英国的信心危机正在加深，随着英国央行坚称其紧急债券购买计划将于今天结束，养老基金继续疯狂地尝试筹集现金。本周一连串的谣言加剧了市场的波动，特拉斯首相重写其财政计划的压力越来越大。
我们又看到了试图让市场平静下来的一周，但到目前为止还没有取得太大的成功，而且情况仍然非常脆弱，市场也很紧张。
与此同时，今天，英国首相特拉斯解雇了财政大臣，并准备对夸腾的无资金减税政策进行大转弯。 夸腾早早从华盛顿的财长会议中飞回来，虽然最初有人猜测他将致力于更新他的财政计划，但据悉，英国《金融时报》早些时候曾报道说，特拉斯实际上会解雇财政大臣。在最初的报告中，英镑兑美元曾上涨至接近 1.14 的盘中高点，但在确认 夸腾已经离职后回落至 1.12 以下。由于市场等待特拉斯新的更新财政计划，当日收益率仍大幅下降。
本周初，财政部让步，夸腾宣布将其中期财政计划的公布时间提前至 10 月 31 日。与迷你预算不同，完整的财政计划将制定中期如何削减英国政府债务，这将遵循OBR（预算责任办公室）的官方预测。这一声明伴随着英国央行的新干预，将每日债券购买目标上调至 GDP 100 亿美元。他们在购买热潮中加入了与指数挂钩的金边债券，他们还宣布了一项新的短期贷款工具，允许银行以其持有的债券借入现金。
与此同时，新的临时扩展抵押品回购工具 (TECRF) 将持续到 11 月 10 日，这将大大扩大英国央行接受作为抵押品的资产池。正如英国《金融时报》指出的那样，它将允许“银行更灵活地接受使用 LDI 计划的养老基金提供的更广泛的抵押品”。对使用所谓的负债驱动投资策略的养老基金的更广泛风险的担忧一直是当前危机的核心，因为鉴于收益率急剧上升，许多人面临流动性问题。
据报道，养老基金还敦促该银行扩大其资产购买规模。贝利警告基金，距离央行紧急购债计划结束还有“三天时间”。紧随其后的是英国《金融时报》的一篇报道，暗示英国央行官员在与银行家的讨论中私下暗示该计划可以延长。贝利很快否认了这一点，他坚称该计划将按计划于今天结束。
如果周五英国央行计划的结束会引发新一波动荡，那么政府就会陷入混乱，而夸腾则让 贝利承担责任。然而，尽管相互矛盾的头条新闻显然没有帮助，如果本周债券购买真的按时结束，市场正准备迎接“悬崖边”的情景，但很明显，真正的问题仍然是政府的财政计划。今天，政府商务大臣雅各布·里斯-莫格似乎暗示夸腾应该简单地忽略 OBR 的财政预测并坚持他的计划，这于事无补。
市场已经并将继续波动，养老基金感到紧张。他们现在有两周的时间尝试通过抛售英国政府债券以及与指数挂钩的债券和公司债券来筹集现金。在利率仍在上升的情况下，筹款任务正在加紧。路透社消息人士的报道强调，负债驱动投资策略 (LDI) 的提供者现在要求的现金缓冲“大约是以前要求的三倍”。英国央行指出，特别回购便利将持续到 11 月 10 日，并应有助于下周顺利过渡。
这是否足够还有待观察，但球现在又回到了政府的法庭上。尽管官员们继续排除进一步修改财政计划的可能性，但有大量报道表明，政府正在秘密准备对公司税进行掉头，这可能会从 19% 上升到 25%。如果特拉斯未能兑现承诺，压力将再次增加，尤其是在英国央行坚持其立场并且不延长债券购买计划的情况下。国际货币基金组织负责人今天也再次介入辩论，重申财政政策“不应破坏货币政策”，同时告诉英国“不要延长痛苦”，并确保“行动连贯一致”。这在威斯敏斯特不会顺利进行，但非常接近问题的核心。
与此同时，消费者面临着更多的痛苦。政府的能源价格担保可能会在一定程度上限制账单，但随着抵押贷款报价的拉动和利率的快速上涨，英国央行金融政策委员会表示：在利率跟随市场的假设下，“高生活成本家庭的份额” – 调整后的抵押贷款偿债比率将在 2023 年底上升至全球金融危机 (GFC) 之前达到的峰值水平附近”。该银行仍然认为，“与全球金融危机前夕相比，家庭处于更有利的地位，因此英国银行受家庭脆弱性的影响较小。”
事实上，与全球金融危机时期相比，拥有抵押贷款的家庭更少，英国家庭的债务与收入之比也远低于 2008 年金融危机前的峰值水平。尽管如此，即使是该银行也承认，“对于一些家庭来说，在利率上升的同时应对生活必需品成本的预计上涨将是一项挑战”。除了生活成本危机之外，消费者现在还面临房价下跌和养老金被侵蚀的风险。
许多人认为，这种情况带来了更广泛的金融清算的种子，揭示了控制全球数万亿资产的所谓影子银行部门的重大脆弱性。从长远来看，政府债券“超安全”的假设可能是正确的，但今年的事态发展表明，它们无法免受突然抛售的影响。在这种情况下，许多人认为英国市场的动荡是等待冲击全球市场的迹象。
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Andria Pichidi
市场分析师
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