منسٹر میں «سلیز سکینڈل» سے متاثر ہو چکی ہے اور وہ ممکنہ طور پر تعطیلات کے اس طرف مزید ہلچل کو روکنا چاہیں گے۔ اس خواہش کا مطلب شمالی آئرلینڈ کے معاہدے پر یورپی یونین کے ساتھ تناؤ میں ایک عارضی جنگ بندی بھی ہو سکتا ہے، جسے جانسن اور اس کے بریکسٹ مذاکرات کار فراسٹ نے تقریباً دو سال قبل اس پر دستخط کرنے کے بعد سے کافی حد تک انکار کر دیا تھا۔ دونوں آئرلینڈ کے درمیان سخت سرحد سے بچنے کے لیے دونوں فریقوں نے اس بات پر اتفاق کیا کہ شمالی آئرلینڈ یورپی یونین کے کسٹم ایریا اور اشیا کی واحد منڈی میں رہے گا۔ اس سے جزائر کے اندر سرحدی چیکنگ سے گریز کیا جاتا ہے، لیکن اس کا مطلب ہے کہ جانسن نے برطانیہ کے باقی حصوں سے شمالی آئرلینڈ جانے والے سامان پر کچھ چیک کرنے کی ضرورت کو قبول کیا۔ اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ شمالی آئرلینڈ کے ساتھ اب بھی یورپی یونین کے قواعد و ضوابط کے تابع ہیں، یورپی عدالت انصاف ممکنہ تنازعات کے نگران کے طور پر اپنا کردار برقرار رکھتی ہے اور خاص طور پر فروسٹ کی آنکھ میں کانٹا ہے۔
BOC
BoC نے مقداری نرمی کو ختم کر دیا اور دوبارہ سرمایہ کاری کے مرحلے کی طرف بڑھ رہا ہے، «جس کے دوران وہ مکمل طور پر پختہ ہونے والے بانڈز کو تبدیل کرنے کے لیے گورنمنٹ آف کینیڈا کے بانڈز خریدے گا۔» مہنگائی میں اضافے اور اس حقیقت کو دیکھتے ہوئے کہ QE کا اختتام توقع کے مطابق ہے کہ جس ہنگامی صورتحال نے QE کو جنم دیا وہ ماضی قریب ہے۔
دریں اثنا، بینک نے رات بھر کی شرح کو %0.25 پر رکھا اور رات بھر کی شرح کے راستے کے لیے اپنی «غیر معمولی فارورڈ گائیڈنس» کو برقرار رکھا۔ GDP میں 2021 میں %5، 2022 میں %4.25 اور 2023 میں %3.75 تک توسیع کی توقع ہے۔ پیداوار کا فرق «جولائی میں بینک کی پیش گوئی سے کم ہونے کا امکان ہے۔» جبکہ مہنگائی میں حالیہ اضافہ جولائی میں متوقع تھا، بینک نوٹ کرتا ہے کہ قیمتوں کو بڑھانے والی اہم قوتیں «متوقع سے زیادہ مضبوط اور مستقل» دکھائی دیتی ہیں۔ وہ 2022 کے آخر تک %2 ہدف کی حتمی واپسی کو دیکھتے رہتے ہیں۔
جہاں تک آگے کی رہنمائی کا تعلق ہے، BoC معاشی سست روی کے جذب ہونے تک شرحوں کو کم موثر حد پر رکھنے کے لیے پرعزم ہے تاکہ %2 افراط زر کا ہدف پائیدار طریقے سے حاصل کیا جا سکے — جو کہ اب «2022 کے درمیانی سہ ماہیوں میں» ہونے کا امکان ہے۔ ستمبر میں، یہ 2022 کے دوسرے نصف حصے میں ہوتا دیکھا گیا۔
BoJ
Japan نے معیشت کو فروغ دینے کے لیے 490 بلین ڈالر کے اخراجاتی پیکج کا اعلان کیا۔ Nikkei کے ایک ذریعہ کی رپورٹ کے مطابق، یہ اقتصادی محرک پیکج مالیاتی اخراجات کی بنیاد پر ریکارڈ 55.7 ٹریلین ین (USD 487 bln) کے برابر ہوگا۔ یہ اب تک متوقع USD 350 bln سے بہت زیادہ ہے اور اس نے JGBs کے ساتھ ساتھ Yen کو بھی متاثر کیا ہے۔
