افراط زر کے نیچے آنے اور ترقی کے اشارے کساد بازاری کے خطرات کو چمکانے کے ساتھ، ECB حکام شرح میں کمی کی توقعات کو کنٹرول میں رکھنے اور ان خدشات کو کم کرنے کے درمیان ایک عمدہ لائن پر چل رہے ہیں کہ پابندی والی پالیسیوں سے لیبر مارکیٹ اور مجموعی ترقی کو نقصان پہنچے گا۔
تاہم، ECB کے مینڈیٹ کے تحت، افراط زر کے خلاف جنگ کو ترجیح حاصل ہے، اور اس کا مطلب ہے کہ اکیلے اقتصادی کمزوری ہی مرکزی بینک کو مضمر سخت تعصب کو چھوڑنے پر آمادہ نہیں کرے گی۔
مرکزی بینک کے حکام اس ہفتے سے باہر ہیں، تبصرے زیادہ تر ابتدائی شرح میں کمی کے امکانات کو کم کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔
GDP – November 14
14 نومبر کو Q3 GDP نمبروں کی دوسری ریڈنگ سے بڑے پیمانے پر اس بات کی تصدیق کی توقع کی جاتی ہے کہ جون-ستمبر کی مدت کے دوران سرگرمی -0.1% q/q کم ہوئی۔ اعتماد کے اشارے سال کی آخری سہ ماہی میں مزید کمزوری کی نشاندہی کر رہے ہیں، جس میں ہلکی تکنیکی کساد بازاری کا امکان کافی زیادہ دکھائی دے رہا ہے کیونکہ PMIs مضبوطی سے سنکچن کے علاقے میں پھنسے ہوئے ہیں۔
Inflation – November 17
اسی وقت، اکتوبر کے لیے حتمی افراط زر کی ریڈنگ، اگلے ہفتے ہونے والی، توقع کی جاتی ہے کہ سرخی کی شرح 2.9% پر ہو جائے گی۔ یہ ستمبر کے لیے 4.3% y/y شرح سے تیزی سے گرے گا، اور درحقیقت یہ جولائی 2021 کے بعد سب سے کم پڑھائی ہوگی۔ مہنگائی میں مسلسل کمی اور گزشتہ دو مہینوں میں 2.4 فیصد پوائنٹ کی تیزی سے گراوٹ قیاس آرائیاں کر رہی ہے کہ ECB جلد ہی افراط زر پر ترقی کو ترجیح دینا شروع کر دے گا۔
تاہم، ای سی بی کے اہلکار، یہاں تک کہ جھکاؤ رکھنے والے بھی، واضح طور پر اس تصور کو ختم کرنے کے لیے بے چین ہیں۔ یہاں کچھ اہم نکات ہیں جو افراط زر اور مالیاتی پالیسی کے بارے میں یورپی مرکزی بینک کے حکام کے نقطہ نظر سے الگ ہوتے ہیں:
- مہنگائی کے حالیہ رجحانات: ہیڈ لائن افراط زر کی تعداد میں حالیہ کمی کو بنیادی اثرات سے منسوب کیا گیا ہے، اور حکام اسے مستقل بہتری سے تعبیر کرنے میں محتاط ہیں۔ اب توجہ بنیادی افراط زر کی طرف منتقل ہو رہی ہے، جو اکتوبر میں 4.2% y/y پر برقرار ہے۔
- افراط زر کی توقعات کے بارے میں خدشات: ہیڈ لائن افراط زر میں کمی کے باوجود، افراط زر کی توقعات کی نزاکت کے بارے میں خدشات ہیں۔ ایگزیکٹو بورڈ کے رکن شنابیل اور ECB کے نائب صدر گائنڈوس سمیت حکام، افراط زر کی توقعات کو کم کرنے سے بچنے کی ضرورت پر زور دیتے ہیں، کیونکہ اس سے شرح میں مزید اضافے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔
