对于债券和股票多头来说，这是艰难的九月。在令人作呕的重申之后，联邦公开市场委员会的“长期走高”的信息似乎终于得到了传达。总体而言，各国央行大多处于观望状态，因为它们会评估多种逆流，以确定是否需要进一步紧缩。第三季度政策进程的不确定性使市场陷入困境。尽管大部分收益率下降发生在 9 月份，而且在很大程度上是在联邦公开市场委员会 (FOMC) 鹰派观点之后，但第三季度收益率有所攀升。
随着第四季度的开始，美联储面临着另一个艰难的选择：维持利率还是加息。第三季度结束时出现了一些意外，尤其是先行指标数据将第三季度 GDP 增长率从之前的 3.7% 大幅提升至 4.8%。这将使美联储，尤其是鹰派保持警惕。假设数据保持坚挺，美联储 11 月 1 日加息的可能性仍然存在，这与周五数据提前发布前将第三季度 GDP 增长率从 3.7% 上调至 4.8% 一致。
实体部门数据继续偏高，而通胀一直在降温——经济实力是否会限制实现 2% 目标的进一步进展？
然而，本周有一个重要的数据即将发布，即明天的 9 月份非农就业数据。 9 月份非农就业报告应该反映出整体有所降温，但劳动力市场仍然强劲。继 8 月增长 18.7 万人、7 月增长 15.7 万人、6 月增长 10.5 万人之后，预计将增长 14 万人。失业率应会从 8 月份的 3.8% 降至 3.7%，而 4 月份失业率为两位数 3.39%，为 54 年来的最低点。预计工作时间在 8 月份增长 0.4% 后持平，而每周工作时间从 8 月份的 34.4 小时降至 34.3 小时。
平均时薪继 8 月份增长 0.2% 后，预计将增长 0.4%，而同比工资增幅应连续第二个月保持在 4.3%，更广泛的下降趋势反映了低收入工人继续重返职场。在大流行之前，每小时收入的增长从 2010 年至 2014 年期间 2% 的低谷区域逐渐攀升至 3% 以上的区域，直到大流行引发的峰值。
9 月份首次和持续申领失业救济金人数收紧，而消费者信心下降，生产商信心略有改善，但仍处于低迷水平。每个月的就业风险都在下降，这既是因为自 2021 年以来就业增长速度超过了 GDP 增长速度，而且 GDP 增长势头可能会放缓。
美元：在非农就业数据公布之前稍事休息
随着焦点转向明天的就业报告，美元指数当天小幅下跌，交投于 106.20-106.60。鉴于昨天 ADP 数据与实际就业数据的相关性有限，预计今天的谨慎交易将继续下去，尤其是在昨天 ADP 发布后令人惊讶的市场反应之后。事实上，疲弱的 ADP 数据与强劲的官方就业数据之间似乎存在不合逻辑的负相关关系。
在 ADP 报告发布之前，债券已经削减了损失，并且在低于预期的 ADP 鼓励逢低买盘和空头回补之后，利率进一步走低。收益率的上升很大程度上是买家罢工的结果。
目前美元的调整并没有吸引参与者，因为尽管经济放缓的迹象增加了人们对联邦公开市场委员会(FOMC)持观望态度的信心，但美国收益率曲线的定价仍有更加鹰派的空间，而且美元还有上行的潜力仍具有重要意义。
美元指数今天可能稳定在 106.50 左右，因为市场评估失业救济申请是否会继续意外下行（这对债券不利，对美元有利）。此外，多位美联储发言人预计将发表讲话，其中大多数人预计将表达鹰派观点，为潜在的加息提供进一步支持。
美元指数即将到来的重要里程碑仍然是 107 水平。如果美国债券市场出现更明显的低迷，确认突破该水平可能会突破 107.70 -108 区间。
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Andria Pichidi
市场分析师
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