这一次都是关于央行与通货膨胀。英国央行和美联储均加息 25 个基点，后者计划今年再加息 6 个 25 个基点。美联储的政策声明表明，乌克兰遭遇入侵和相关事件的影响存在“高度不确定”，在短期内“可能会对通胀造成额外的上行压力，并对经济活动造成压力”。新的季度估计显示 PCE 链价格上涨和增长下降，鉴于前景存在巨大不确定性，点阵图中分布广泛。资产负债表缩减最早可能在 5 月开始。
尽管所有这一切都被消化了，但英国央行和美联储的整体激进态度以及鲍威尔主席新闻发布会的基调让市场措手不及。公债因 FOMC 的立场而遭到抛售，但损失已收窄，债券收益小幅上涨。对乌克兰停火的希望提供了支持，在美联储摇摆不定之后，华尔街以稳健的涨幅收盘。
美国股指升至两周高位，同时维持今天迄今的涨幅。 USA500 指数收盘上涨 2.24%，EPAM System Inc. 上涨 25.19%。 USA30收盘上涨+1.55%，波音公司上涨5.06%，USA100收盘上涨+3.70%，拼多多暴涨56.06%。 10 年期美国国债收益率周三回落至 2.19%，一度升至 2.24% 的近两年高位。
然而，地缘政治形势面临着越来越多的负面势头，正面和负面的头条新闻都抑制了波动，最新报告称，俄罗斯否认了与乌克兰谈判取得实质性进展的报道。在乌克兰和俄罗斯迅速达成协议的希望消退的情况下，风险偏好仍然不稳。
然而，从中长期来看，无论美联储如何鹰派，美国指数都有望得到支撑。联邦基金期货的定价为今年加息 7 个季度点，这就是他们从昨天的结果中得到的结果。期货目前略显坚挺，但仍指向 6 月份将再收紧 50 个基点，下半年将再收紧 100 个基点。
正如 VK Vijayakumar 所说：“尽管强硬的美联储通常被认为对股市不利，但历史告诉我们，加息后的市场回报是好的。德意志银行对 13 个加息周期的研究表明，标准普尔在加息后的一年的平均回报率为 7.7% “由于加息是在经济复苏的背景下发生的，因此企业盈利增长证明了市场具有弹性。”
美联储昨天强调通胀高于就业，鲍威尔强调劳动力市场的稳健性。他还低估了未来 12 个月经济衰退的可能性。市场现在的工作将是权衡通胀与增长的风险。鉴于新冠疫情、战争和地缘政治紧张局势带来的供应冲击，通胀可能会继续居高不下，并且持续时间比之前预期的要长。这应该会让美联储保持鹰派利率路径，尤其是在 5 月份可能开始缩减资产负债表的情况下。然而，经济能否经受住金融环境收紧的不确定性越来越大。值得注意的是，在经济增长的情况下，英国央行进入了不太鹰派的一面。
投票结果为 8-1，鹰派布拉德反对增加0.5%。政策声明还表示，进一步加息将是“适当的”。鲍威尔在新闻发布会上强调，委员会“敏锐地意识到”恢复价格稳定的必要性，美联储将尽其所能确保通胀不会变得根深蒂固。 “价格稳定是一个基本目标。”他强调，实际上这是实现就业市场持续强劲的“先决条件”，政策制定者将通过“逐个报告”关注通胀。
鲍威尔强调，美联储有一个计划和工具来确保通胀不会变得根深蒂固，并确保劳动力市场强劲。他将劳动力市场描述为“非常、非常紧…紧到不健康的水平”，并指出有必要放慢速度。他预计今年劳动力市场参与度将有所回升，这将有助于缓和通胀。他没有看到工资价格螺旋式发展。劳动力市场的潜在力量向他表明，今年经济衰退的可能性“不是特别高”。所有迹象都表明，这是一个强劲的经济体，可以在政策收紧的情况下“蓬勃发展”。
FOMC 对增长、通胀和失业率的预测修正都在预期的方向上。然而，GDP 增长的下调幅度大于预期，PCE 链价格估计的上调幅度也远大于预期，留下了比我们想象的更“滞胀”的路径。 GDP 向下修正集中在 2022 年，但通胀预测上调出人意料地延长了 3 年。 3 月为SEP连续第六次上调通胀。2022 年的失业率估计值仅略微下调。
对于 GDP 估计，2022 年的中心趋势从 3.6%-4.5% 大幅下调至 2.5%-3.0%，而我们自己的估计为 2.9%。对于环比价格，我们看到 2022 年中心趋势大幅上修，从标题的 2.2%-3.0% 上调至 4.1%-4.7%，而我们的预期为 5.2%，从 2.5%-3.0% 上调至 3.9%-4.4%核心，而我们的估计为 3.9%。我们看到 2023 年和 2024 年的大多数通胀指标都出现了上涨。
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Andria Pichidi
市场分析师
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