- پالیسی کا موقف: ECB، حکام کے بیانات کے مطابق، قیمتوں کے استحکام کو برقرار رکھنے اور افراط زر کو 2% کے ہدف پر واپس لانے کے اپنے بنیادی کام کے لیے پرعزم ہے۔ یہاں تک کہ اگر معاشی نمو کمزور نظر آتی ہے، تب بھی ECB اپنی پابندی والی پالیسی سیٹنگز کے ساتھ جاری رکھے گا جب تک کہ افراط زر کے نقطہ نظر میں کوئی نمایاں تبدیلی نہ ہو۔
- آؤٹ لک اور خطرات: کونسل کے کچھ اراکین، جیسے Wunsch، جو کہ کونسل کے سب سے زیادہ حواس باختہ ممبران میں سے ایک ہیں، یوروزون کو معاشی ترقی میں کمی کے خطرات کے باوجود زیادہ افراط زر کی طرف جھکاؤ کے ساتھ «جمود کی کمزور شکل» میں داخل ہوتے ہوئے دیکھتے ہیں۔ کونسل کے رکن Vujcic کسی کساد بازاری یا بے روزگاری میں نمایاں اضافے کے بغیر نرم لینڈنگ کا منظر پیش کرتے ہیں، حالانکہ غیر یقینی صورتحال کو تسلیم کرتے ہیں۔
خلاصہ طور پر، ECB کے حکام یورو زون کے اقتصادی نقطہ نظر میں غیر یقینی صورتحال اور خطرات کو تسلیم کرتے ہوئے افراط زر پر قابو پانے، افراط زر کی توقعات کو منظم کرنے، اور قیمتوں کے استحکام کو برقرار رکھنے پر توجہ کے ساتھ ایک پیچیدہ اقتصادی ماحول میں تشریف لے جا رہے ہیں۔
کووڈ کے بعد باؤنس کے ابتدائی مراحل میں منافع میں اضافہ اجرت میں اضافے سے بڑھ گیا۔ اجرت میں اضافہ اب زور پکڑ چکا ہے، اور ECB کو امید ہے کہ کمپنیاں منافع کے مارجن کو اعتدال کے ذریعے مزدوری کے اخراجات میں اضافے کا حصہ جذب کریں گی۔ اس سے دوسرے دور کے اثرات کو محدود کرنے میں مدد ملے گی۔ ایک ہی وقت میں یورو زون میں لیبر مارکیٹیں سال کے پہلے کی نسبت کم تنگ ہیں۔ اس کا مطلب ہے کہ زیادہ اجرت کے مطالبات کی گنجائش کم ہوتی جا رہی ہے، کیونکہ کم از کم کچھ سروے کے مطابق، کمپنیوں نے اخراجات میں کمی کے لیے پہلے سے ہی ہیڈ کاؤنٹ کو کم کرنا شروع کر دیا ہے۔
کہ یہ ایک خطرہ بنی ہوئی ہے اس ہفتے صارفین کی افراط زر کی توقعات کے ECB کے تازہ ترین سروے کے ذریعہ نمایاں کیا گیا تھا، جس نے اگلے 12 مہینوں کے دوران قیمتوں میں اضافے کی توقعات میں «قابل توجہ» اضافہ کو نشان زد کیا۔ گزشتہ 12 مہینوں کے دوران سمجھی جانے والی افراط زر کی اوسط شرح 7.9 فیصد سے بڑھ کر 8.0 فیصد ہوگئی۔ اسی وقت اگلے 12 مہینوں میں افراط زر کی اوسط توقعات اگست میں 3.5 فیصد اور جولائی میں 3.4 فیصد سے ستمبر میں بڑھ کر 4.0 فیصد ہو گئیں۔ تین سال کے افق پر افراط زر کی توقعات 2.5% پر کوئی تبدیلی نہیں ہوئی، لہذا صارفین کو یقین ہے کہ ECB افراط زر کو نیچے لائے گا، حالانکہ 2.5% کی شرح اب بھی ECB کے ہدف سے زیادہ ہوگی۔
صارفین ترقی کے نقطہ نظر اور لیبر مارکیٹ کے امکانات کے بارے میں بھی تیزی سے مایوسی کا شکار ہیں، ایک سال آگے بے روزگاری کی شرح پچھلے سروے میں 11.1 فیصد سے بڑھ کر 11.4 فیصد تک پہنچ گئی ہے۔ یہ ایک خاص حد تک حالیہ مہینوں میں حقیقی بے روزگاری کی شرح میں اضافے کی عکاسی کرتا ہے، اور موجودہ بے روزگاری کے ECB کے پیمانہ سے زیادہ دور نہیں ہے۔