دریں اثنا، BoJ سے اپنے تاریخی موافق موقف کو برقرار رکھنے کی توقع ہے کیونکہ BoJ کا Kuroda جاری نرمی کا وعدہ کرتا ہے چاہے CPI 1% تک پہنچ جائے۔ BoJ کے Kuroda نے کہا کہ «COVID-19 سے پیدا ہونے والی کارپوریٹ فنانسنگ پر تناؤ ایسا لگتا ہے کہ ان صنعتوں میں فرموں تک محدود ہو گیا ہے جو کم فروخت کا سامنا کر رہی ہیں اور ساتھ ہی ساتھ چھوٹے اور درمیانے درجے کی کمپنیوں»، جسے کچھ نے اس بات کی علامت کے طور پر دیکھا ہے کہ BoJ واپس سکیل کر سکتا ہے۔ فنڈنگ پروگرام، جو فی الحال مارچ 2022 کے آخر میں ختم ہونے والا ہے۔ اسی وقت کوروڈا نے جاری مالیاتی نرمی کی ضرورت پر زور دیا، اور مزید کہا کہ کم نرمی کے لیے کوئی منصوبہ نہیں ہے یہاں تک کہ اگر CPI 1٪ پر ہو، جو بینک کو توقع ہے کہ یہ اگلے سال کے وسط تک پہنچ جائے گا۔
RBNZ
افراط زر کی توقعات پر RBNZکی رپورٹ نے 2 سال کی توقعات %2.96 پر ظاہر کیں، جو کہ %2.27 سے زیادہ ہیں، جو 24 نومبر کی میٹنگ سے پہلے کام کرنے کے لیے مرکزی بینکرز پر دباؤ ڈالے گی۔
RBA
RBAکے حکام نے اب تک 2024 سے پہلے ممکنہ شرح میں اضافے کا اشارہ دیا ہے۔ اپنی آخری تقریر میں، RBA کے لو نے کہا کہ 2024 میں شرحوں میں اضافہ «اب بھی قابل فہم» ہے، لیکن انہوں نے مزید کہا کہ مرکزی بینک کے افراط زر کے ہدف پر تیزی سے واپسی کی دلیل ہو سکتی ہے۔ پہلے کی حرکت. اسی وقت لو نے کہا کہ افراط زر کا ہدف کے %2.5 مڈ پوائنٹ تک پہنچنا بذات خود «کیش ریٹ میں اضافے کی ضمانت نہیں دیتا»، انہوں نے مزید کہا کہ «بہت کچھ اس وقت معیشت کی رفتار اور افراط زر پر منحصر ہوگا»۔ اگر مہنگائی تیز ہو رہی تھی جبکہ اجرت کی نمو سست رہی تو لو قیمت میں اضافے کو دیکھنے کے لیے تیار ہو جائے گا، حالانکہ اس نے متنبہ کیا کہ اگر افراط زر کی حرکیات بہت تیزی سے تبدیل ہوتی ہیں، تو RBA جواب میں کارروائی کرے گا۔
RBA کی پچھلی میٹنگ کے منٹس منگل کو ہونے والے ہیں، جبکہ RBA کےGovernor Lowe منگل کو بھی بات کریں گے۔ RBA Richards and Ellis جمعرات کو بات کرتے ہیں۔
Click here to access our Economic Calendar
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer: This material is provided as a general marketing communication for information purposes only and does not constitute an independent investment research. Nothing in this communication contains, or should be considered as containing, an investment advice or an investment recommendation or a solicitation for the purpose of buying or selling of any financial instrument. All information provided is gathered from reputable sources and any information containing an indication of past performance is not a guarantee or reliable indicator of future performance. Users acknowledge that any investment in Leveraged Products is characterized by a certain degree of uncertainty and that any investment of this nature involves a high level of risk for which the users are solely responsible and liable. We assume no liability for any loss arising from any investment made based on the information provided in this communication. This communication must not be reproduced or further distributed without our prior written permission.
