本周轮到美联储和日本央行向市场保证，官员们仍认为通胀飙升是暂时的，因此不会对长期低利率政策立场构成威胁，而且量化宽松将在稍后而不是更早的时间内进行。美国国内也对繁忙的数据板感兴趣，但 FOMC 占据了中心位置。日本央行方面，市场对其冠状病毒援助计划的扩大保持警惕。
本周， FOMC 会议将在6月15日至16日举行，这成为美国的头条新闻。预计 0%-0.25% 的利率区间或每月 1200 亿美元的量化宽松购买规模不会发生变化。但市场预测，鲍威尔主席将承认缩减谈判已经开始，尽管由于劳动力市场的复苏还远未完成，复苏仍有很长的路要走。除了 FOMC，还有大量关键数据，包括零售销售、生产、制造业采购经理人指数和新屋开工率。它们很可能反映了刺激支付、库存受限、供应链中断以及商品/投入价格压力上升带来的流行趋势的不同影响。数据看起来仍然非常嘈杂，结果可能过于复杂，无法为经济提供明确的方向。
此外，上周美债收益率暴跌至 2 月底、3 月初以来的水平，这清楚地表明市场对美联储没有恐惧，而且投资者已经接受了通胀的“暂时性”观点。虽然市场相信强劲的复苏、劳动力市场的改善和通胀的加速将促使官员开始谈论缩减规模，但我们预计鲍威尔主席将对其淡化，并表明“实质性进一步进展”的标准尚未满足，因而无需急速采取行动。
有趣的是，本次会议将包括新的季度预测 (SEP)，这包括预计增长、通胀和失业率将适度修正，以反映由于大规模货币和财政刺激以及疫苗接种增加而带来的复苏力度以及经济的重新开放。新的预测可能会显示，在上一次刺激计划通过后，官方 GDP 预测将围绕 3 月份估计的路径缩小，同时低端失业率估计有所提高以解释下降趋势减弱，以及 PCE 大幅提振连锁价格估计。对于 GDP，我们假设美联储的集中趋势将保持在 5.8%-6.6%，而我们自己的估计为 6.3%，但整个范围应该会缩小。我们预计 2021 年失业率的集中趋势将从 4.2%-4.7% 上升至 4.5%-4.8%，而我们自己的估计为 4.6%。预计 PCE 链价格中心趋势也将从2.2%-2.4% 上修至 3.0%-3.2%，核心数据则从 2.0%-2.3% 上修至 2.6%-2.9%，而我们对数据的预测分别为3.4% 和 3.1%。重要的是，我们预计美联储将从 3 月份开始重复他们的基金利率估计，尽管高端估计得到提振，2023 年的利率中值从 0.1% 上调至 0.4%。
与此同时，欧元兑美元保持承压，并再次突破周五的 1 个月低点，并创下 1 个月新低 1.2094。然而，基于市场缺对进一步追踪市场兴趣缺缺，该货币对随后回升至 1.2100。除了美联储以外，欧洲央行在上周的政策审查中坚持其大幅增加 PEPP 购买的承诺，这让包括我们在内的一些人感到失望，他们一直期待从央行的声明中删除“显着”一词。这削弱了欧元兑美元的上行潜力，而尽管较长期国债收益率上周大幅下跌，但外汇市场似乎也不愿承诺抛售美元。 FOMC 似乎不太可能影响当前的政策预期，目前人们普遍预计美联储将继续对通胀保持接受的立场（尽管美联储将上调季度经济预测），因为认为价格压力将减轻年率基数效应以及重新开放的供应瓶颈会消失。
从技术上讲，欧元兑美元在 3 月底反弹至 5 月底创下的 5 个月高点 1.2267 后失去上行动力。 1.2250-1.2270区域可视为强阻力区。考虑到周线相对强弱指数（ RSI） 在 55 和布林带趋于平缓，该货币对在未来几周内可能会出现横向震荡的盘整阶段。与此同时，短期内，前景保持中性，但随着日线相对强弱指数（ RSI） 处于 46（低于 50）、布林带向北延伸以及MACD 转弱，负面偏见有所增加。
在大西洋的另一边，日本的日程安排满是日本央行会议和大量重要的经济报告。日本央行于周五结束为期两天的会议，虽然目前有效的政策措施将保持不变，包括 -0.10% 的利率和收益率曲线管理，但央行可能会在本次会议或7月延长其目前定于9 月到期的冠状病毒救援措施，该措施将在9月到期。不断上升的 病毒感染病例打击了日本的消费，对今年迄今为止的增长产生了负面影响，而随着春季感染人数的增加和新的紧急措施给经济带来压力，另一场衰退即将来临，同时也使消费者价格自2020 年秋季以来保持通缩。
美元兑日元继续在 109.50-109.90 区间震荡。上周，美债收益率大幅下跌，美国 10 年期与日本国债收益率差值缩小了 10 个基点以上（日本央行的收益率曲线控制政策下，日本国债 10 年期收益率保持稳定），对美元兑日元的下行影响较为短暂。明显的美国与日本通胀差异也让美元兑日元名义水平保持负面动态。但熊不咬人。有抵消力量在起作用，尤其是日元长期以来倾向于与全球市场股市方向成反比，在最新阶段，MSCI 全国股票指数创下历史新高（周五），这对日元不利。日元是盈余经济的低收益货币，在全球市场的风险承担阶段往往会走弱，而在明显和持续的风险规避时期则走强。
在通货再膨胀交易期间，日元一直是 G10+ 货币中表现最弱的货币，这应该不足为奇。例如，与 2020 年 3 月全球市场大流行恐慌最严重时的水平相比，日元兑澳元汇率下跌了 40% 以上。
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Andria Pichidi
市场分析师
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