Chiến lược Carry Trade được biết đến rộng rãi và sử dụng, đặc biệt là trong cộng đồng các nhà đầu tư tổ chức. Nó bao gồm việc vay mượn trong một đơn vị tiền tệ có lãi suất thấp để đầu tư vào các sản phẩm được ký hiệu bằng đơn vị tiền tệ có lợi suất cao hơn. Ví dụ, một công ty đầu tư toàn cầu có thể tài trợ cho mình bằng cách phát hành trái phiếu Yên có kỳ hạn 10 năm với lãi suất 0,70%, sau đó đổi tiền và đầu tư vào trái phiếu Ý có lãi suất 4,35% trong 10 năm hoặc vào cổ phiếu Dược phẩm Mỹ có tỷ suất cổ tức 6%. Đây là một chiến lược cẩn trọng hoạt động nhờ vào các luồng tiền khác nhau. Một điểm thú vị khác là đơn vị tiền tệ được bán – có lãi suất thấp – cũng có các yếu tố cơ bản có xu hướng làm giảm giá so với đơn vị tiền tệ đối tác, từ đó cũng gây ra khả năng thu về lợi nhuận vốn trực tiếp.
CHF và JPY lịch sử được coi là các đơn vị tiền tệ có các đặc điểm phù hợp cho mục đích này: một nền kinh tế mạnh mẽ và tự tin, lãi suất thấp so với các nền kinh tế tiên tiến khác và một thị trường tài chính đủ lớn. Thường thì trong những thời điểm có tính chất “tăng cường rủi ro” (risk-on), khi thị trường chứng khoán (nhưng cũng có thể là thị trường hàng hóa hoặc trái phiếu gần đây) tăng giá, các nhà đầu tư sẽ bán các đơn vị tiền tệ thích hợp để đặt tiền vào các tài sản có rủi ro cao hơn: khi niềm tin thị trường suy yếu dẫn đến giảm giá tài sản có rủi ro, các vị thế bán ngắn hạn sẽ được đóng cửa dẫn đến sự tăng giá nhanh chóng của giá trị, khiến chúng hoạt động giống như các tài sản trú ẩn.
Nhưng dường như gần đây đã có một sự ưu tiên rõ ràng đối với JPY trong việc này: cả USDCHF và USDJPY đã tăng mạnh từ cuối năm 2020, sau cuộc khủng hoảng Covid, xác nhận sự tăng giá đang diễn ra trên thị trường rủi ro. Tuy nhiên, giai đoạn tăng cuối cùng trên các chỉ số thế giới (bắt đầu từ tháng 10 năm 2022) chỉ thấy đơn vị tiền tệ Nhật Bản giảm giá trong khi CHF trở lại gần mức cao thống kê trong thập kỷ qua.
Đây là nơi Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) vào cuộc, vì họ đã quyết định đấu tranh chống lại lạm phát vượt mức mục tiêu thông qua các can thiệp trực tiếp vào thị trường: suốt năm 2022, họ đã bán các dự trữ ngoại hối (chủ yếu là EUR) để bảo vệ chống lại tác động giảm lạm phát của đồng Franc mạnh (UBS ước tính chỉ trong quý 3 năm 2022, SNB đã mua vào 3.5 tỷ CHF). Các nhà phân tích dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm 2023 (tổng dự trữ ngoại hối gần 900 tỷ CHF). Ngược lại, tại Nhật Bản, ông Ueda của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tin rằng lạm phát có khả năng giảm trở lại dưới 2% vào giữa năm tài chính hiện tại và đã có những quan điểm ôn hòa trong nhiều trường hợp (đề cập đến chính sách nới lỏng định lượng và kiểm soát đường cong lợi suất).
Tất cả những điều này đã tạo ra tình hình mà tỷ giá CHFJPY đạt mức cao nhất kể từ năm 1979 (154.35) vì các nhà đầu tư rõ ràng ưu tiên bán đồng tiền Nhật Bản (có chênh lệch lãi suất âm so với Franc). Rất thú vị khi nhìn vào cách tỷ giá này biểu hiện trong những sự kiện rủi ro: sự giảm đáng kể trong năm nay xảy ra song song với cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ và sự phá sản của CS; vào năm 2022, một năm tiêu cực đối với các chỉ số và cổ phiếu, sự giảm lớn nhất của cặp CHFJPY diễn ra từ tháng 4 đến tháng 5 – khi sự sụt giảm của cổ phiếu mạnh nhất – và vào tháng 12 – khi thị trường lại tiếp tục giảm mạnh. Tóm lại, điều chúng ta có thể suy luận là miễn là giá của các chỉ số và cổ phiếu tiếp tục có xu hướng tăng (và chính sách tiền tệ không thay đổi), xu hướng hiện tại ưa thích CHF hơn JPY sẽ tiếp tục; trong những thời điểm có rủi ro cao hơn – khi các nhà đầu tư cũng chuyển hướng vào USD – có khả năng họ sẽ ưu tiên bán một số CHF thay vì JPY đã bị bán sạch trước đó.
Phân Tích Kỹ Thuật
Gần đây đã có một số biến động trên tỷ giá CHFJPY (song song với các chỉ số đạt mức cao nhất trong năm), và sau khi đạt vùng 153.70 tỷ giá đã rút lui về mức cao năm 2022 ở vùng 150 (trước khi tăng giá trở lại). Các chỉ báo MA, Trend và Momentum đều cho thấy cùng một hình ảnh: tích cực. Cả RSI và MACD đang có sự chênh lệch, tuy nhiên rất nhỏ. Các mốc tham chiếu ở đây là các mức cao hiện tại (153.60 – 154), sau đó là đường xu hướng tăng mạnh hơn (đang đi qua khoảng 152), cuối cùng là 150,50 và mức cao vào mùa hè năm ngoái tại 149,50. Để xảy ra một sự điều chỉnh, rất có thể chúng ta sẽ thấy điều tương tự xảy ra trên các chỉ số toàn cầu: miễn là chúng tiếp tục tăng lên, tỷ giá CHFJPY cũng sẽ tăng theo.
Nhấn Vào Đây để theo dõi Lịch kinh tế của chúng tôi.
Marco Turatti
Nhà Phân Tích Thị Trường
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này được cung cấp dưới dạng thông tin tiếp thị chung chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành một nghiên cứu đầu tư độc lập. Không nội dung nào trong thông tin này có chứa lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị đầu tư hoặc chào mời nhằm mục đích mua, bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Tất cả thông tin cung cấp được thu thập từ các nguồn có uy tín và bất kỳ thông tin nào chứa dấu hiệu về hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo rằng hoàn toàn đáng tin cậy về hiệu suất trong tương lai. Người dùng thừa nhận rằng bất kỳ khoản đầu tư nào vào sản phẩm đòn bẩy đều được đặc trưng bởi một mức độ không chắc chắn nhất định và bất kỳ khoản đầu tư nào thuộc loại này đều có mức độ rủi ro cao mà người dùng hoàn toàn chịu trách nhiệm về tài sản và trách nhiệm pháp lý. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ khoản đầu tư được thực hiện dựa trên thông tin được cung cấp trong thông báo này. Thông tin bài viết này không được sao chép hoặc phân phối thêm mà không có sự cho phép trước bằng văn bản của chúng tôi.
