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自美联储于3月16日（星期一）紧急宣布降息100个基点以缓冲新冠病毒带给经济的冲击后，不仅无法减缓市场投资者的担忧，反而激起了他们对经济衰退的担忧。恐慌情绪加上美联储大规模的宽松政策更支撑了美国国债买盘，国债收益率曲线再次承压下行。
周一的市场开盘时间因指数纷纷触动跌停而推迟。USA30录得历史最大跌幅，直线下挫2997点（-12.9%）而USA500跌幅达11.5%。因此，两大指数皆触发熔断机制而导致交易暂停15分钟。这是两周内各大股指（包括其它国外的股指）第三次在市场开盘时触发熔断机制；短时间内连续几次触发熔断机制的现象实属罕见。这也是自2008年金融危机以来美股首次因暴跌熔断。
那么，什么是熔断机制以及它如何运作？
熔断机制最早在1987年提出以避免发生类似“黑色星期一”的股灾。当时，道琼斯指数单日即暴跌22.6%而触发熔断机制。
2020年三月，美股再次触发熔断机制。为什么熔断会发生？这些熔断机制实际是如何运作？
什么是熔断机制？
美国指数熔断机制的基准指数为标普500，单项跌幅阈值为7%、13%、20%。当指数较前一天收盘点位下跌7%时，全美证券市场交易将暂停15分钟。如若价格在市场恢复交易后持续大幅下跌，那么当天交易或再度停止。
熔断机制如何运作？
熔断可分为三级：
一级市场熔断是指当日价格下跌达到7%。触发一级市场熔断后，全市场停止交易长达15分钟以制止投资者恐慌抛售的行为。如若情况在熔断结束后有所好转，交易活动将正常进行。如若价格在纽约时间15：25前再度扩大跌幅达13%，那么二级市场熔断将被触发。同样的，全市场将停止交易长达15分钟。
三级市场熔断是指价格下挫达到20%。如若三级市场熔断被触发，全市场将立刻停止交易直至下个交易日开盘。
熔断机制只适用于股指市场吗？
绝对不是！个别证券皆有其熔断机制，或可解释为涨停板/跌停板。在这个制度下，价格涨/跌至允许的上限/下限将导致全市场交易暂时停止。
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Andria Pichidi
市场分析师
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