2月份的故事始终围绕着通胀、通胀、通胀。各国央行坚持宽松货币政策直至劳动力市场恢复显然大幅促进收益率上涨，市场对通胀的担忧还将股市推向更高风险和水平上。市场对今年大规模刺激措施的预期亦促使固定收益下降。
因此，股市和债券市场受到通胀率上升的困扰，相对于央行行长所说的，对政策前景的看法并不那么乐观。尽管美联储在本周一再保证通胀上升不会对其长期低利率政策构成威胁，但华尔街依旧随着债券收益率飙升而受到打击。
更具体地说，今日7年期收益率飙升。彭博资讯显示10年期收益率飙涨至最高1.6085%。该跳涨仅为短暂性，随后录得下滑至1.49%。同样的，长端收益率涨至2.39%，随后回跌至2.30%。长端债券的抛售还延伸至短端债券，包括2年期债券收益率录得上涨4个基点至0.162%。凹凸贸易和技术因素加剧了利率的飙升，而美联储在增强市场对全球复苏的预期之际导致了相同的结果。对通胀不断增长的担忧亦为导火线，尽管鲍威尔试图缓解并表示收益率上升是出于 “正确” 的理由，他们对价格压力过大或持续上涨并不太担心。美联储乔治甚至在今日表示，收益率上涨并不会令美联储采取政策行动。无论如何，在决策者对通胀的威胁轻描淡写之际，美联储内部仍存一些担忧。
目前的关键问题是:
- 为什么我们需要关注通胀和债券收益率?
- 政府债券收益率下滑将导致什么发生?
- 什么因素影响债券收益率？
- 债券收益率如何影响市场？
国债收益率: 美国10年期国库券
国债收益率是指投资者拥有美国国库券、票据、债券或受通胀保护的证券所赚取的总金额。政府出售它们以偿还美国债务。收益率因周期长短而不同。国债收益率，尤其是10年期债券收益率，被视为衡量投资者对经济状况的看法的指标。
必须记住的是，当债券需求量很大时，收益率会下滑。因此，债券价格和收益率呈反向关系。如若经济表现良好，投资者倾向于购买风险资产以获得更好的回报并且避免将金钱投入到避险资产。因此，国债价格下滑而收益率则上涨。相反，如若投资者信心因经济不好而动摇，他们倾向于购买国债，因此价格将被推高而收益率下滑。
美国10年期债券定价的变量
有许多因素导致美国10年期国债收益率上升或下跌。所有这些因素皆相互影响着彼此。
利率
国债收益率是全世界投资者所重点关注的，因为它们往往是构想所有利率的主要基准。这些资产被认为是最安全的投资港湾，毕竟它们深受美国政府的支撑。
当联邦公开市场委员会降低联邦基金利率时，他们有能力将基金锁定在一定的利率水平，从而激发市场对美国10年期债券的需求。额外的需求增长将导致利率跌至更低水平。
通胀
随着美国经济通胀压力上升，固定收益资产需求低迷将导致10年期债券收益率走高。这种额外的通胀压力可能促使美联储加息，从而使货币供应量减少。通货膨胀的环境可能迫使投资者追求更高的收益率，以便日后可以补偿购买力下滑的情况。
经济增长
经济的强劲增长通常会导致总需求的增加，如若情况延续下去，通胀将随着时间的流逝而上涨。 当经济处于强势增长阶段时，市场对资本的竞争将变得异常激烈。因此，投资者在如何产生更高的回报上有很多选择。结果，国债收益率必须上涨以达到供需平衡。举例，如果经济以3%的速度增长而股票的收益为5%，那么唯有收益率大于股票的收益，投资者才会选择购买国债。
美国30年期债券收益率
美国30年期债券收益率和10年期债券收益率除了周期不同以外基本相似。30年期债券收益率将提供更长远的前景，因此其价格可能被认为可以影响10年期债券。由于两者呈很强的正相关性，密切关注30年期债券有利于预测10年期债券的价格走势。
总结
美国10年期债券不仅是一种金融工具，它还是衡量经济前景和投资者对市场信心的指标。因此，它也被视为衡量全球风险情绪的指标。美国10年期债券收益率和债券价格呈反向关系。如若投资者风险情绪走高，国债价格走低而收益率走高。通胀、利率和经济增长为影响美国10年期债券价格的关键因素。
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Adnan Rehman and Andria Pichidi
市场分析师
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