市场不确定性因素再次令收益率下挫

近期市场对于经济重启的乐观情绪因各种不利因素而有所缓和。美股三大指标录得自1987年以来当月最佳表现后，于上周再次录得下行。市场投资者担忧经济重启将会是缓慢且脱节的，同时也担忧第二波疫情的复发，国家消费和生产在今年不会回到正常水平。

此外，经济数据表现不如预期更熄灭了市场投资者对于V型经济复苏的希望。不仅于此，美联储和欧央行对于经济展望同样释放出悲观的情绪。最后，近期美国总统扬言将对中国进行报复导致市场投资者担忧中美紧张局势重启。

周日，美国国务卿彭佩欧（Pompeo）表示他们拥有“大量的证据”证明新冠病毒源自于武汉的一个实验室。然而，北京代表方通过《环球时报》的社论回应指美国“抹黑”中国。有报道指出美国正打算对中国采取报复行动，包括征收新关税。两大经济国的紧张关系不禁令市场投资者担忧情绪加剧。

中美紧张关系和第二季度全球经济将陷入严重衰退的预期令投资者再一次重新思考并认为早前市场录得的上涨并不会延续很长的时间。

因此，有指市场情绪已转变悲观，避险情绪重启。欧洲股市跟随美股的脚步纷纷重挫。GER30录得-3.5%而美指期货录得下行约1%。尽管副行长金多斯(Guindos)重申欧央行将竭尽所能推出提振经济的货币措施，德国十年期国债收益率录得上涨3个基点至-0.562%以及点差扩大。

此外，市场投资者还需把焦点放在国库券和收益率曲线。后者可以提供关于投资者对于后市经济发展的看法。收益率曲线显示了债券收益率和债券到期日之间的关系，因此它是经济衰退、复苏甚至扩张的主要指标。

随着周三的五月退款公告、美联储压缩购债规模（从早前的100亿美元/天至80亿美元/天）、收益率持续承压并录得下行至历史低位附近。10年期国债收益率和30年期国债收益率各下跌至0.634%和1.280%；2年期国债收益率则收高至0.200%，当前仍处于两周震荡区间。该国债收益率曲线自3月末表现相对平稳，当前录得44个基点，处于36和52基点之间。

注意！债券和股市之间的关系可以为我们提供很多关于市场的线索。债券价格的上涨将导致债券收益率承压下行。债券收益率的下跌有助于股市的上涨，毕竟上市公司较高的股利相对低迷的债券收益率来说更具吸引力。

投资者将把资金投入股市，股价随着债券价格齐齐上涨。因此，股价和债券收益率呈反向关系。债券收益率越低，股市就显得更具吸引力。因此，近期债券收益率的下跌可以看作为短期提振股市的有利因素。

另一方面，美国财政部正考虑将20年期国债作为正常债券发行周期的一部分。随着避险资产录得上涨，国债收益率日内录得下跌1-2个基点。国债收益率和避险资产呈反向关系。

各大市场之间的关系将对汇率起着影响。债券收益率可以有效反映该国股市的表现，良好的股市表现将增加市场投资者对于该国货币的需求，反之亦然。举例来说，美国国债收益率的下跌带动美国股市的强劲表现，同时也反映了市场对于美元需求的上涨。不仅于此，两国之间的利差可以让我们预见利率的变化，从而了解这两国的货币之后的走势去向。

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