昨日，电动汽车巨头TESLA股价暴跌逾20%至329.79美元，创下有史以来最大单日跌幅。其市值亦大幅萎缩近820亿美元至3077亿美元。
TESLA市值“缩水”或源于近日该企业股票意外不被纳入标普500指数。毕竟，TESLA近期表现亮眼并连续四个季度实现盈利，按照美国通用会计准则（GAAP）计算的净利润为1.04亿美元，基本符合加入标普500指数的要求。因此，该企业最终不被纳入成为该指数成分股着实令人失望。至于“落选”原因，标普道琼指数有限公司发言人表示“无法对个别公司和潜在指数变化发表评论”。
另一方面，利空TESLA股价的因素还包括了最大机构股东、英国基金公司Bailie Gifford砍仓。依据上周Bailie Gifford向美国证券交易委员会（SEC）提交的13G报表，截至2020年8月31日，其特斯拉持股已从2月的7.67%减至4.25%，按拆股后计算共减持1928.4万股，总套现金额按照当日收盘价美股498.32美元计算共为96. 1亿美元。事实上，Bailie Gifford自2013年初即积极买入TESLA股票，并在2017年成为TESLA第二大股东（持股量达1400万）。
目前的问题在于，当前股价是否已触底，抑或仍有继续下跌的可能？我们需要关注的事项有：
1.汽车交付量
TESLA汽车交付量将影响其未来的估值和股价是否匹配并且令股票更具价值。按照《财富》的分析，TESLA需要在2030年之前卖出350万辆平均售价为5. 8万美元的电动汽车。按照美银以每股700美元的价格计算，TESLA可通过发行10%的未偿股票并筹集700亿美元以建设24家新工厂，从而制造600万辆新能源汽车。因此，TESLA欲在10年内突破2030万美元的销售额的难度并非很大。
2.创始人马斯克的 “科技梦”
特斯拉品牌以“科技感”和“高级感”而闻名并且亦深受众多投资者追捧。持续向大众输送“科技梦”可谓马斯克保住（甚至推高）TESLA股价的关键因素。9月22日，马斯克可能发布关于Maxwell干电极技术、Roadrunner“百万英里”电池以及硅纳米线电池产品的信息。按照马斯克的说法，新电池材料寿命更长，能量密度将比一般电池高出50%（约400瓦时/千克）。
按照资本资产定价模型（CAPM），我们在此针对NASDAQ-100指数、美国3个月期国债收益率和TESLA进行了分析。从2016年12月1日至2020年6月30日，NASDAQ-100指数预期报酬率为-1.58%，结合标准偏差上限为3.31%而下限为-6.47%；美国3个月期国债收益率预期报酬率为1.49%，结合标准偏差上限为2.18%而下限为0.80%；TESLA预期报酬率为-2.61%，结合标准偏差上限为12.39%而下限为-15.00%。从这里可以看出，厌恶风险的投资者或较青睐于将资金投入美国3个月期国债（在最好的情况下，收益率可达2.18%而在最坏的情况下，收益率可达0.80%；标准偏差低于1亦显示较低的市场波动性）。对于风险偏好者，他们或倾向于把资金投入在TESLA股票上。在正常情况下，TESLA从2016年12月1日至2020年6月30日(3年6个月的时间)的预期报酬率实际上为负。然而，在最好的情况下，其潜在报酬率可达12.39%。当然，在最坏的情况下，其潜在亏损可达-15%。最后，与3个月期国债收益率(Rf)相比，市场预期收益率(Rm)录得下滑3.07%而TESLA预期收益率则录得下滑4.04%。
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Larince Zhang
市场分析师
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