تاہم، جیسا کہ Guindos نے روشنی ڈالی «کچھ دوسرے مرکزی بینکوں کے برعکس، ECB کے پاس دوہری مینڈیٹ نہیں ہے»۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ یہاں تک کہ اگر ترقی کی تعداد ECB سے پہلے کی توقع سے کمزور نظر آتی ہے، جب تک کہ افراط زر کا نقطہ نظر نمایاں طور پر تبدیل نہیں ہوتا ہے، مرکزی بینک کو مستقبل قریب کے لیے اپنی محدود پالیسی کی ترتیبات پر قائم رہنے کی ضرورت ہوگی۔
مثال کے طور پر امریکی مرکزی بینک کے مقابلے میں ECB کے مختلف مینڈیٹ کو دیکھتے ہوئے، Lagarde and Co کو شرح میں کمی کی قیاس آرائیوں کو برقرار رکھنے میں مزید مسائل ہوں گے اگر اور جب ترقی کے اشارے منفی پہلو پر حیران ہوں۔ اور اگر «سافٹ لینڈنگ» کا منظر نامہ بہت زیادہ پرامید نکلے تو، ECB کو اپنے افراط زر کے تخمینے پر بھی نظر ثانی کرنی پڑے گی کیونکہ اضافی اضافی صلاحیت گھریلو قیمتوں کے دباؤ کو روکے گی۔ ابھی کے لیے اگرچہ مرکزی بینکرز افراط زر کو کم کرنے کے عزم کی تصدیق پر توجہ مرکوز کیے ہوئے ہیں، اور اس کے لیے اب بھی پابندی والی پالیسی سیٹنگز کی ضرورت ہے – خاص طور پر چونکہ افراط زر کی توقعات درست سمت میں نہیں جا رہی ہیں۔
جیسا کہ فرانس کے مرکزی بینک کے سربراہ Villeroy نے آج تجویز کیا، ECB کو ایک اور شرح میں اضافے کی ترغیب دینے کے لیے اسے ایک بڑے بیرونی جھٹکے کی ضرورت ہوگی۔ ایک ہی وقت میں اگرچہ ECB کو ممکنہ طور پر افراط زر کے نقطہ نظر کو نمایاں طور پر تبدیل کرنے اور دوبارہ غور کرنے کے لیے ہلکی کساد بازاری سے زیادہ کی ضرورت ہوگی۔ کم از کم اس سال کے لیے، ‘زیادہ سے زیادہ’ پیغام میں تبدیلی کا امکان نہیں ہے۔
ہمارے معاشی کلینڈر تک رسائی حاصل کرنے کے لئیے یہاں کلک کریں
Andria Pichidi
Market Analyst
رسک وارننگ: لیورج پروڈکٹ کی ٹریڈنگ جیسے کہ فاریکس اور ڈیریویٹو اپ کے کیپیٹل کے لیے کافی رسکی ہے. برائے مہربانی تسلی کر لیں کہ اپ پورا رسک فیکٹر سمجھتے ہیں بشمول اپنی انویسٹمنٹ اور ایکسپیرینس کو سامنے رکھتے ہوئے . اگر مناسب سمجھیں تو ٹریڈنگ سے پہلے اپنی ریسرچ کر لیں. براہ مہربانی پورا رزک ڈسکلیمر پڑھ لیں.
ڈسکلیمر: یہ مارکیٹنگ مٹیریل انفارمیشن کے لیے ہے. اور اسے فائننشل انسٹرومنٹس کی ٹریڈنگ کے لیے ایڈوائس نہیں سمجھا جانا چاہیے. ماضی کی پرفارمنس فیوچر کی پرفارمنس کی گارنٹی نہیں ہے. یوزر سمجھتا ہے کہ لیورج پروڈکٹ کی ٹریڈنگ کافی رسکی ہوتی ہے اور یہ خود اپنی ذمہ داری پہ اس قسم کی انویسٹمنٹ کر رہے ہیں. یہ مواد ری پروڈیوس یا ڈسٹری بیوٹ نہیں کیا جا سکتا تحریری پرمیشن لیے بغیر.
