随着金融压力再次激增，市场再次降低对 FOMC 利率路径的押注。它们正在呈现出一种全球性的味道，因为瑞士信贷的动荡反映出在硅谷银行、签名银行和Silvergate银行 看似更为特殊的困境之后，一个潜在的系统性问题正在扩大。监管不力的迹象加剧了央行官员的信誉下降。现在欧洲央行和联邦公开市场委员会进退两难，因为他们需要平衡金融体系压力恶化的风险与仍然高企的通胀。
在基本承诺进一步收紧利率以及欧洲央行大幅加息 50 个基点之后，他们现在会退缩并放慢或停止加息吗？这可以被解读为政策制定者恐慌的迹象。
欧洲股市出现抛售。瑞士信贷的一位大股东排除了提供更多援助的可能性，这打击了人们对欧洲银行股的信心。瑞士信贷昨天透露，审计师普华永道发现其财务报告控制存在“重大缺陷”，去年购买瑞士信贷 10% 股份的沙特国家银行主席今天排除了进一步提供财务援助的可能性。瑞士央行援引监管原因并辩称该行不需要更多资金，但由于担心欧洲银行在过去一年债券下滑后坐拥大量未实现亏损，投资者仍然反应紧张。
GER40 跌破 1500 水平，年内下跌 -2.6%。 UK100 下跌了-2.9 个基点。随着市场调整紧缩预期，债券上涨，德国 10 年期国债利率暴跌 30 个基点至 2.16%，而英国 10 年期国债利率下滑近 20 个基点至 3.295%。短端表现不佳，德国 2 年期 Schatz 收益率下跌 46 个基点至 2.47%。
欧洲央行仍有可能像上次会议上宣布加息 50 个基点，但不能排除此举的降级，拉加德肯定会在市场仍然极度紧张且欧元区息差扩大的情况下召开谨慎的新闻发布会。欧洲央行面临的压力可能会转化为非常谨慎的新闻发布会，并且不再排除降级的可能性。欧洲央行已在上次会议上承诺加息 50 个基点，取消加息可能会被解读为欧元区金融体系确实受到威胁的迹象，这只会加剧市场波动。
然而，随着市场开始关注许多银行在债券大幅下滑后资产负债表上持有的大量未实现亏损，欧洲央行承诺进一步大幅加息的可能性已经减弱。过于激进的央行行动只会加剧这些问题，而股市的抛售和欧元区债券利差的扩大将给鸽派带来争论。这也将加强他们对未来前景“指导”淡化的理由。我们仍然预计拉加德会发出信号，表明在中央情景中，更多的紧缩政策正在进行中，但不会明确承诺额外措施的时间和规模。面对非常紧张的市场，数据依赖性和灵活性似乎尤为重要。
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Andria Pichidi
市场分析师
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