德国债券市场和其他欧元区债券市场仍然承压，因为德国在会议开始时强于预期的订单增加了 3 月改变方向的论据，从拉加德的评论来看，这显然是在下个月的议程上，届时提供最新的委员预测。不过，在受到欧洲鹰派央行的压力以及昨天科技巨头的令人失望的报告之后，股市已经复苏。继昨天欧洲央行的鹰派转向后，欧元继续受到支撑，欧元兑美元报 1.1475，欧元兑英镑报 0.8465，因市场考虑多次加息的影响，英镑走软。
英国央行和欧洲央行似乎都被今天的通胀飙升吓到了，这突显出焦点已经真正发生了转变，对病毒的担忧不再是关注的焦点。英国央行不仅再次加息，而且发出了一个非常明确的信号，即未来还会有更多加息，虽然欧洲央行最初的声明听起来出人意料的鸽派，但拉加德的施压暗示了一个鹰派转变，这使得欧洲央行准备在今年晚些时候加息，并且甚至可能比上次会议承诺的更早结束净资产购买。实际决定推迟到 3 月会议，但无论如何，欧洲央行的政策立场仍将比英国央行和美联储的政策立场更具扩张性。
英国央行今天实现了预期的 25 个基点的加息，并将银行利率上调至 0.50%，但真正令人惊讶的是投票模式，因为 9 个 MPC 成员中有 4 个实际上选择了加息 50 个基点。因此，在讨论自 2004 年以来的第一次背靠背加息时，投票并没有反映出一些谨慎的声音，而是强调了解决通胀超调的紧迫性。前景的不确定性使大多数人无法采取更大胆的举措，但声明称“未来几个月可能会进一步适度收紧”，这清楚地表明未来还会有更多举措。
最重要的是，量化宽松政策正在收紧。英国央行将立即停止对根据该计划购买的到期金边债券进行再投资，这将使到 2025 年有超过 2000 亿英镑的资金流失。它还宣布计划在明年年底前出售全部 200 亿英镑的公司债券库存.英国央行官员将他们对通胀峰值的预测从 2021 年 11 月最后一组预测时的 6% 上调至 7.25%。更新的货币政策报告还强调，劳动力市场仍然非常紧张，对工资增长的预测是预计来年基本增速将达到 4.75%。能源价格上涨仍然是价格飙升和生活成本预期上涨的主要驱动因素，这可能会减缓 GDP 增长。
央行的计算表明，到去年 11 月，经济已恢复到 大流行袭击之前的规模，尽管预计未来几年经济仍将增长，但除了从 Omicron 立即反弹之外，购买力下降将限制中期增长前景。预计失业率将从目前的 4% 左右升至 5%，并导致到预测期结束时经济更加疲软。根据市场对利率的预测，目前通胀率预计将在两年内略高于央行的目标，并在三年内降至低于该目标的水平，目前暗示利率将在明年年中达到 1.5%。
这意味着市场路径可能对利率前景略微过于悲观。事实上，英国央行的预测表明，基于能源价格跟随其期货曲线而不是在 6 个月后保持不变的替代情景将导致通胀在两年和三年内降至低于目标 0.75 个点左右。因此，尽管英国央行可能会在未来几个月再次加息，但进一步加息可能不如市场在今天行动之前预测的那么激进。考虑到这一点，今天对该声明的反应似乎有些夸大其词。
与此同时，在法兰克福，欧洲央行的初步声明与 12 月相比几乎没有变化，但拉加德的施压非常清楚地表明央行将转向鹰派。拉加德强调，所有理事会成员都对近期通胀超调以及物价稳定中期前景可能存在的风险感到担忧。人们越来越相信经济将从 Omicron 迅速反弹，而拉加德表示，产出在去年底达到了大流行前的水平。在这种背景下，欧洲央行行长指出通胀将持续高于此前预期的风险。
由于在英国，能源价格上涨仍然是通胀的主要驱动因素，但拉加德也承认潜在通胀的衡量标准已经上升，尽管她仍然表示潜在通胀的持续存在仍不确定。尽管如此，随着劳动力市场状况的改善，未来工资可能会进一步回升。虽然增长前景的风险被判断为大致平衡，但通胀前景的风险现在倾向于上行。
新的预测将随着 3 月份的更新后的一组预测而出现，拉加德非常强烈地暗示下一次会议将为政策正常化的道路带来新的路线图。她直接指出了 3 月份的会议和新的预测，这些预测将使做出更有意义的决定，所以不排除下半年加息。
拉加德非常清楚政策正常化的顺序仍然存在，因此净资产购买仍将在第一次加息前不久结束。 PEPP 下的净购买将在 3 月结束，但今天的声明仍然重复“2022 年第二季度 APP 下的每月净购买将达到 400 亿欧元，第三季度将达到 300 亿欧元”，这听起来像是净购买至少会持续到第二季度。除此之外，声明继续说，“从 10 月起，管理委员会将在必要的时间内维持 APP 下的净资产购买量，每月 200 亿欧元，以加强其政策利率的宽松影响。”
如果欧洲央行坚持认为它可能会在第四季度初结束净购买并在年底加息，但被问及净资产购买点，拉加德似乎为三月份调整净资产购买的计划敞开了大门。这可能会让欧元区为更早的加息做好准备，而且随着拉加德强调 3 月和 6 月会议的重要性，它似乎最早在 9 月就开始采取行动。
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Andria Pichidi
市场分析师
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