新冠疫情的蔓延和欧佩克+减产协议谈崩无疑令油价前景蒙上一层阴影。欧佩克是三月初油价崩盘逾30%的罪魁祸首。随着俄罗斯拒绝配合欧佩克深化减产150万桶/日至年底共超过300万桶/日，油价随即暴跌至4年低位。
价格战
沙特对于俄罗斯拒绝配合减产感到失望（要知道，自身为原油最大进口国的中国被全面封锁以抑制新冠疫情的蔓延后，石油总需求量已大幅下跌）。因此，沙特便发动起了价格战，希望藉此方法逼迫俄罗斯低头并配合减产。身为全世界最大石油储备国，沙特相比其它国家更能忍受长期的低油价而不会对自身国家经济增长造成很大的影响。
另一方面，其它欧佩克成员国如尼日利亚和阿尔及利亚则损失惨重。根据路透社的计算，欧佩克成员国平均每天损失近十亿美元。虽然美国没有受到直接的影响，但无可否认，影响还是很大的。
随着沙俄深度减产计划谈崩，俄罗斯表示将于4月1日开始增产。俄罗斯称将在月内增产4万至5万桶/日并且尽可能在短期内增产至2-3亿桶/日。
另一边厢，沙特则准备增产至1200万-1300万桶/日。沙特的增产使油价频频下跌，目的也是为了巩固其在油市最大的份额并尽其所能挤走俄罗斯、美国以及加拿大。
沙特如此激进的做法不仅仅是为了保持其在油市的份额，同时也可能为了赢得更庞大的份额。沙特拥有全世界约25%的石油储备，占了全球约70%的石油生产，同时它也是全世界最大的原油出口国。
由此可见，沙俄价格战似乎已无挽回余地。尽管欧佩克会议定于六月进行也已经为时已晚（原油供应届时在2020年第二季度中被填满）。
在此价格战中谁才是真正的赢家？
沙特 VS 俄罗斯
沙特的优势
- 最大的石油储备国 – 拥有无限制提高原油产量的能力
- 沙特是唯一能够长期抵御低油价而不会对其经济带来巨大的影响。
- 沙特与美国在军事和战略上的同盟关系（除非后者的利益受到威胁）。
- 沙特的低石油生产成本是全世界数一数二的。
沙特的劣势
- 沙特完全依靠其能源出口为主要经济来源。
- 沙特需要相对高的油价以平衡国家预算。根据ING的研究，沙特需要大约80美元/桶的价格才能平衡其国家预算。
- 沙特已成功抢占俄罗斯部分的市场份额，包括与阿塞拜疆的国有石油公司（SOCAR）的石油购买协议。
俄罗斯的优势
- 俄罗斯需要相对低的油价约40美元/桶就能平衡国家预算。
- 俄罗斯财政部长西卢安诺夫（Anton Siluanov）曾表示俄罗斯拥有充裕的储备结构，因此并不担心油价的下跌。
- 俄罗斯拥有健全、发达的情报、反情报、网络安全和特种部队的能力。因此，即使美国也会对其敬三分并尽量避免直接的冲突。
- 俄罗斯在过去六年的油价上涨中积累了大量的资金储备，或能在价格战中长期支撑其经济 – 问题在于，俄罗斯是否能够比沙特支撑更长的时间？
俄罗斯的劣势
- 随着新冠疫情冲击市场需求，俄罗斯一些最大的石油公司已开始反对增产。
- 经济来源高度依靠能源出口（程度略低于沙特），俄罗斯当地经济收入并不广泛。
- 俄罗斯的生产成本比沙特的生产成本高。
可惜，2020年原油走势并不局限于以上所述。
随着全球各国采取“封锁”措施并严格限制人们旅行以避免新冠病毒扩散，市场对于原油需求的减少着实堪忧。中国是第一个受到大流行的冲击而被迫实行全国封锁。如今，疫情已扩散至全球各国；人们因“封锁”禁令而呆在家里；全球许多飞机行程被迫取消；工厂停止生产；原油需求随即骤降。
自2019年10月，油价已下跌逾70%。油价的暴跌更掀起了许多石油公司面临信用危机。新冠疫情的蔓延或导致年内全球石油需求大幅收缩逾1000万桶/日。
据路透社指出，“随着新冠疫情导致逾2.2万人死亡、所有飞行被取消、人们被迫滞留在家，全球原油需求估计在第二季度中削减15%至20%”。
Covid-19病毒对原油需求的影响（千万桶/日）
总结来说，今年我们需要面对许多的不确定性以及全球经济萎缩的风险。随着避险情绪升温、市场对于原油需求下跌加上沙俄价格战，油价暴跌至18年低位并且可能还会进一步承压下行。
除非欧佩克+达成一致协议在今年第二季度中推出并实行新的减产计划（尽管短期内使能源市场恢复平衡水平还是有点难度），油价走势整体来看偏向下行。
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Andria Pichidi
市场分析师
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